Ray Dalio avverte: la bolla IA è vicina ai massimi storici. Ecco cosa consiglia di fare ora

L'avvertimento dell'80%: paralleli con il 1999 e il 1929

Dalio basa le sue preoccupazioni su un "indicatore di bolla" proprietario che va oltre i semplici rapporti prezzo/utili. Il suo indicatore monitora una combinazione di fattori, tra cui le valutazioni degli asset, l'afflusso di nuovi acquirenti inesperti e l'entità del finanziamento speculativo o a leva dietro gli acquisti .

Alla fine del 2025, quell'indicatore lanciava un avvertimento importante. Dalio ha stimato che il mercato azionario statunitense fosse a circa l'80% del percorso verso le condizioni euforiche osservate prima dei due crolli più famosi della storia moderna: il crollo della Grande Depressione del 1929 e lo scoppio della bolla delle dot-com nel 2000 . In un'intervista, ha descritto il panorama attuale come somigliante "forse al '98, '99, sapete, al 1927, 28 e così via" .

Il suo paragone non è casuale. In una conversazione con David Friedberg, Dalio ha detto esplicitamente che la frenesia di investimento sull'IA "assomiglia molto al 1998 o al '99", gli anni di picco prima che la bolla delle dot-com scoppiasse in modo spettacolare . Ha dichiarato al Financial Times che il ciclo attuale era "molto simile" a quella corsa di fine anni '90, un periodo definito da valutazioni alle stelle e dalla convinzione diffusa che una nuova tecnologia – internet – giustificasse qualsiasi prezzo .

Il consiglio controcorrente: non vendere solo perché c'è una bolla

È qui che l'avvertimento di Dalio diverge da un tipico annuncio di crollo. In un'intervista alla CNBC del novembre 2025, ha dichiarato senza mezzi termini: "C'è sicuramente una bolla nei mercati", ma ha subito aggiunto un consiglio critico: "Non vendete solo perché c'è una bolla" .

Il suo ragionamento è radicato nella politica monetaria. Dalio ha sottolineato che storicamente le bolle non scoppiano finché la banca centrale statunitense mantiene un atteggiamento accomodante o espansivo . Un ciclo di stretta monetaria, in cui i tassi di interesse salgono e la liquidità viene drenata, è in genere lo spillo che fa scoppiare una bolla, e quello spillo non è ancora in posizione. "Molto può salire prima che la bolla scoppi", ha osservato .

Vendere in preda al panico troppo presto comporta un proprio rischio: perdersi quella che potrebbe essere una significativa gamba finale del rally. Il quadro di Dalio richiede agli investitori di accettare che non possono individuare perfettamente il massimo, ma possono controllare la propria esposizione al contraccolpo finale .

Il piano d'azione di Dalio: diversificazione, fondamentali e munizioni asciutte

Invece di una scelta binaria tra restare completamente investiti o liquidare tutto, Dalio sostiene un riposizionamento strategico basato su tre pilastri:

1. Diversificazione aggressiva: Questa è la difesa primaria di Dalio. Esorta gli investitori ad andare oltre un portafoglio concentrato sui nomi popolari dell'IA e dei mega-cap tecnologici. L'obiettivo è detenere asset non correlati che non crolleranno tutti insieme quando arriverà una correzione. Questo si allinea con la sua filosofia "All-Weather" di parità di rischio in diversi ambienti economici .

2. Un ritorno all'analisi fondamentale: Dalio mette in guardia dal comprare un titolo solo perché ha l'"IA" nella sua narrativa. Avverte che gli investitori confondono costantemente l'entusiasmo per una tecnologia rivoluzionaria con la fiducia nelle aziende che tentano di commercializzarla. "Le tecnologie andranno avanti, ma le aziende non necessariamente andranno avanti", ha detto, sottolineando che molte aziende non riusciranno a convertire massicce spese in conto capitale in profitti durevoli .

3. Mantenere riserve di liquidità e oro: Raccomanda specificamente di tenere contante a portata di mano – "polvere secca" da utilizzare quando l'inevitabile dislocazione creerà opportunità di acquisto. Un'allocazione in oro serve come copertura tradizionale sia contro le turbolenze di mercato che contro i rischi inflazionistici che possono accompagnare una crisi del debito .

Il quadro generale: un'economia globale precaria

L'avvertimento di Dalio sulla bolla dell'IA non esiste nel vuoto. Sta collegando il boom speculativo del tech a una rete di minacce economiche più ampie che potrebbero aggravare il danno di qualsiasi svendita.

Il primo è il rischio dei tassi d'interesse. Dalio ha sottolineato che la combinazione di valutazioni estremamente elevate e il rischio sempre presente di un rialzo dei tassi crea una configurazione particolarmente pericolosa, capace di "bucare la bolla" . In secondo luogo, ha lanciato l'allarme su fragilità strutturali nascoste nel sistema finanziario, indicando specificamente flussi opachi di ETF e veicoli di investimento carichi di debito che possono amplificare una flessione .

Collega inoltre questi rischi di mercato all'instabilità globale, citando le tensioni tecnologiche internazionali e un'economia globale che descrive come "precaria" per i prossimi uno o due anni . Infine, ha lanciato un avvertimento puntuale sull'industria dell'IA stessa, avvisando che il boom potrebbe alla fine "divorare se stesso" se le centinaia di miliardi spesi in infrastrutture non potranno essere trasformati in profitti sostenibili nel mondo reale .

Per Dalio, il rischio non è solo una bolla. È una bolla che si sta formando sopra una traballante struttura finanziaria e politica globale. Il consiglio, quindi, non riguarda solo un singolo titolo o settore. È un invito a sottoporre l'intero portafoglio a stress test contro una serie di shock interconnessi, da un errore di politica monetaria della Federal Reserve a una crisi del debito societario mascherata da contabilità creativa.