Pump.fun supera Hyperliquid: la macchina da ricavi delle memecoin ora deve affrontare il banco di prova dello sblocco token

Questo risultato colloca Pump.fun al terzo posto tra tutti i protocolli crypto per entrate su 30 giorni, dietro solo ai colossi delle stablecoin Tether e Circle . Si tratta di una ripresa decisa rispetto a metà 2025, quando Hyperliquid generava circa 3,4 volte le entrate mensili di Pump.fun , e fa seguito a un primo sorpasso avvenuto a settembre 2025 nelle entrate giornaliere .

Precisazione importante: il Total Value Locked (TVL) di Hyperliquid è di circa 6 miliardi di dollari, ben superiore ai circa 251 milioni di dollari di Pump.fun . Questo significa che il rendimento per dollaro di TVL di Pump.fun è molto più alto, ma riflette anche un modello di business fondamentalmente diverso, basato sull'emissione di memecoin ad alto tasso di rotazione piuttosto che sul trading di perpetual.

Il motore del buyback: oltre 423 milioni di dollari

Il modello tokenomico di Pump.fun è la sua caratteristica più distintiva. Da aprile 2026, la piattaforma ha destinato il 50% di tutte le entrate nette a uno smart contract onchain irreversibile che acquista PUMP sul mercato aperto e brucia immediatamente i token .

• I riacquisti cumulativi hanno superato i 423 milioni di dollari, con circa 145,5 miliardi di token PUMP ritirati, quasi il 42% della fornitura circolante .
• Il 29 aprile 2026, Pump.fun ha eseguito il suo singolo burn più grande: circa 129 miliardi di token PUMP (~12,9% della fornitura massima), per un valore di circa 370 milioni di dollari all'epoca . La fornitura totale è fissata a 1 trilione di token .
• La dashboard ufficiale della piattaforma riporta 424,58 milioni di dollari in riacquisti cumulativi e 158,12 miliardi di PUMP bruciati all'11 agosto 2026 .

Nonostante questo massiccio capitale impiegato, il token PUMP ha visto periodi di stagnazione del prezzo. Diverse fonti notano che i riacquisti sono solo un lato dell'equazione dell'offerta; gli sblocchi e le vendite degli insider hanno a volte compensato la pressione d'acquisto .

La sfida di Fomo: un rivale ben finanziato

Pump.fun non ha più il mercato delle memecoin su Solana tutto per sé. Fomo (FOMO) lanciato a maggio 2025, ha scalato rapidamente:

• Ha raccolto 94 milioni di dollari di finanziamenti totali (un round Serie A da 17 milioni di dollari guidato da Benchmark, seguito da un round Serie B da 75 milioni di dollari guidato da Index Ventures) con una valutazione superiore a 550 milioni di dollari .
• A metà 2026, contava oltre 625.000 utenti e aveva elaborato miliardi di dollari di volume di trading cumulativo, con alcune fonti che citano oltre 4 miliardi di dollari di volume nel primo anno .
• Fomo ha registrato un massimo storico di entrate settimanali di circa 1,39 milioni di dollari a metà luglio, diventando il terzo protocollo Solana per entrate dietro solo a Pump.fun . Ha fatto registrare sei settimane consecutive di volumi di trading da record, superando brevemente Axiom nelle commissioni giornaliere il 6 agosto 2026 .

La risposta competitiva di Pump.fun è stata aggressiva:

• Offerta di poaching: un bonus di iscrizione una tantum di 20.000 dollari più 30.000 dollari al mese per gli utenti di Fomo che trasferiscono le loro posizioni, chiudono i loro account Fomo e firmano accordi di esclusività .
• Funzionalità di social trading potenziate per contrastare l'esperienza utente social-first di Fomo, che permette agli utenti di seguire i trader, vedere le loro tesi ed eseguire operazioni direttamente da un feed .
• Nonostante la pressione, Pump.fun ha ampliato la sua quota di mercato, catturando circa il 62% di tutte le entrate dei launchpad su Solana e circa il 55% del volume di trading dei launchpad nelle ultime settimane .

L'imminente sblocco del 12 agosto

Il test più immediato per le tokenomics di Pump.fun è lo sblocco programmato per il 12 agosto 2026:

Questo è l'ultimo di una serie di sblocchi insider. Il 12 luglio 2026, il team ha rilasciato circa 82,5 miliardi di PUMP (circa 127 milioni di dollari) in un controverso sblocco a dirupo che ha messo alla prova la narrativa del "fair launch" di Pump.fun: i token sono stati sbloccati esattamente un anno dopo un'offerta iniziale di monete (ICO) da 1,32 miliardi di dollari . Nello stesso mese, Pump.fun ha affrontato controversie sui licenziamenti, con ex dipendenti che hanno dichiarato di essere stati licenziati due mesi prima che i loro token maturassero, perdendo così lo sblocco di luglio .

Lo sblocco di agosto aggiunge una pressione di vendita netta che potrebbe compensare una parte dell'impatto positivo del programma di riacquisto se non bilanciata da una domanda equivalente o da ulteriori burn . Sebbene uno sblocco renda i token trasferibili, non garantisce che i destinatari li vendano, ma il mercato ha storicamente trattato tali eventi come ribassisti .

Riepilogo: slancio vs. diluizione

Il dominio di Pump.fun nelle entrate del protocollo è reale, ma si basa sul volume di emissione di memecoin, un modello ad alto tasso di rotazione e basso TVL rispetto all'exchange di perpetual di Hyperliquid. Il meccanismo di riacquisto e burn ha rimosso oltre 423 milioni di dollari di offerta dal mercato, contribuendo a un rally mensile dell'87% del PUMP segnalato in un'occasione (sebbene i dati esatti sui prezzi varino a seconda della finestra di riferimento) .

Tuttavia, lo sblocco del 12 agosto di 6,875 miliardi di token rappresenta un'eccedenza di offerta a breve termine, e l'emergere di un rivale ben finanziato (Fomo) con un design social-first sta spingendo Pump.fun a spendere ingenti somme per la fidelizzazione degli utenti. I prossimi 30 giorni, tra lo sblocco e la reazione del mercato, saranno un test critico per capire se lo slancio delle entrate potrà superare la diluizione dei token.