Derivati Solana: open interest a $500 milioni, massimo da nove mesi. Cosa è successo?

L'upgrade di rete: SIMD-0286 e i blocchi da 100 milioni di CU

Solana ha attivato SIMD-0286 sulla mainnet all'inizio dell'Epoch 1009, il 29 luglio 2026 . L'upgrade ha aumentato il limite di calcolo per blocco da 60 milioni a 100 milioni di unità di calcolo (CU), un incremento del 66% della capacità del blocco .

La proposta è stata scritta da Lucas Bruder di Jito Labs nel maggio 2025 ed è stata applicata automaticamente tramite governance on-chain, senza richiedere interventi manuali da parte dei validatori .

Perché è importante per i derivati: L'upgrade ha ridotto le transazioni fallite durante i periodi di congestione della rete, dando ai trader la fiducia che le piattaforme di perpetual on-chain potessero gestire volumi maggiori senza riorganizzazioni o ordini non eseguiti . L'espansione tecnica ha preceduto direttamente l'impennata dell'open interest.

L'upgrade non ha cambiato tutto. Il limite di unità di calcolo per account è rimasto a 12 milioni di CU, il che significa che lo spazio extra del blocco è destinato all'attività parallela, non a un singolo account che consuma l'intero blocco .

Un prerequisito per l'attivazione era che oltre il 70% dello stake della mainnet eseguisse il networking kernel-bypass XDP, una condizione che è stata soddisfatta prima del 29 luglio .

L'incentivo dell'ecosistema: Phoenix Flight Club

Due giorni prima dell'attivazione dell'upgrade, Phoenix Trade (costruita da Ellipsis Labs) ha annunciato Flight Club il 27 luglio 2026 — un programma di ricompense di 28 giorni che distribuisce 420.000 USDC ai trader, con 15.000 dollari pagati ogni giorno .

Struttura: Le ricompense sono calcolate in base al volume di trading, all'open interest mantenuto, al volume di referral e ai bonus di continuità. Fondamentalmente, il programma prevede nessun vesting e nessun punto — un allontanamento dal tipico modello di airdrop basato su punti che ha dominato gli incentivi nel mondo crypto . I pagamenti vengono effettuati giornalmente in USDC direttamente sugli account Phoenix dei trader .

Effetto immediato: Entro 48 ore dal lancio, l'open interest di PhoenixTrade ha superato i 10 milioni di dollari per la prima volta, e il volume giornaliero è aumentato di 166 volte rispetto alla media della settimana precedente . Entro il 7 agosto, il solo pagamento di Flight Club ha generato un picco di volume giornaliero di 67,1 milioni di dollari sulla piattaforma . Il programma va dal 27 luglio al 23 agosto 2026 .

Traguardi raggiunti

• Open interest dei perpetual on-chain di Solana: Ha raggiunto 500 milioni di dollari il 7 agosto, il massimo da nove mesi .
• Open interest totale dei futures su SOL su tutte le piattaforme (incluse Binance, Bybit e CME): Si attestava vicino a 1,8 miliardi di dollari all'inizio di agosto, un balzo drammatico rispetto ai 429 milioni di dollari di maggio — circa un aumento di quattro volte in tre mesi .
• Open interest di PhoenixTrade: Ha superato i 10 milioni di dollari per la prima volta il 28 luglio, raggiungendo tra i 10 e gli 11 milioni di dollari .
• Futures SOL su CME: Hanno registrato un volume di scambi mensile di 8,1 miliardi di dollari a luglio 2026 (in aumento del 252% mese su mese) e un open interest medio mensile di 400,9 milioni di dollari (in aumento del 203%), con un picco di open interest di 800 milioni di dollari .

Contesto della quota di mercato

L'open interest dei perpetual on-chain di Solana, pari a 500 milioni di dollari, rimane una piccola fetta del mercato totale dei derivati crypto, che supera i 30 miliardi di dollari complessivamente . Durante il primo trimestre del 2026, le piattaforme di perpetual basate su Solana rappresentavano circa il 3% della quota di mercato dell'open interest totale e circa il 2% della quota di mercato del volume .

Per fare un confronto, Bitcoin ed Ethereum dominano l'open interest globale dei futures. Solo i futures Bitcoin su CME hanno avuto un volume mensile di 275,3 miliardi di dollari a luglio 2026 . La capitalizzazione di mercato di Solana (~42-47 miliardi di dollari) la pone a circa il 18-20% della capitalizzazione di mercato di Ethereum, ma il suo mercato dei derivati on-chain rimane ben al di sotto di quello di Ethereum in termini assoluti .

Rischi rimanenti

Dipendenza dagli incentivi: Il programma Flight Club è un incentivo a pagamento di 28 giorni che termina a fine agosto 2026. Quando il pool di 420.000 USDC si esaurirà, l'open interest e il volume potrebbero diminuire a meno che la domanda organica non li sostenga . Il programma ha già attirato 1.281 trader al giorno 4, ma non è chiaro quanti rimarranno attivi senza ricompense giornaliere .

Leva eccessiva sulle posizioni long: I dati del 18 luglio mostravano un rapporto long/short di 2,98 (74,9% long) su un open interest di 1,46 miliardi di dollari, segnalando un rischio di posizionamento elevato . Un forte calo del prezzo di SOL potrebbe innescare liquidazioni a cascata.

Requisiti hardware per i validatori: L'upgrade a 100 milioni di CU richiede hardware robusto per i nodi. Alcuni validatori potrebbero avere difficoltà a tenere il passo, aumentando potenzialmente la pressione alla centralizzazione sulla rete .

Quota di mercato relativa ridotta: L'open interest dei perpetual on-chain di Solana di 500 milioni di dollari è ancora ampiamente superato dai futures SOL sugli exchange centralizzati (1,3 miliardi di dollari+) e dall'open interest complessivo dei derivati crypto. Qualsiasi congestione o interruzione della rete su Solana colpirebbe in modo sproporzionato queste piattaforme .

Concentrazione su un singolo DEX: PhoenixTrade ha rappresentato una quota sproporzionata dell'impennata del volume dei perpetual on-chain. Se PhoenixTrade dovesse subire un problema tecnico o un ritiro di liquidità, l'open interest complessivo dei perpetual su Solana potrebbe crollare bruscamente .