La Maxi-IPO di SpaceX Fa Sognare (e Tremare) Wall Street

La portata dell'operazione è semplicemente colossale. Con 75 miliardi di raccolta, SpaceX manda in frantumi il precedente record detenuto da Saudi Aramco (29,4 miliardi nel 2019), e capitalizza la società attorno a 1.750 miliardi di dollari . Questa valutazione colloca la capitalizzazione di mercato di SpaceX al di sopra di colossi come Meta Platforms e Berkshire Hathaway, subito dietro Apple e Nvidia tra le società quotate americane . La quota personale di Elon Musk, di conseguenza, vale ora una cifra stimata tra i 735 e gli 840 miliardi di dollari in base al prezzo dell'IPO .

La struttura a prezzo fisso è una tattica insolita, che scavalca il classico processo di "book-building" (la raccolta della domanda da parte degli investitori per calibrare la forchetta di prezzo). In questo caso, SpaceX ha comunicato il prezzo con più di una settimana d'anticipo rispetto al giorno del debutto, trasformando di fatto il roadshow in una proposta "prendere o lasciare" rivolta ai grandi investitori istituzionali .

Allocazione per i Piccoli Investitori: Fino al 30% delle Azioni

In una svolta epocale rispetto alla prassi consolidata delle IPO, SpaceX sta riservando fino al 30% dell'offerta totale — qualcosa come 22,5 miliardi di dollari in azioni — agli investitori retail, ovvero ai piccoli risparmiatori . La maggior parte delle IPO destina a questa categoria solo una quota tra il 5% e il 10% .

Diverse piattaforme di intermediazione hanno adeguato i propri requisiti per consentire la partecipazione:

• Fidelity Investments: Ha abbassato il minimo di deposito sul conto a soli 2.000 dollari, specificamente per l'IPO SpaceX .
• Robinhood Markets: Permette ai propri clienti di inserire ordini per le azioni .
• Charles Schwab: Partecipa in qualità di distributore, senza imporre minimi proibitivi .
• eToro (solo Regno Unito): Confermata come intermediario autorizzato con un investimento minimo di 750 dollari e zero commissioni .
• Hargreaves Lansdown (Regno Unito): Indicata con un investimento minimo di 1.000 sterline.

L'Offerta Retail Europea

In base al prospetto informativo europeo approvato dall'autorità tedesca BaFin, l'offerta retail è aperta ai risparmiatori residenti in una lista specifica di paesi. L'elenco comprende Germania, Regno Unito, Francia, Danimarca, Paesi Bassi, Norvegia, Spagna, Svezia e Svizzera . Il prospetto vieta esplicitamente la partecipazione e l'accesso ai materiali d'offerta a persone che si trovano nella Cina continentale e a Hong Kong .

La Mossa Personale (e Inedita) di Jamie Dimon

L'amministratore delegato di JPMorgan Chase, Jamie Dimon, ha compiuto un gesto del tutto straordinario, presentando personalmente l'IPO di SpaceX ai clienti più facoltosi della banca. Il 4 e il 5 giugno 2026, Dimon ha condotto un evento interattivo in diretta, trasmesso simultaneamente in circa 90 filiali JPMorgan distribuite in 26 Stati americani, raggiungendo oltre 2.500 individui con elevato patrimonio netto .

Al fianco di Dimon c'erano Mary Callahan Erdoes, a capo della divisione Asset & Wealth Management di JPMorgan, insieme alla Presidente di SpaceX, Gwynne Shotwell, e al Direttore Finanziario, Bret Johnsen . Il diretto coinvolgimento dell'AD di una delle più grandi banche al mondo per vendere un'IPO ai clienti del private banking sottolinea non solo l'imponenza dell'evento, ma anche l'inconsueta strategia di distribuzione. Si tratta, nei fatti, di un'operazione di distribuzione controllata, orchestrata attorno a un flottante relativamente esiguo e a una domanda già in forte eccesso .

Gli Analisti suonano il Campanello d'Allarme Valutazione

Nonostante il fermento e l'entusiasmo operativo, la comunità finanziaria ha sollevato non poche perplessità sul prezzo richiesto.

La Stima di Fair Value di Morningstar: 780 Miliardi

Morningstar, una delle più autorevoli società di ricerca indipendenti al mondo, ha avviato la propria copertura su SpaceX emettendo una stima di fair value pari a 780 miliardi di dollari. Si tratta di un valore inferiore di circa il 55% rispetto all'obiettivo di 1.750 miliardi fissato dall'IPO .

L'analista azionario capo Nicolas Owens ha scritto senza mezzi termini: "Riteniamo che la società sia stata significativamente sopravvalutata e che gli investitori avranno la possibilità di acquistare il titolo a livelli più interessanti dopo la quotazione" . L'analisi del flusso di cassa attualizzato di Morningstar riconosce a SpaceX un "Narrow Moat" (un fossato competitivo ristretto) basato sulle solide attività di lancio spaziale e sulla rete internet satellitare Starlink. Tuttavia, la stessa ricerca giudica la neonata divisione di intelligenza artificiale (integrata con xAI) come portatrice di una "concreta minaccia di distruzione di valore", a causa di dinamiche economiche altamente incerte .

Rapporto Prezzo/Vendite e Salute Finanziaria

Al prezzo d'offerta di 135 dollari, il rapporto prezzo/vendite (P/S) di SpaceX supera quota 90x, basandosi su un fatturato consolidato degli ultimi dodici mesi pari a circa 19,3 miliardi di dollari . Questo multiplo schiaccia il leader attuale dell'S&P 500, Palantir, che scambia a circa 65 volte le vendite . Per dare un contesto, il rapporto P/S aggregato dell'S&P 500 si colloca intorno a 3x .

Uno sguardo ai fondamentali sottostanti illustra l'enorme premio speculativo richiesto. Solamente nel primo trimestre del 2026, SpaceX ha registrato una perdita netta di 4,28 miliardi di dollari e ha comunicato un disavanzo accumulato di ben 41,3 miliardi . Gli analisti avvertono che la valutazione sconta uno scenario di crescita perfetta. Uno di loro ha annotato che un multiplo del genere è assai difficile da sostenere con un tasso di crescita trimestrale del fatturato fermo al 15% .