Perché i titoli dei chip in Asia hanno perso 2.000 miliardi di dollari — e perché le vendite potrebbero non essere finite
Venerdì 7 agosto i titoli asiatici dei semiconduttori hanno nuovamente invertito la rotta: il KOSPI è sceso di oltre l’1%, il Nikkei 225 ha ceduto leggermente, mentre SK Hynix ha perso il 4,82% e SoftBank il 3,69% [8]. Dai picchi di giugno, i principali gruppi mondiali della memoria e dello storage hanno bruciato ol...
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Venerdì 7 agosto i titoli asiatici dei semiconduttori hanno nuovamente invertito la rotta: il KOSPI è sceso di oltre l’1%, il Nikkei 225 ha ceduto leggermente, mentre SK Hynix ha perso il 4,82% e SoftBank il 3,69% [8].
Dai picchi di giugno, i principali gruppi mondiali della memoria e dello storage hanno bruciato oltre 2.000 miliardi di dollari di capitalizzazione; la sola SK Hynix ha perso tra 470 e 600 miliardi [33][37].
Il mercato teme che la spesa per le infrastrutture di intelligenza artificiale non garantisca rendimenti proporzionati.
Samsung ha mostrato una tenuta relativa rispetto a SK Hynix, probabilmente grazie a un’attività più diversificata che comprende fonderia, chip logici ed elettronica di consumo [8].
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Venerdì 7 agosto i titoli asiatici dei semiconduttori hanno provato a recuperare, ma hanno nuovamente invertito la rotta. Il KOSPI sudcoreano è sceso di oltre l’1% e il Nikkei 225 ha chiuso in lieve calo: SoftBank Group ha perso il 3,69%, SK Hynix il 4,82% e anche Kioxia è arretrata. A peggiorare il quadro è stata la debole seduta notturna di Wall Street .
La giornata è però soltanto l’ultimo episodio di un ribasso che dura da settimane. Dai massimi di giugno, i maggiori produttori mondiali di memoria e dispositivi di storage — tra cui Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology e Kioxia — hanno perso complessivamente oltre 2.000 miliardi di dollari di capitalizzazione .
Le dimensioni del crollo
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Venerdì 7 agosto i titoli asiatici dei semiconduttori hanno nuovamente invertito la rotta: il KOSPI è sceso di oltre l’1%, il Nikkei 225 ha ceduto leggermente, mentre SK Hynix ha perso il 4,82% e SoftBank il 3,69% [8].
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Venerdì 7 agosto i titoli asiatici dei semiconduttori hanno nuovamente invertito la rotta: il KOSPI è sceso di oltre l’1%, il Nikkei 225 ha ceduto leggermente, mentre SK Hynix ha perso il 4,82% e SoftBank il 3,69% [8]. Dai picchi di giugno, i principali gruppi mondiali della memoria e dello storage hanno bruciato oltre 2.000 miliardi di dollari di capitalizzazione; la sola SK Hynix ha perso tra 470 e 600 miliardi [33][37].
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Il mercato teme che la spesa per le infrastrutture di intelligenza artificiale non garantisca rendimenti proporzionati.
La fase di vendite iniziata alla fine di luglio è stata eccezionale per rapidità e ampiezza. SK Hynix è arrivata a perdere il 47% dal massimo storico toccato a giugno, con una riduzione della capitalizzazione stimata tra 470 e 600 miliardi di dollari. A pesare sono stati i timori di un’eccessiva concentrazione degli investitori sul titolo e la volatilità legata alle posizioni a leva .
Nello stesso periodo, Nvidia, SK Hynix, Samsung Electronics, Micron, AMD e TSMC hanno perso ciascuna oltre 100 miliardi di dollari di valore . All’inizio di agosto, Samsung e SK Hynix risultavano in calo rispettivamente del 23% e del 35% nell’ultimo mese. I loro rapporti prezzo/utili prospettici erano scesi a circa 3,5-3,6 volte, livelli che alcuni analisti hanno definito scollegati dai fondamentali .
I downgrade hanno incrinato la fiducia
Uno dei primi catalizzatori è arrivato da Goldman Sachs. Nel luglio 2025 la banca ha abbassato il giudizio su SK Hynix da “buy” a “neutral”, avvertendo che l’aumento della concorrenza nella memoria ad alta larghezza di banda — la HBM, utilizzata nei server per l’intelligenza artificiale — avrebbe potuto provocare il primo calo dei prezzi del segmento . Il titolo ha reagito con una perdita immediata di circa il 9%, trascinando con sé l’intero comparto .
Nel luglio 2026 i downgrade hanno superato di due volte gli upgrade: in totale sono state registrate 828 revisioni al ribasso, concentrate soprattutto su titoli tecnologici e dei semiconduttori . Anche Samsung Securities, Shinhan Investment & Securities e BNK Investment & Securities hanno tagliato i rispettivi obiettivi di prezzo per Samsung Electronics e SK Hynix .
Il consenso, tuttavia, non è diventato uniformemente negativo. Il 4 agosto Goldman Sachs ha confermato il giudizio “buy” su Samsung e SK Hynix, sostenendo che il pessimismo fosse eccessivo . Citi ha invitato a comprare durante la correzione, definendo il ciclo rialzista della memoria ancora nelle sue fasi iniziali . JPMorgan ha osservato che multipli prospettici di 3,5-3,6 volte sembravano difficili da conciliare con i fondamentali, pur sottolineando l’elevata volatilità e il peso delle reazioni emotive .
