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Perché le azioni CATL hanno perso oltre il 10% nonostante il balzo dei ricavi
Il 21 ottobre 2026 i titoli CATL hanno perso oltre il 10%: a Hong Kong hanno chiuso in calo dell’11,41%, mentre a Shenzhen la flessione ha superato il 12%. Nel terzo trimestre i ricavi sono aumentati del 58,58% su base annua, ma l’utile netto è cresciuto del 14,54% ed è diminuito del 5,77% rispetto al trimestre prec...
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Key takeaways
- Il 21 ottobre 2026 i titoli CATL hanno perso oltre il 10%: a Hong Kong hanno chiuso in calo dell’11,41%, mentre a Shenzhen la flessione ha superato il 12%.
- Nel terzo trimestre i ricavi sono aumentati del 58,58% su base annua, ma l’utile netto è cresciuto del 14,54% ed è diminuito del 5,77% rispetto al trimestre precedente.
- Mix di prodotti meno redditizio, imposte, minori rimborsi fiscali all’esportazione e svalutazioni delle scorte hanno alimentato i timori sui margini.
AI Prompt
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Il punto non è che CATL abbia smesso di crescere: nel terzo trimestre 2026 i ricavi sono aumentati di quasi il 59%. Il problema, per gli investitori, è che gli utili non hanno tenuto lo stesso passo e sono persino diminuiti rispetto al trimestre precedente. Il mercato ha reagito ai dubbi sulla capacità del colosso cinese delle batterie di trasformare l’aumento delle vendite in profitti altrettanto robusti. 3
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Che cosa è successo alle azioni e ai conti
Il 21 ottobre le azioni CATL quotate a Hong Kong hanno chiuso a 364,80 dollari di Hong Kong, in calo dell’11,41%. A Shenzhen, il titolo è sceso di oltre il 12%. Si tratta di due quotazioni diverse: le azioni di Shenzhen sono spesso indicate come A-shares, quelle di Hong Kong come H-shares. 6
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I risultati del trimestre luglio-settembre mostrano la distanza tra crescita dei ricavi e andamento degli utili:
- Ricavi: 165,221 miliardi di yuan, in aumento del 58,58% su base annua.
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- Utile netto attribuibile agli azionisti: 21,246 miliardi di yuan, in crescita del 14,54% rispetto a un anno prima, ma in calo del 5,77% sul secondo trimestre.
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- Attese del mercato: una stima riportata indicava un utile trimestrale di 26,03 miliardi di yuan, superiore al risultato effettivo. Un’altra fonte riferiva aspettative di crescita dell’utile del 41,2%, contro il 14,5% registrato. Sono due modi diversi di misurare le attese, ma entrambi segnalano uno scarto rilevante.
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In altre parole, CATL ha venduto molto di più, ma una quota relativamente ridotta di quei ricavi si è tradotta in nuovi profitti.
Perché i margini si sono indeboliti
Più peso ai prodotti meno redditizi
CATL ha indicato il cambiamento nel mix dei prodotti tra i fattori che hanno ridotto la redditività per unità. In particolare, una maggiore incidenza delle forniture per sistemi di accumulo energetico, caratterizzate da margini più bassi, può far crescere il fatturato senza generare lo stesso profitto per ogni unità venduta. 2
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Margine lordo in discesa
Diverse ricostruzioni collocano il margine lordo del terzo trimestre intorno al 20,7%, in calo rispetto al 23,15% del trimestre precedente. 5
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28 MarketWatch, citando Citi, riporta invece il 19,3%; le fonti disponibili non chiariscono la differenza.
26 Il dato preciso varia, ma il segnale generale è lo stesso: la redditività si è deteriorata.
Imposte e rimborsi all’esportazione
Tra le pressioni sui conti figurano l’imposta sui consumi delle batterie in Cina e la riduzione dei rimborsi fiscali sulle esportazioni. 5
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25 Una delle ricostruzioni indica che l’imposta sui consumi, pari al 2%, è stata reintrodotta nel settembre 2026. Un’altra riferisce che nel terzo trimestre il rimborso fiscale all’esportazione è sceso dal 9% al 6%.
