SpaceX debutta in Borsa a 135$ per azione: la maxi-IPO che riscrive le regole di Wall Street

I termini sono chiari e senza precedenti per scala:

• Prezzo: 135$ per azione, fisso.
• Azioni offerte: 555,6 milioni di azioni ordinarie di Classe A .
• Raccolta totale: 75 miliardi di dollari, con un'opzione aggiuntiva per i sottoscrittori che potrebbe portare altri 11,2 miliardi .
• Valutazione implicita: Circa 1.770 miliardi di dollari .
• Ticker e mercato: SPCX, sul Nasdaq Global Select Market .
• Banche capofila: Un consorzio di 21 banche guidate da Goldman Sachs .
• Controllo di Elon Musk: A seguito dell'offerta, Musk dovrebbe mantenere oltre l'85% del potere di voto, assicurandosi il controllo totale della società .

Una pietra miliare per i piccoli investitori

Solitamente, in una IPO "calda", oltre il 95% delle azioni viene assegnato a grandi clienti istituzionali, lasciando le briciole al pubblico. SpaceX ha ribaltato questo modello puntando a un'allocazione fino al 30% dell'offerta per gli investitori retail. Sui 75 miliardi target, questo si traduce in una fetta di circa 22,5 miliardi di dollari di azioni . Il CFO di SpaceX, Bret Johnsen, ha articolato l'intento della società affermando che la partecipazione dei piccoli risparmiatori sarà "più grande di qualsiasi altra IPO nella storia" .

Per gli investitori italiani ed europei, questo si traduce in un accesso concreto tramite le principali piattaforme di intermediazione. Negli Stati Uniti, Fidelity ha tagliato il requisito minimo di conto per partecipare all'IPO da 500.000 a soli 2.000 dollari. Robinhood, SoFi e Charles Schwab offrono anch'essi accesso, con Robinhood e SoFi che non prevedono alcun saldo minimo . Il rovescio della medaglia è che manifestare interesse non garantisce l'assegnazione dei titoli: la domanda è così alta che molti ordini retail saranno probabilmente evasi solo in parte o per nulla .

Questo modello incentrato sul retail si estende anche fuori dagli USA. Nel Regno Unito, otto piattaforme di investimento online offrono accesso all'IPO con un minimo di sole 1.000 sterline . Nell'Europa continentale, gli investitori in almeno sette Paesi – Germania, Francia, Paesi Bassi, Norvegia, Spagna, Svezia e Svizzera – possono partecipare, subordinatamente alle approvazioni normative locali. Per i risparmiatori italiani, piattaforme come Fineco hanno annunciato la possibilità di aderire al collocamento, rendendo questa IPO accessibile come mai prima d'ora a Piazza Affari .

Perdite profonde dietro la facciata dei ricavi

L'IPO è la più grande di sempre, ma l'azienda non è redditizia. SpaceX ha generato 18,7 miliardi di dollari di ricavi nel 2025, con Starlink che ha contribuito per 11,4 miliardi, ovvero il 61% del totale . Eppure, il modello di business ad alta intensità di capitale, che include il colossale sistema di lancio Starship, fa sì che i ricavi vengano divorati da costi enormi. SpaceX ha riportato una perdita netta di circa 5 miliardi di dollari nel 2025 e un'altra perdita di 4 miliardi solo nel primo trimestre del 2026 .

L'analisi indipendente più preoccupante arriva da Morningstar, che ha fissato la stima del fair value dell'azienda a una cifra decisamente inferiore: circa 780 miliardi di dollari. Questa valutazione colloca il valore equo della società circa il 55% al di sotto del prezzo IPO di 135$, una prospettiva ribassista molto più netta del 29% di sconto suggerito da alcuni primi report .

Domanda alle stelle e un flottante ridottissimo

Lo squilibrio tra domanda e offerta è uno dei rischi più significativi dell'operazione. L'IPO è ampiamente sovrasottoscritta, con una domanda istituzionale che ha raggiunto circa 150 miliardi di dollari – praticamente il doppio dell'obiettivo di 75 miliardi. Molteplici grandi investitori istituzionali hanno piazzato singoli ordini da 10 miliardi di dollari o più .

Questa domanda intensa si scontra con una fetta molto piccola di azioni effettivamente messe a disposizione per lo scambio. Le 55,6 milioni di azioni di Classe A offerte nell'IPO rappresentano solo circa il 10% del totale delle azioni pubbliche di nuova emissione, un flottante ridottissimo che porta gli analisti a prevedere oscillazioni estreme dei prezzi nel primo giorno di contrattazioni .

Wall Street lancia l’allarme

La dimensione colossale e la struttura inusuale dell'operazione hanno suscitato forti avvertimenti da parte di autorevoli commentatori di mercato, in particolare da Jim Cramer della CNBC. Ha più volte descritto l'IPO di SpaceX come potenzialmente "distruttiva" per il mercato nel suo complesso. La preoccupazione principale di Cramer è che la frenesia drenerà massicce quantità di capitali da altri titoli, poiché gli investitori venderanno le posizioni esistenti per finanziare i loro ordini SPCX, mentre il flottante ridotto potrebbe far schizzare il prezzo delle azioni a livelli completamente scollegati dal valore fondamentale. Ha ipotizzato che la società potrebbe raggiungere brevemente una capitalizzazione di mercato di 5.000 miliardi di dollari nel suo primo giorno – un rialzo del 180% rispetto al prezzo IPO – e ha esplicitamente avvertito che gli investitori che piazzeranno ordini "al meglio" (market order) rischiano di farsi molto male .

Mentre la più grande IPO della storia prende il via questo venerdì, non si tratta solo di un evento finanziario, ma di una prova diretta del potere culturale di un'azienda. Un business profondamente in perdita con un cartellino del prezzo da 1.750 miliardi di dollari si appoggia a una base di investitori retail che non avevano mai avuto questo livello di accesso a un mega-debutto. Se questo si trasformerà in un lancio trionfale o in un racconto ammonitore si vedrà in tempo reale, quando il primo scambio di SPCX attraverserà lo schermo.