Arm vola con ricavi record, ma il titolo arretra: colpa delle valutazioni

• Ricavi totali: 1,289 miliardi di dollari, in crescita del 22% su base annua. È il dato più alto mai registrato per un primo trimestre e superiore al consensus di 1,27 miliardi .
• Royalty: 715 milioni di dollari (+22% annuo), altro record per un primo trimestre .
• Licenze e altri ricavi: 574 milioni di dollari (+23% annuo), anche in questo caso un nuovo massimo per il Q1 .
• EPS non-GAAP: 0,45 dollari, in rialzo del 29% annuo e superiore di 0,05 dollari rispetto al consensus di 0,40 dollari .
• Utile netto GAAP: 270 milioni di dollari, più del doppio dei 130 milioni di dollari dell'anno precedente .
• Margine operativo non-GAAP: 40%, in miglioramento rispetto al 37% di un anno fa .
• Guidance per il Q2 FY27: Ricavi tra 1,37 e 1,43 miliardi di dollari, al di sopra della stima media degli analisti di 1,35 miliardi .

I tre motori della crescita

Tre tendenze principali hanno guidato i risultati record di Arm:

Domanda di IA nei data center. Le royalty provenienti dai data center sono più che raddoppiate su base annua, grazie all'espansione di piattaforme basate su Arm da parte di hyperscaler come AWS, Google, Microsoft e NVIDIA . L'IA nel cloud si è confermata il principale fattore di crescita .

Pipeline del Arm AGI CPU. La domanda per il processore per intelligenza artificiale generale (AGI) di Arm ha superato i 2 miliardi di dollari in pipeline di design cumulativa per gli anni fiscali 2027 e 2028, il doppio rispetto ai miliardo segnalato nel trimestre precedente . Il Arm AGI CPU è stato lanciato a marzo 2026.

Transizione all'architettura Armv9. L'adozione crescente dei chip basati su Armv9, che garantiscono ad Arm royalty più elevate per dispositivo, ha incrementato direttamente i ricavi da royalty . I chip Armv9 rappresentano ora circa il 25% delle royalty totali di Arm .

Perché il titolo è sceso nonostante i conti positivi

Nonostante i risultati eccellenti, il titolo ARM ha perso circa l'8% subito dopo la pubblicazione dei dati . Il motivo non sono i fondamentali, ma il prezzo: ARM veniva scambiato a oltre 100 volte gli utili, rendendolo vulnerabile a qualsiasi accenno di rallentamento .

Il titolo ha poi recuperato, attestandosi tra i 280 e i 300 dollari nei giorni successivi, e all'inizio di agosto è risalito sopra quota 280 dollari . Complessivamente, il titolo ARM ha perso circa il 34% a luglio 2026 prima di stabilizzarsi .

Reazioni degli analisti: pareri contrastanti sulla valutazione

Le reazioni degli analisti sono state contrastanti: generalmente positive sui fondamentali, ma caute sulla valutazione:

• Jefferies: Ha mantenuto il rating Buy e il target di 320 dollari .
• JPMorgan: Ha alzato il target da 240 a 255 dollari .
• Morgan Stanley: Ha alzato il target da 202 a 212 dollari .
• Bank of America (Vivek Arya): Ha mantenuto Hold ma ha tagliato il target da 460 a 260 dollari, citando preoccupazioni per le vendite di smartphone .
• HSBC: Ha abbassato il target a 230 dollari e declassato il titolo, definendo la narrativa sulla CPU "eccessiva" .
• Wells Fargo: Ha tagliato il target da 410 a 350 dollari, ma ha mantenuto il rating Overweight .
• RBC Capital: Ha definito la valutazione di Arm "controversa" a causa del multiplo elevato .

Consenso: Su 40 analisti, il rating medio è Buy, con un target di prezzo a 12 mesi di circa 287 dollari .

Il ruolo della domanda di IA e della transizione ad Armv9

La posizione strategica di Arm nell'IA è emersa con chiarezza dai risultati di questo trimestre. L'amministratore delegato Rene Haas ha dichiarato che "la transizione dell'infrastruttura IA verso Arm ha continuato ad accelerare" . L'architettura Armv9 è una leva fondamentale: le sue royalty più elevate fanno sì che, con l'aumentare dell'adozione, ogni chip generi più entrate per Arm. Arm ha sottolineato che la crescente adozione di Armv9 sta "aumentando i ricavi da royalty per dispositivo" .

Arm ha alzato il suo obiettivo di ricavi a lungo termine a 25 miliardi di dollari, sostenuto dall'espansione dell'IA e dalla penetrazione di Armv9 . Tuttavia, la debolezza del mercato degli smartphone e l'aumento dei prezzi della memoria hanno indotto Arm a ridurre le previsioni di crescita annuale delle royalty a "percentuali molto basse a due cifre", il che ha in parte smorzato l'entusiasmo .