Il dubbio centrale: l’intelligenza artificiale ripagherà gli investimenti?
Il mercato sta rivalutando la sostenibilità della gigantesca spesa per i data center e le infrastrutture di intelligenza artificiale. Il debole orientamento fornito da Broadcom all’inizio di giugno 2026 ha alimentato il timore che il boom degli investimenti possa tradursi in una crescente pressione sui margini .
Alla fine di luglio il Nasdaq è entrato in territorio di correzione: l’indice tecnologico è sceso di circa l’1,6%, portandosi oltre il 10% sotto il massimo di giugno, soglia generalmente utilizzata per definire una correzione .
Samsung Electronics e SK Hynix sono tra i principali fornitori mondiali di HBM per i server dedicati all’IA. Per questo le loro azioni reagiscono in modo particolarmente sensibile a ogni cambiamento nelle aspettative sulla spesa dei grandi operatori tecnologici . Se gli investitori iniziano a dubitare che gli enormi budget per l’IA possano generare rendimenti adeguati, i titoli più esposti alla filiera sono i primi a essere penalizzati.
Wall Street trasmette la pressione ai mercati asiatici
Le sedute negative dei titoli tecnologici statunitensi si sono rapidamente riversate in Asia. Le azioni dei produttori di chip sudcoreani e giapponesi seguono da vicino l’andamento notturno di Wall Street . È accaduto dopo la correzione del Nasdaq del 28 luglio, durante il ribasso del 17 luglio che ha colpito soprattutto Nvidia e in altre sedute deboli di metà luglio .
Il 28 luglio il KOSPI è arrivato a perdere circa il 10% durante la seduta, attivando un “circuit breaker”, cioè una sospensione temporanea degli scambi per contenere la volatilità . SK Hynix ha chiuso in calo del 14,65% e Samsung Electronics ha perso oltre il 13% . In seguito la pressione si è spostata verso ovest, colpendo AMD, Intel e Micron durante le contrattazioni statunitensi .
Anche il 3 agosto ha mostrato quanto sia fragile il rimbalzo: il KOSPI aveva guadagnato il 18% in una seduta record, ma il lunedì successivo è sceso del 5,1% mentre gli investitori riducevano le posizioni finanziate a leva . Nel solo luglio l’indice sudcoreano ha perso il 22,2%, il peggior calo mensile dall’ottobre 2008 .
Utili record, ma sotto le attese
Neppure risultati societari molto forti sono bastati a fermare le vendite. SK Hynix ha registrato utili e ricavi trimestrali record, ma ha mancato le stime degli analisti: il titolo è così sceso di oltre il 10% in una sola seduta .
Samsung Electronics ha comunicato a luglio un utile operativo preliminare del secondo trimestre pari a circa 59 miliardi di dollari, quasi diciannove volte superiore a quello dell’anno precedente. Nonostante ciò, le azioni hanno perso il 6,9% . Il dato mostra quanto fossero elevate le aspettative già incorporate nei prezzi.
La pressione ha coinvolto anche altri nomi della memoria. SanDisk e Western Digital sono state colpite dal ribasso di fine luglio; il calo pre-market di oltre il 10% registrato da SanDisk il 6 agosto ha confermato che le preoccupazioni sui risultati non erano ancora rientrate .
Perché Samsung ha resistito meglio
Nella seduta di venerdì Samsung Electronics è stata relativamente più solida rispetto a SK Hynix . Una possibile spiegazione è la maggiore diversificazione del gruppo: Samsung opera nella fonderia, nei chip logici e nell’elettronica di consumo, mentre SK Hynix è molto più concentrata sulla memoria, in particolare sulla HBM.
La differenza non elimina il rischio. In alcune sedute i due titoli si sono mossi quasi all’unisono: il 3 agosto entrambi hanno perso oltre il 6% . Ma una struttura operativa più ampia può offrire a Samsung un certo cuscinetto quando il mercato punisce soprattutto l’esposizione alla memoria.
Correzione ciclica o fine del boom?
La domanda decisiva resta senza risposta: il ribasso rappresenta una correzione ciclica all’interno di un ciclo strutturale ancora sostenuto dall’IA, oppure segnala che il boom della memoria sta raggiungendo il suo picco?
Da una parte, Citi sostiene che il ciclo rialzista sia ancora agli inizi e considera il ribasso un’occasione d’acquisto . Goldman Sachs ha inoltre affermato il 7 agosto che la volatilità del mercato coreano ha spinto le aspettative fondamentali sul settore verso livelli eccessivamente pessimisti .
Dall’altra, la rapidità del crollo da oltre 1.000 miliardi di dollari, la quantità record di downgrade e i dubbi persistenti sulla spesa per l’IA indicano che gli investitori non sono più disposti a dare per scontata la crescita della domanda di HBM. Dai massimi di giugno, la sola SK Hynix ha visto evaporare quasi 600 miliardi di dollari, passando da una delle scommesse più popolari sull’IA a uno dei maggiori interrogativi per i portafogli .
Per ora, il messaggio del mercato è netto: nemmeno il segmento a più rapida crescita dell’economia dell’intelligenza artificiale è immune dalla gravità. Finché non emergeranno segnali più convincenti sulla redditività degli investimenti in IA e sulla tenuta dei prezzi della memoria, la volatilità dei titoli dei chip potrebbe restare elevata.
