HPE alza le stime grazie all’IA, ma i chip e la memoria scarseggiano

Hewlett Packard Enterprise ha chiuso un trimestre che chiarisce quanto sia forte la domanda di infrastrutture per l’intelligenza artificiale: server e networking hanno portato ricavi e profitti a livelli record, spingendo verso l’alto le previsioni per l’esercizio fiscale 2026. Ma per il mercato il punto non è più la domanda: è la capacità di consegnare.

HPE segnala infatti che la disponibilità limitata di componenti essenziali frena la velocità con cui può trasformare il portafoglio ordini in ricavi effettivamente contabilizzati. 11820

Trimestre record: ricavi a 12,2 miliardi di dollari

Nel terzo trimestre fiscale, chiuso il 31 luglio 2026, HPE ha riportato ricavi per 12,2 miliardi di dollari, il 34% in più rispetto a un anno prima. L’utile diluito non-GAAP per azione è stato di 1,11 dollari, il profitto operativo non-GAAP di 2 miliardi di dollari e il free cash flow di 958 milioni di dollari. Il margine lordo non-GAAP ha raggiunto il 40,4%. 182022

I risultati hanno superato le precedenti indicazioni di HPE, che stimava ricavi trimestrali tra 11,5 e 12,1 miliardi di dollari e un EPS non-GAAP tra 0,88 e 0,93 dollari. 1718

Previsioni 2026 e 2027 riviste al rialzo

Dopo il trimestre, HPE ha aumentato le attese per l’esercizio fiscale 2026:

• Crescita dei ricavi: 34%-37%, rispetto al precedente 29%-33%
• EPS diluito non-GAAP: 3,75-3,85 dollari, rispetto a 3,35-3,45 dollari
• Free cash flow: almeno 3,75 miliardi di dollari 4515

Per l’esercizio fiscale 2027, il gruppo ha delineato un quadro con:

• Crescita dei ricavi consolidati: 13%-17%
• Crescita dei ricavi networking: 14%-17%
• Crescita dei ricavi cloud e IA: 14%-18%
• EPS diluito non-GAAP: 4,40-4,60 dollari
• Free cash flow: almeno 5 miliardi di dollari 58

Anche l’outlook per il quarto trimestre è elevato: HPE si attende ricavi tra 13,9 e 14,8 miliardi di dollari e un EPS rettificato tra 1,20 e 1,30 dollari. 56

L’IA spinge insieme server e reti

La crescita non arriva soltanto dai server. HPE ha comunicato che gli ordini complessivi sono saliti del 42%, mentre quelli per sistemi di IA sono aumentati di oltre il 30% rispetto al trimestre precedente. Il portafoglio ordini ha toccato un nuovo record. 320

A sostenere questa domanda concorrono più fattori: aziende che implementano carichi di lavoro di IA, fornitori cloud che ampliano la capacità, aggiornamenti dei parchi server e data center che costruiscono reti ad alte prestazioni per i cluster di IA. Questi progetti richiedono sia potenza di calcolo sia connettività ad alta velocità, e spiegano perché la spinta per HPE coinvolga server e attività di networking, inclusa Juniper Networking. 1520

La distinzione cruciale è questa: HPE non indica una domanda debole come limite immediato. Il collo di bottiglia è la disponibilità dell’hardware necessario per evadere gli ordini. 120

Perché il titolo è sceso nonostante risultati e stime migliori

Dopo i risultati, le azioni HPE hanno perso oltre il 3% nelle contrattazioni estese, pur a fronte di dati superiori alle attese e di previsioni al rialzo. Reuters ha attribuito la reazione alle persistenti restrizioni nella catena di fornitura. 1

Il principale ostacolo indicato dal management è la memoria, seguita da memoria flash NAND, CPU e unità di archiviazione. Altri resoconti della conference call citano inoltre vincoli sulla capacità produttiva dei wafer e avvertono che le tensioni sull’offerta potrebbero protrarsi fino all’esercizio fiscale 2027. 138

Il motivo della cautela è semplice: un ordine, anche se già acquisito, non diventa ricavo finché il sistema non viene assemblato e consegnato. HPE può quindi presentare una domanda robusta, ordini in aumento e una guida ottimistica, ma registrare ricavi in tempi diversi dal previsto se mancano componenti critici.

L’accordo con Oracle rafforza il ruolo di HPE nei data center per l’IA

In parallelo, HPE ha ampliato la collaborazione con Oracle. Oracle prevede di installare router e switch HPE Juniper Networking nei propri data center dedicati all’IA, mentre espande l’infrastruttura su larga scala. 101120

Nell’ambito dell’intesa, HPE ha inoltre emesso warrant che consentono a Oracle di acquistare azioni ordinarie HPE. 910

L’accordo offre a HPE un ruolo diretto nell’espansione delle reti per l’IA di un grande operatore cloud. Non elimina il rischio legato alla disponibilità dei componenti, ma aggiunge un canale di implementazione significativo per il portafoglio networking del gruppo, in una fase di crescita della capacità dei data center per l’IA.

I segnali da seguire

Il quadro di HPE presenta un compromesso netto: la domanda legata all’IA ha prodotto ricavi record, più ordini e stime migliori; la capacità di rispettare tali stime dipende però dall’approvvigionamento di memoria, storage e altri componenti necessari per consegnare i sistemi nei tempi previsti. 1320

Per investitori e clienti, i prossimi indicatori saranno la conversione degli ordini in ricavi, l’evoluzione del portafoglio ordini, la disponibilità di componenti e l’esecuzione del progetto con Oracle. Se le forniture miglioreranno, il portafoglio record potrà sostenere un’ulteriore espansione dell’infrastruttura. Se le carenze continueranno, sarà il calendario delle consegne — non la domanda — a restare il vincolo principale. 18