Vietnam, il divario da 700 miliardi di dollari per arrivare a emissioni nette zero

Le cifre cambiano perché considerano orizzonti temporali e perimetri diversi: alcune includono l'intero sistema energetico e gli investimenti lato domanda, altre si concentrano sui costi aggiuntivi della resilienza climatica e della decarbonizzazione. Il messaggio, tuttavia, è lo stesso: il capitale pubblico da solo non sarà sufficiente.

Anche il costo dell'inazione sarebbe molto elevato. Senza adeguate misure di adattamento e mitigazione, gli impatti del cambiamento climatico potrebbero costare al Vietnam tra il 12% e il 14,5% del PIL ogni anno entro il 2050, secondo la Banca mondiale .

Perché il capitale verde non arriva abbastanza velocemente

Il problema non è solo trovare investitori disposti a finanziare la transizione. È anche creare condizioni che rendano i progetti valutabili, bancabili e negoziabili nel tempo.

1. Costi di finanziamento elevati

Il mercato obbligazionario vietnamita è ancora poco sviluppato. Rendimenti relativamente contenuti possono ridurre l'attrattiva delle obbligazioni verdi per gli investitori, mentre i costi di emissione, certificazione e verifica pesano sugli emittenti .

Per imprese e progetti di dimensioni ridotte, questi costi fissi possono incidere in modo sproporzionato. Il risultato è un'offerta limitata di strumenti verdi e una maggiore dipendenza dal credito bancario o dai finanziamenti internazionali agevolati.

2. Norme e trasparenza ancora insufficienti

Questo è considerato uno dei nodi più difficili da sciogliere. Il quadro regolamentare è ancora in fase di sviluppo, le linee guida per l'emissione di obbligazioni verdi non sono sempre abbastanza dettagliate e l'allineamento con standard internazionali, come i Green Bond Principles dell'International Capital Market Association (ICMA), resta incompleto .

L'Energy Transition Partnership descrive il quadro della finanza verde in Vietnam come ancora agli inizi . Senza criteri chiari e comparabili, gli investitori fanno più fatica a distinguere un progetto realmente sostenibile da uno che utilizza soltanto un'etichetta ambientale.

3. Misurazione, dati ESG e rendicontazione frammentati

Il Vietnam ha adottato una tassonomia verde nazionale soltanto nel 2025 . Si tratta di un passo importante, ma i sistemi di divulgazione e rendicontazione devono ancora consolidarsi.

I dati ESG — relativi a fattori ambientali, sociali e di governance — sono spesso frammentati e non sempre sottoposti a verifica indipendente. Questo rende più complessa la valutazione del rischio da parte di investitori internazionali e istituzioni finanziarie . In una delle analisi disponibili, il 63% delle obbligazioni societarie non risultava verificato da soggetti terzi, aumentando il rischio di greenwashing .

4. Rischio di cambio

La volatilità valutaria è un ulteriore freno per chi deve impegnare capitali su progetti con ritorni distribuiti su molti anni. Un investitore internazionale può infatti subire perdite legate al cambio anche quando il progetto finanziato procede secondo i piani. Il rischio valutario è una difficoltà comune nei mercati emergenti e può scoraggiare gli impegni di lungo periodo .

5. Le difficoltà specifiche delle obbligazioni verdi

Il mercato dei green bond deve affrontare anche ostacoli propri. Mancano intermediari sufficienti, come agenzie di rating e verificatori indipendenti; gli incentivi fiscali sono limitati; la conoscenza dello strumento tra gli investitori non è ancora ampia e molte emissioni hanno dimensioni ridotte .

Questi fattori si alimentano a vicenda: poche emissioni significano poca liquidità, poca liquidità riduce l'interesse degli investitori e l'interesse limitato rende più difficile per nuove imprese entrare nel mercato.

