Nvidia torna la prima scelta di Morgan Stanley tra i produttori di chip

Il 2 ottobre 2026 Morgan Stanley ha ripristinato Nvidia come sua prima scelta nel settore dei semiconduttori, mantenendo il giudizio Overweight — cioè una raccomandazione a sovrappesare il titolo in portafoglio — e un obiettivo di prezzo di 300 dollari. La tesi dell’analista Joseph Moore combina una valutazione ritenuta contenuta e l’aspettativa che la domanda di infrastrutture per l’intelligenza artificiale continui a crescere. Intanto, secondo la banca, i limiti allo sviluppo dei data center si stanno spostando dalla disponibilità di chip verso energia, terreni, costruzione e finanziamenti.91011

La valutazione e gli incontri con i vertici

La decisione è arrivata dopo incontri con il CEO di Nvidia, Jensen Huang, e la direttrice finanziaria Colette Kress. I colloqui hanno rafforzato la convinzione di Morgan Stanley che la clientela della società sia più ampia dei grandi fornitori di servizi cloud e dei laboratori di IA più avanzati, e che Nvidia si trovi ancora nelle fasi iniziali di un nuovo ciclo di prodotti.1114

Un elemento centrale è la valutazione: secondo quanto riportato, il titolo tratta a circa 15 volte la stima degli utili di Morgan Stanley per l’esercizio fiscale 2028.9 Si tratta di un rapporto basato sulle previsioni della banca, non di una garanzia che quegli utili si concretizzino o che il titolo raggiunga i 300 dollari.

Per i data center conta sempre di più quanta potenza di calcolo si ottiene

La lettura di Morgan Stanley è che la crescita dell’IA non dipenda più soltanto dalla disponibilità di chip. Anche l’accesso all’elettricità, ai terreni, agli spazi per i data center e ai finanziamenti può rallentare l’attivazione di nuova capacità. Se è difficile aggiungere rapidamente energia o costruire nuovi impianti, diventa più importante ottenere il massimo della potenza di calcolo da ogni gigawatt disponibile.1014

In questo contesto, la strategia di Nvidia mira ad aumentare il numero di token — le unità di testo elaborate dai modelli di IA — che i suoi sistemi possono generare per gigawatt. L’efficienza di calcolo può quindi contare per i clienti che devono fare i conti con limiti di capacità. Le fonti descrivono questa impostazione come una strategia generale, ma non forniscono una previsione quantificata dei ricavi legati alla futura architettura Feynman né indicano che una simile stima sia alla base del target di 300 dollari.14

Una domanda che può estendersi oltre i grandi operatori cloud

Morgan Stanley ha sottolineato la presenza di una clientela diversificata, che affianca ai grandi operatori cloud e ai laboratori di IA più avanzati altri soggetti che stanno investendo in infrastrutture per l’intelligenza artificiale.211 La banca considera inoltre la diffusione degli agenti IA un possibile motore per la domanda sia di CPU sia di GPU, non un segnale che l’interesse per le GPU stia venendo meno.211

La distinzione è utile per interpretare l’attenzione del mercato verso le società più esposte alle CPU: la domanda di questi processori può crescere insieme a quella di GPU, man mano che cambiano i sistemi di IA e le configurazioni dei server. Questo, da solo, non permette di stabilire quanto fatturerà Nvidia.11

Riacquisto di azioni e stima di Barclays: elementi distinti

L’autorizzazione aggiuntiva di Nvidia a riacquistare 150 miliardi di dollari di azioni è un’iniziativa separata di remunerazione degli azionisti e fa parte del contesto di mercato.14 Un’autorizzazione consente alla società di ricomprare azioni: non significa che l’intera somma sia già stata spesa.

Barclays ha fornito un riscontro indipendente sulle prospettive della domanda. Sulla base delle informazioni diffuse da Nvidia sulla spesa dei cinque maggiori fornitori di servizi cloud, la banca ha stimato almeno 30 miliardi di dollari di potenziale ricavi in più rispetto alle proprie previsioni in ciascuno degli anni 2026 e 2027.18 È una proiezione degli analisti, non fatturato già registrato, e non è il calcolo su cui Morgan Stanley basa il proprio obiettivo di prezzo.

Il target di 300 dollari è una previsione, non una promessa

In sintesi, Morgan Stanley ritiene che la valutazione di Nvidia sia interessante rispetto alle stime degli utili e che una clientela più ampia, insieme alla necessità di sfruttare meglio la potenza disponibile nei data center, possa sostenere la domanda. Gli incontri con i dirigenti hanno contribuito alla valutazione della banca, ma non eliminano i rischi legati alla costruzione e al finanziamento delle infrastrutture.9101114

Il target di 300 dollari resta una previsione analitica, non un prezzo garantito. La tesi presuppone che la spesa dei clienti prosegua e che nuova capacità venga effettivamente messa in funzione. Anche la strategia per gigawatt e la stima di Barclays vanno considerate aspettative, non risultati già realizzati.918