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Il nodo per CATL è capire quanta parte di questi costi possa trasferire ai clienti. Secondo le notizie disponibili, l’azienda stava discutendo con loro come ripartire il maggior onere fiscale; non è però noto quale sia stato l’esito delle trattative. 9
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Svalutazioni delle scorte
Anche le perdite per riduzione di valore degli attivi sono aumentate. Una fonte stima un incremento di 1,2 miliardi di yuan rispetto al trimestre precedente, attribuito in gran parte a svalutazioni di scorte legate alle oscillazioni del prezzo del carbonato di litio. 12 Questi oneri si sono sommati alle pressioni sui costi e alle imposte.
La concorrenza riporta l’attenzione sul potere negoziale
I risultati deludenti sono arrivati mentre alcune case automobilistiche cinesi cercano di diversificare i fornitori di batterie. Forbes ha descritto la tendenza con il termine “de-CATLization”, collegandola alle preoccupazioni degli investitori sulla posizione competitiva e sul potere negoziale dell’azienda. 17
Un’altra notizia, che cita il Nikkei, riferisce che Xiaomi e Li Auto intendono rivolgersi anche a CALB e Sunwoda per le batterie di nuovi modelli e sviluppare celle in proprio. Questi piani non dimostrano, da soli, una fuga generalizzata di clienti da CATL, ma aiutano a capire perché il mercato guardi con più attenzione ai rapporti con le case automobilistiche e alla capacità di difendere i prezzi. 19
Anche le valutazioni delle banche d’affari hanno messo l’accento sulla redditività. Citi ha ridotto il proprio prezzo obiettivo citando margini lordi più deboli del previsto, spese più alte e maggiori svalutazioni. 26 Secondo un’altra ricostruzione, JPMorgan ha portato a “Neutral” il giudizio sulle azioni CATL quotate a Hong Kong.
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Che cosa potrebbe osservare il mercato
Se l’imposta ha inciso solo sull’ultimo mese del terzo trimestre, un suo mantenimento comporterebbe un’esposizione per un periodo più lungo nel trimestre successivo. Per questo sarà importante capire se CATL riuscirà a condividere i costi con i clienti: la difesa dei margini dipende anche da quanto dell’onere aggiuntivo verrà assorbito dagli acquirenti. 25
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Il management ha espresso fiducia nella domanda futura: secondo una notizia, prevede per l’anno successivo una crescita globale del 20-30% per le batterie destinate ai veicoli e all’accumulo energetico. 30 Una domanda in espansione, però, non risolve da sola la questione che ha guidato il sell-off: con un mix di prodotti meno redditizio, imposte, svalutazioni e clienti più attenti ai costi, CATL riuscirà a convertire l’aumento delle vendite in una crescita più solida degli utili?
In sintesi, il ribasso del 21 ottobre ha riflesso una revisione delle aspettative. I ricavi di CATL continuano a crescere rapidamente, ma i risultati hanno sollevato dubbi su quanto stabilmente questa crescita possa tradursi in profitti.
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Il 21 ottobre 2026 i titoli CATL hanno perso oltre il 10%: a Hong Kong hanno chiuso in calo dell’11,41%, mentre a Shenzhen la flessione ha superato il 12%.
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Il 21 ottobre 2026 i titoli CATL hanno perso oltre il 10%: a Hong Kong hanno chiuso in calo dell’11,41%, mentre a Shenzhen la flessione ha superato il 12%. Nel terzo trimestre i ricavi sono aumentati del 58,58% su base annua, ma l’utile netto è cresciuto del 14,54% ed è diminuito del 5,77% rispetto al trimestre precedente.
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globalchinaev.comCATL shares drop 11% as new battery tax bites, full-quarter ...
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