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Perché Nvidia regge meglio di Broadcom e Oracle nella paura del debito AI
Le stime sugli utili futuri di Nvidia sono salite di oltre il 30%: un sostegno più robusto rispetto agli aumenti di Broadcom e Oracle, mentre i multipli di valutazione si riducevano. Gli spread dei CDS sono aumentati anche per Nvidia.
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Key takeaways
- Le stime sugli utili futuri di Nvidia sono salite di oltre il 30%: un sostegno più robusto rispetto agli aumenti di Broadcom e Oracle, mentre i multipli di valutazione si riducevano.
- Gli spread dei CDS sono aumentati anche per Nvidia. È un segnale di maggiore cautela sul rischio di credito, non una previsione certa di insolvenza.
AI Prompt
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Nella fase di tensione sul debito legato all’intelligenza artificiale di inizio ottobre 2026, Nvidia ha resistito in Borsa meglio di Broadcom e Oracle. Una spiegazione è che le attese sugli utili futuri sono cresciute più rapidamente: questo ha contribuito a compensare, almeno in parte, la contrazione dei multipli di valutazione. Ma anche il costo della protezione dal rischio di credito di Nvidia è aumentato: la tenuta del titolo non significa che la società sia al riparo dalle preoccupazioni sul finanziamento dell’infrastruttura AI. 3
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Stime sugli utili più forti, maggiore sostegno al titolo
In modo semplificato, il prezzo di un’azione può essere letto come il risultato degli utili attesi moltiplicati per il multiplo che il mercato è disposto a riconoscere. Se le previsioni sugli utili aumentano, possono attutire l’effetto di un calo del multiplo. Tra le tre società, però, il contributo delle stime è stato diverso.
Secondo le stime riportate da MarketWatch, le previsioni sugli utili futuri sono cresciute di oltre il 30% per Nvidia, di oltre il 20% per Broadcom e di circa il 14% per Oracle. Nello stesso periodo, dal 2 giugno all’8 ottobre, il rapporto prezzo/utili (P/E) prospettico di Nvidia è sceso da circa 21 a 16; quello di Broadcom da 30 a 18,7; quello di Oracle da quasi 30 a 14,5. 3
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Tradotti in percentuali indicative, questi cali del P/E corrispondono rispettivamente a circa il 24%, il 38% e il 52%. L’aumento più consistente delle attese sugli utili ha quindi offerto a Nvidia un cuscinetto maggiore. Per Broadcom e Oracle, invece, i rialzi delle stime sono stati più contenuti rispetto alla contrazione dei multipli. È un confronto matematico tra le variazioni indicate, non una scomposizione precisa dell’andamento dei titoli né una previsione dei rendimenti futuri.
CDS più alti indicano più cautela, non un default certo
Un CDS a cinque anni è uno strumento di protezione dal rischio di credito. Il suo spread, espresso in punti base, rappresenta il costo di quella protezione: se sale, il mercato chiede un premio maggiore per assumersi il rischio. Da solo, però, non dimostra che gli investitori si aspettino un’insolvenza. 2
Le cifre riportate da MarketWatch collocano lo spread CDS a cinque anni di Nvidia intorno a 84 punti base l’8 ottobre, rispetto a circa 40 a giugno. Per Broadcom è passato da circa 41 a 132 punti base; per Oracle, da circa 151 a 252. 6 Altre ricostruzioni hanno indicato valori record di 136 punti base per Broadcom e 261 per Oracle.
2 Le rilevazioni non coincidono esattamente, ma descrivono la stessa tendenza: il mercato ha rivalutato il rischio di credito in tutto il settore, Nvidia compresa.
Quasi 500 miliardi di debito per finanziare l’infrastruttura AI
Bloomberg ha riferito che nel 2026 diverse società, tra cui Oracle, Broadcom e SpaceX, hanno collocato quasi 500 miliardi di dollari di debito per finanziare l’infrastruttura necessaria all’AI. La cifra riguarda il gruppo di imprese coinvolte, non soltanto queste tre. 32
La continua emissione di debito e l’aumento del costo della protezione dal rischio di credito non si contraddicono: le aziende possono ancora trovare finanziamenti, mentre gli investitori chiedono un rendimento o una compensazione maggiori per i rischi assunti. Bloomberg ha descritto un quadro di volatilità più elevata e di debolezza in alcune aree del mercato obbligazionario societario, mentre gli investitori riconsideravano i rischi legati ai finanziamenti per l’AI. 32
Oracle sotto osservazione, ma anche Nvidia dipende dal ciclo AI
Oracle è particolarmente sotto esame per gli ingenti investimenti in infrastrutture AI e le relative esigenze di finanziamento. A luglio 2026, S&P Global Ratings ha abbassato il rating della società da BBB a BBB-, citando l’aumento del rischio d’impresa e un flusso di cassa più debole. BBB- è il gradino più basso della fascia investment grade, cioè quella considerata di qualità creditizia adeguata. 42 Reuters ha inoltre descritto Oracle come vicina alla categoria speculativa, spesso definita «junk», nel contesto delle preoccupazioni per la spesa AI finanziata con debito.
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La maggiore tenuta in Borsa di Nvidia non la separa dal ciclo degli investimenti. I finanziamenti sostengono gli acquisti di infrastrutture e chip per l’AI; se il credito diventasse più difficile da ottenere o più costoso, alcuni clienti potrebbero rinviare o ridimensionare i progetti, con possibili ricadute sulla domanda dei fornitori. Si tratta di uno scenario di rischio, non di un esito dimostrato dall’aumento degli spread CDS. Le notizie sui piani di finanziamento collegano una parte dei prestiti agli acquisti di chip Nvidia, e l’aumento del CDS della società mostra che le preoccupazioni del mercato del credito non l’hanno risparmiata. 5
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Per ora, la differenza principale è il sostegno più ampio offerto a Nvidia dalle aspettative sugli utili. Ma finché l’espansione dell’infrastruttura dipenderà anche da finanziamenti a debito, una revisione delle prospettive economiche dei progetti AI potrebbe continuare a generare volatilità in tutto il settore.
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Le stime sugli utili futuri di Nvidia sono salite di oltre il 30%: un sostegno più robusto rispetto agli aumenti di Broadcom e Oracle, mentre i multipli di valutazione si riducevano.
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