Intesa Sanpaolo lancia l’assalto a Monte dei Paschi: offerta record da 30,6 miliardi e scacco a Banco BPM

Se pensavate che il risiko bancario italiano fosse finito, la cronaca finanziaria dell’8 giugno 2026 vi farà ricredere. Nel giro di 24 ore, il panorama del credito nazionale è stato scosso da due mosse che hanno il sapore di una resa dei conti. Intesa Sanpaolo, il principale gruppo bancario del Paese, ha comunicato a sorpresa di aver promosso un’offerta pubblica di acquisto e scambio (OPAS) volontaria totalitaria su Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS), per un controvalore di circa 30,66 miliardi di euro (35,32 miliardi di dollari). Una risposta fulminea, quella guidata dall’amministratore delegato Carlo Messina, arrivata appena un giorno dopo che Banco BPM aveva recapitato al consiglio di amministrazione di MPS l’invito ad avviare un confronto per una fusione. Si è così aperta una partita a scacchi che deciderà i nuovi equilibri della finanza italiana .

I dettagli dell’offerta: quanto vale MPS per Intesa

Intesa Sanpaolo ha scelto di rivolgersi direttamente agli azionisti di Monte dei Paschi con una proposta concreta e articolata:

• Rapporto di concambio: 16 azioni Intesa di nuova emissione per ogni 10 azioni MPS portate in adesione (rapporto di 1,6).
• Componente in contanti: 1 euro aggiuntivo per ciascuna azione MPS conferita .
• Valore implicito: l’offerta valorizza MPS circa 30,66 miliardi di euro, corrispondenti a 10,09 euro per azione sulla base dei prezzi di chiusura del 5 giugno 2026 .

L’attrattiva per i soci MPS poggia su un premio giudicato significativo rispetto alle quotazioni recenti:

• +12,5% rispetto al prezzo ufficiale di chiusura del 5 giugno .
• +17,4% rispetto alla media ponderata dei volumi degli ultimi tre mesi (VWAP).
• +18,7% rispetto al VWAP a sei mesi .

Carlo Messina ha tenuto a precisare in una nota che l’offerta, sebbene non preventivamente concordata con il management di MPS, ha un carattere "amichevole" verso gli azionisti e ha espresso fiducia di poter raccogliere le adesioni necessarie entro la conclusione dell’operazione . L’offerta è comunque condizionata all’ottenimento delle necessarie autorizzazioni, compreso il disco verde dell’Antitrust europeo .

La genesi dello scontro: Banco BPM e il sogno del “campione nazionale”

Il gesto di Intesa appare ancora più spettacolare se si guarda alla cronologia. Nel pomeriggio di sabato 7 giugno 2026, il consiglio di amministrazione di Banco BPM aveva approvato all’unanimità l’invio di una lettera a MPS per proporre un percorso di aggregazione. L’istituto di Piazza Meda l’aveva descritta come una fusione tra pari, capace di dare vita al secondo operatore bancario domestico per impieghi e raccolta, un nuovo “campione nazionale” con una capitalizzazione potenziale superiore ai 50 miliardi di euro .

A ben guardare, la proposta conteneva un paradosso: Banco BPM capitalizzava in Borsa all’epoca circa 20 miliardi, mentre MPS sfiorava i 30 . Agli occhi di molti osservatori, l’iniziativa era interpretabile anche come una manovra preventiva per arginare il possibile asse alternativo che, secondo indiscrezioni raccolte dal Financial Times, si stava già profilando tra Intesa Sanpaolo, BPER Banca e la compagnia assicurativa Unipol .

La contromossa di Intesa, scattata la mattina successiva, ha scavalcato ogni ipotesi di trattativa riservata. Invece di sedersi a un tavolo negoziale, il gruppo guidato da Messina ha presentato un’offerta secca direttamente agli azionisti di MPS, innescando quella che gli analisti già definiscono una potenziale guerra di offerte .