La proposta del VIFC: una piattaforma centralizzata per la finanza verde

La Vietnam Green Finance Conference 2026 si è svolta il 6 agosto 2026 a Ho Chi Minh City, con il tema “Where Green Capital Meets Investment Opportunity”. L'evento è stato organizzato da VIFC-HCMC, Nam A Bank, FiinGroup e Global Green Growth Institute (GGGI) Vietnam .

Al centro del confronto è emersa l'idea di utilizzare il Vietnam International Financial Centre (VIFC) come infrastruttura per collegare progetti locali e capitali internazionali.

Un mercato per obbligazioni verdi e crediti di carbonio

Il VIFC prevede di istituire, sulla base del Decreto n. 330, una borsa specializzata per la quotazione e la negoziazione di materie prime e derivati, compresi green bond e crediti di carbonio .

Una piattaforma centralizzata dovrebbe contribuire a ridurre la frammentazione e ad affrontare il problema della liquidità oggi presente nel mercato . Per funzionare, tuttavia, dovrà essere accompagnata da regole di quotazione, sistemi di verifica e obblighi informativi credibili.

Il VIFC come polo di trasformazione del capitale verde

Nguyen Huu Huan, vicepresidente del comitato esecutivo di VIFC-HCMC, ha dichiarato che il centro aspira a diventare un polo di trasformazione del capitale verde. L'obiettivo è standardizzare i progetti, ridurre i rischi e rafforzare la capacità di raccolta, creando un canale trasparente e affidabile per i capitali internazionali .

Nella visione presentata alla conferenza, i progetti dovrebbero essere standardizzati, misurati, garantiti, finanziati e infine negoziati anche oltre i confini nazionali. Il VIFC diventerebbe così un punto di raccordo tra imprese, banche, investitori e istituzioni di sviluppo.

La piattaforma, da sola, non colmerà il divario da 700 miliardi di dollari. Potrebbe però contribuire a risolvere alcuni dei problemi che oggi rendono difficili la valutazione dei progetti, la gestione del rischio e l'uscita dagli investimenti.

Nam A Bank ottiene 20 milioni di dollari da istituzioni svizzere

Un risultato concreto della conferenza è stato l'accordo di finanziamento siglato da Nam A Bank.

La banca vietnamita ha firmato:

• un accordo di partenariato strategico e di credito verde internazionale con SIFEM AG, il Fondo d'investimento svizzero per i mercati emergenti, un'istituzione finanziaria per lo sviluppo posseduta interamente dal governo svizzero ;
• un ulteriore accesso a capitali provenienti da fondi gestiti da responsAbility Investments AG, società svizzera .

Il nuovo finanziamento verde ammonta complessivamente a 20 milioni di dollari. Le risorse saranno destinate a piccole e medie imprese, aziende guidate da donne e progetti di transizione verde .

Con questa operazione, il capitale internazionale raccolto da Nam A Bank dall'inizio del 2026 è salito a quasi 350 milioni di dollari .

L'accordo mostra come un quadro istituzionale più definito possa favorire flussi mirati di finanza sostenibile. Allo stesso tempo, evidenzia il ruolo ancora centrale delle istituzioni finanziarie internazionali per ridurre il rischio e attirare ulteriori investimenti privati.

La vera sfida sarà trasformare l'ambizione in un mercato funzionante

Il Vietnam ha un obiettivo climatico chiaro e una crescente attenzione verso strumenti come credito verde, obbligazioni sostenibili e crediti di carbonio. Il passaggio decisivo sarà ora trasformare questi strumenti in un mercato ampio, trasparente e liquido.

Per riuscirci serviranno criteri tecnici più precisi, verifiche indipendenti, dati ESG affidabili, incentivi adeguati e strumenti per contenere il rischio valutario. Il VIFC può offrire un'infrastruttura di collegamento, ma la credibilità del mercato dipenderà dalla qualità delle regole e dalla capacità di dimostrare che il capitale raccolto produce risultati ambientali misurabili.