Xiaomi nel Q2 2026: cosa ha funzionato e cosa no

I risultati di Xiaomi nel secondo trimestre 2026 mostrano un’azienda in piena trasformazione: il gruppo continua a spostarsi verso smartphone di maggior valore, intelligenza artificiale e veicoli elettrici, ma questa espansione sta imponendo un prezzo elevato nel breve periodo. I ricavi sono diminuiti del 6,1% su base annua, a 108,9 miliardi di RMB, mentre l’utile netto rettificato è sceso del 42,6%, a 6,2 miliardi. Anche il margine lordo del gruppo è calato al 19,8% e i risultati hanno mancato le attese del consenso. 14

La tensione centrale: prodotti migliori, profitti più deboli

Xiaomi ha raggiunto il record storico del prezzo medio di vendita degli smartphone, o ASP, grazie a un mix di prodotto più ricco e agli aumenti dei prezzi. Questa leva ha assorbito parte dell’impatto dell’aumento dei costi delle memorie, ma non è bastata a impedire che il margine lordo degli smartphone scendesse all’8,5%, dall’11,5% di un anno prima. 15

Il trimestre conferma quindi un cambio di priorità: Xiaomi non sembra più voler inseguire i volumi degli smartphone a qualsiasi costo. In un mercato caratterizzato da domanda incerta e concorrenza intensa, l’azienda ha privilegiato la redditività per dispositivo, accettando una riduzione delle spedizioni e dei ricavi della divisione. 110

Per gli investitori, il business degli smartphone resta il principale indicatore di breve periodo. L’ASP record dimostra che il processo di posizionamento premium sta funzionando; il calo dei margini segnala però che, con i costi dei componenti ancora elevati, il potere di determinazione dei prezzi non è sufficiente.

Cosa è andato bene

Smartphone più premium e presenza globale ancora solida

Il record dell’ASP indica che il portafoglio Xiaomi si è spostato verso prodotti più costosi, mentre gli aumenti dei prezzi hanno offerto un ulteriore cuscinetto contro l’inflazione delle memorie. Il gruppo ha inoltre mantenuto una quota di mercato globale tra le prime tre per il 24° trimestre consecutivo, con un posizionamento nella top three in 53 Paesi e regioni. 56

È un segnale di miglioramento nella qualità percepita dei prodotti e nella posizione competitiva, nonostante la diminuzione delle unità vendute. Il limite è evidente: in questo trimestre un ASP più alto non si è tradotto in una maggiore redditività degli smartphone, perché l’aumento dei costi ha assorbito gran parte del beneficio.

Il modello MiMo-V2.5 ha mostrato i primi segnali di trazione

Il modello linguistico di grandi dimensioni Xiaomi MiMo-V2.5 ha registrato un utilizzo significativo su OpenRouter, dove ad agosto si è classificato al primo posto mondiale per volume settimanale di token. Secondo i dati riportati, l’utilizzo è aumentato di oltre sei volte in due mesi e il modello ha iniziato a generare ricavi attraverso chiamate API e piani basati sui token. 5617

Il risultato è strategicamente importante perché Xiaomi sta cercando di collegare l’intelligenza artificiale al proprio ecosistema di dispositivi, anziché trattarla come un progetto di ricerca isolato. È tuttavia ancora presto per considerare l’IA un contributo rilevante agli utili: la leadership nell’utilizzo non equivale ancora a un impatto finanziario significativo.

Prosegue l’espansione internazionale dell’ecosistema

Xiaomi ha continuato a sviluppare la propria presenza internazionale nei prodotti IoT e ha aperto oltre 640 nuovi negozi nel periodo. 7823 Una rete retail più ampia può sostenere la distribuzione degli smartphone e offrire nuovi punti di contatto per vendere dispositivi per la casa connessa e altri prodotti IoT all’estero.

Il confronto annuale del comparto IoT è però meno favorevole. I ricavi sono diminuiti rispetto alla base eccezionalmente alta dell’anno precedente, sostenuta in Cina dai sussidi ai consumi. Il calo va quindi interpretato con cautela: l’espansione internazionale è proseguita, ma non ha compensato completamente il confronto più difficile nel business IoT complessivo. 4

Le consegne di veicoli elettrici restano robuste

Nel secondo trimestre Xiaomi ha consegnato 104.199 veicoli elettrici, il 28,2% in più rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Si tratta del sesto trimestre consecutivo di crescita delle consegne su base annua. Le consegne cumulative della serie SU7 hanno inoltre superato quota 500.000. 371314

Il segmento che riunisce veicoli elettrici intelligenti, IA e altre nuove iniziative ha generato ricavi per 24,9 miliardi di RMB, in aumento del 17,1% annuo. Di questi, 23,9 miliardi provenivano dai veicoli elettrici intelligenti e 1 miliardo dalle attività correlate, compresi i ricavi dell’IA generati dalla serie di modelli MiMo. 17

Nel trimestre è stata inoltre lanciata la SkyNomad, SUV ibrida ad autonomia estesa che amplia la gamma automobilistica di Xiaomi. 614

I servizi internet restano il motore dei margini

I servizi internet hanno raggiunto un record di circa 770 milioni di utenti attivi mensili. La divisione ha generato 9,0 miliardi di RMB di ricavi, con un margine lordo del 76,8%, confermandosi una fonte importante di entrate ricorrenti e ad alta marginalità. 61213

Questa attività compensa in parte i margini più contenuti delle categorie hardware. Mostra inoltre il valore economico della strategia di ecosistema di Xiaomi: una base installata ampia può creare opportunità di monetizzazione anche dopo la vendita iniziale di uno smartphone, di un’auto o di un dispositivo connesso.