Il rebus antitrust e la soluzione Unipol

Una maxi-aggregazione tra la prima banca italiana e uno dei suoi principali concorrenti avrebbe normalmente sollevato seri ostacoli di concentrazione, soprattutto sotto la lente della Commissione Europea. Intesa ha però giocato d’anticipo con un meccanismo sofisticato.

• L’Accordo Unipol: contestualmente all’OPAS, Intesa ha sottoscritto un accordo vincolante con Unipol Assicurazioni .
• Cosa viene ceduto: in caso di successo dell’offerta, Intesa si è impegnata a vendere a Unipol, in contanti, una banca giuridicamente autonoma con il marchio storico MPS e una dote di circa 635 sportelli (circa metà della rete retail), insieme alle rispettive strutture centrali. L’operazione è valorizzata tra i 3,0 e i 3,5 miliardi di euro .
• Cosa resta a Intesa: Ca’ de Sass manterrà invece l’asset giudicato strategico, Mediobanca, il relativo marchio e un perimetro di circa 625 filiali MPS che verranno integrate nella rete esistente .
• Il ruolo di BPER Banca: Unipol, che è il principale azionista di BPER, non intende gestire direttamente la banca acquisita. In un deposito parallelo, ha dichiarato che proporrà a BPER una fusione con l’entità scorporata da MPS, creando di fatto un nuovo polo competitivo come contropartita alle autorità di vigilanza. Per sostenere l’operazione, Unipol ha annunciato un aumento di capitale a pagamento fino a un massimo di 2,5 miliardi di euro .

Si tratta di un rimedio antitrust pre-confezionato, pensato per mantenere dinamiche di mercato concorrenziali e consentire a Intesa di concentrarsi sugli asset più rilevanti per il rafforzamento della propria leadership, in particolare nel wealth management .

La mossa su Generali: uno scudo finanziario

A rendere la giornata ancora più intricata, il consiglio di Intesa Sanpaolo ha deliberato simultaneamente l’acquisto di una quota del 3,01% del capitale di Assicurazioni Generali, accompagnato dalla sottoscrizione di un contratto derivato di copertura con una primaria controparte .

Durante una conference call con gli analisti, l’AD Carlo Messina ha illustrato le ragioni di questa scelta, definita “puramente finanziaria, temporanea” e doppiamente tattica:

• Prevenire manovre difensive: la normativa italiana sulle partecipazioni incrociate congela i diritti di voto in capo a chi acquisisce la partecipazione per ultimo. Assumendo una posizione nel capitale di Generali, Intesa intende dissuadere l’assicurazione dal tentare analoga mossa per neutralizzare il controllo .
• Mantenere il trattamento contabile: MPS detiene una quota rilevante in Mediobanca, la quale a sua volta è azionista storico di Generali. La presa di posizione è funzionale a garantire che, dopo il closing, Intesa possa continuare a valutare con il metodo del patrimonio netto la partecipazione detenuta indirettamente in Generali .

Che cosa nascerà: numeri e tempistiche

Per Intesa Sanpaolo, la combinazione con MPS è un’operazione di scala e di architettura finanziaria che va ben oltre la semplice aggiunta di massa critica. Il nuovo soggetto bancario che ne deriverebbe diventerebbe il secondo gruppo dell’eurozona per attivi totali . L’operazione mira a chiudere ogni ambiguità su chi guiderà il mercato bancario italiano.

Sebbene i documenti iniziali non riportino obiettivi numerici puntuali sulle sinergie, l’integrazione dei migliori asset retail e corporate di MPS è attesa generare benefici di costo e di ricavo nel lungo periodo. L’obiettivo dichiarato è il completamento entro dicembre 2026 .

I prossimi passaggi: pareri dei board e consolidamento

Al momento, la traiettoria è tracciata da scadenze societarie e passaggi regolatori.