Cosa è andato storto e quali sono i rischi

I costi delle memorie hanno eroso i margini degli smartphone

Il problema più immediato per i conti è stato l’aumento del costo delle memorie e di altri componenti. Il margine lordo degli smartphone è sceso all’8,5% nonostante l’ASP record e le misure sui prezzi. A livello di gruppo, il margine lordo è diminuito al 19,8%, dal 22,5% del periodo comparabile. 146

Per Xiaomi il rischio non consiste soltanto nell’aumento dei costi. Se trasferisse integralmente gli aumenti sui consumatori, potrebbe indebolire ulteriormente la domanda o perdere quota; se invece assorbisse la maggior parte dell’incremento, i margini continuerebbero a soffrire. Il Q2 ha dimostrato che mix e prezzi possono attenuare l’impatto, ma non eliminarlo.

I volumi degli smartphone sono calati per proteggere l’economia del prodotto

I ricavi degli smartphone sono scesi del 7,5% annuo, a 42,1 miliardi di RMB, mentre anche le spedizioni sono diminuite. 10 La scelta del management di privilegiare la redditività rispetto ai volumi può proteggere Xiaomi da sconti non sostenibili, ma rende l’azienda più esposta se la domanda premium non dovesse riprendersi rapidamente.

Il trimestre consente quindi due letture opposte. Da un lato Xiaomi mostra maggiore disciplina nella gestione dell’economia dei prodotti; dall’altro conferma che la domanda è abbastanza debole da costringere il gruppo a scegliere tra unità vendute e margine.

Le nuove attività sono ancora in perdita

Il segmento dedicato a veicoli elettrici intelligenti, IA e altre nuove iniziative ha registrato una perdita operativa di circa 2,6 miliardi di RMB, nonostante ricavi per 24,9 miliardi e un margine lordo del 19,2%. 471117

Gli investimenti possono essere necessari per raggiungere una scala maggiore nell’auto e costruire capacità nell’IA, ma per ora pesano sulla redditività consolidata. La domanda decisiva è se la crescita dei volumi dei veicoli elettrici riuscirà a produrre una leva operativa duratura, senza richiedere spese elevate e continue per espansione, ricerca e lancio di nuovi prodotti.

La redditività delle auto elettriche resta volatile

Le consegne sono cresciute rapidamente, ma la redditività è stata meno prevedibile. Il margine lordo del segmento è stato indicato al 19,2% e il trimestre ha risentito del mix di prodotto e delle politiche di prezzo, anche per il maggiore contributo delle versioni meno costose della SU7. 71517

La SkyNomad introduce un’ulteriore variabile. Il suo lancio amplia il mercato potenziale di Xiaomi, ma il contributo futuro ai margini dipenderà da prezzo finale, configurazioni e costi di produzione. I risultati del Q2 mostrano dunque domanda e scala in crescita, non ancora un profilo di profitto stabile per il business automobilistico.

Le prospettive per il breve periodo restano prudenti

Il management ha indicato il recupero debole dei consumi, l’intensificarsi della concorrenza e la pressione persistente sui costi dei componenti come fattori destinati a pesare sull’attività anche nel terzo trimestre del 2026. Reuters ha inoltre riferito che sia i ricavi sia l’utile rettificato hanno mancato le previsioni del consenso. 1

Questo limita quanto gli investitori possano proiettare nel futuro i segnali strategici positivi del trimestre. L’utilizzo dell’IA, le consegne di veicoli elettrici e l’ASP più elevato degli smartphone sono incoraggianti, ma il quadro immediato degli utili dipenderà ancora dall’andamento dei costi e della domanda.

Che cosa significano i risultati per Xiaomi

Il secondo trimestre 2026 non è stato né un trimestre di crescita lineare né un semplice avvertimento sugli utili. Ha mostrato progressi concreti negli smartphone premium, nell’IA, nella distribuzione internazionale, nei veicoli elettrici e nei servizi internet, mentre l’economia dell’hardware tradizionale è stata sottoposta a una forte pressione.

Tra gli elementi più positivi spiccano l’ASP record degli smartphone, il 24° trimestre consecutivo nella top three globale, le 104.199 consegne di veicoli elettrici, i primi ricavi del modello MiMo-V2.5 e il record di utenti dei servizi internet. Sul fronte negativo pesano invece il margine smartphone dell’8,5%, il calo dei volumi dei telefoni, la perdita operativa di 2,6 miliardi nelle nuove attività e l’incertezza sulla redditività dei veicoli elettrici.

La conclusione pratica è che la strategia di diversificazione e posizionamento premium di Xiaomi sta diventando più credibile nel lungo periodo. Il Q2 2026 ricorda però che diversificare non significa eliminare i rischi ciclici. Per il prossimo trimestre, l’attenzione si concentrerà probabilmente sull’eventuale rallentamento dei costi delle memorie, sulla stabilizzazione della domanda di smartphone e sulla capacità della crescita delle auto elettriche di trasformarsi in un utile operativo più regolare. 1