• Cda di MPS: il consiglio di amministrazione di Siena è ora chiamato a esaminare l’OPAS di Intesa Sanpaolo e la proposta di aggregazione di Banco BPM, per poi esprimere un parere motivato agli azionisti .
• Antitrust europeo: l’offerta è condizionata all’ottenimento delle autorizzazioni preventive. La Commissione Europea dovrà valutare il rimedio Unipol come proposta di cessione preventiva, nel quadro della normativa comunitaria .
• Effetto domino: lo scontro tra l’asse Intesa/BPER/Unipol e Banco BPM segna un punto di svolta. MPS, che aveva ricevuto un salvataggio statale nel 2017, è sempre stato il perno attorno al quale sono ruotate le ipotesi di consolidamento . L’esito di questa battaglia costringerà tutti gli operatori di media e grande dimensione a rivedere le proprie strategie, ridisegnando per anni il panorama competitivo italiano .

Fonti citate nell’articolo:

[PDF] Voluntary Public Tender and Exchange Offer on all MPS shares, Intesa Sanpaolo, 8 giugno 2026
Intesa launches takeover bid on Banca Monte dei Paschi, MarketScreener/Reuters, 8 giugno 2026
Intesa Sanpaolo lancia Opas su Mps, a Unipol 635 filiali da fondere con Bper, Quotidiano Nazionale, 8 giugno 2026
Intesa Sanpaolo makes a move and launches takeover bid on MPS, Democrata, 8 giugno 2026
Intesa Sp: accordo con Unipol, avrà brand Mps e 635 filiali, AGI, 8 giugno 2026
Comunicato stampa Intesa Sanpaolo (versione italiana), 8 giugno 2026
Informazione Regolamentata n. 0265-102-2026, eMarketStorage/Unipol, 8 giugno 2026
Monte dei Paschi Shares Jump After Intesa, BPM Propose Rival Deals, Morningstar/Dow Jones, 8 giugno 2026
Factbox-Italy banking shake-up, Global Banking & Finance/Reuters, 8 giugno 2026
Intesa launches bid to acquire all shares of Italy's MPS, Global Banking & Finance/Reuters, 8 giugno 2026
Intesa Sanpaolo's MPS bid foresees carve-out to address antitrust concerns, MLex, 8 giugno 2026
Banco BPM proposes to Banca Monte dei Paschi di Siena to discuss and agree a combination, PDF ufficiale, 7 giugno 2026
Intesa Sp prepara con Bper offerta su Mps, sfida Bpm (FT), Askanews, 7 giugno 2026
Italy banking shake-up: Intesa moves for MPS after Banco BPM approach, MarketScreener/Reuters, 8 giugno 2026
MPS at the heart of banking consolidation, MarketScreener, 8 giugno 2026
Italy's Intesa Sanpaolo bank kicks off $35B bid for rival MPS, Daily Sabah, 8 giugno 2026
Intesa Makes $35 Billion Bid for Monte dei Paschi, Morningstar/Dow Jones, 8 giugno 2026
Intesa Sanpaolo's Ambitious Move, Devdiscourse, 8 giugno 2026
Voluntary Public tender and Exchange Offer on all shares, Intesa Sanpaolo (comunicato inglese), 8 giugno 2026
Intesa launches 30.6 bln euro bid for MPS to target Mediobanca, MarketScreener, 8 giugno 2026
Intesa Sanpaolo acquista il 3,01% di Generali, Blasting News, 8 giugno 2026
Intesa's board backs buying 3% Generali stake as part of MPS offer, MarketScreener/Reuters, 8 giugno 2026
Intesa acquired Generali stake to preempt defensive maneuvers - Messina, MarketScreener/Reuters, 8 giugno 2026
Il Cda di Intesa approva l'acquisto del 3,01% di Generali, Vermögenszentrum/awp/ats/ans, 8 giugno 2026
Intesa Sanpaolo targets MPS to bolster European leadership, MarketScreener, 8 giugno 2026