UBS punta sull'oro a 5.000 dollari entro la prima metà del 2027: ecco perché

L'obiettivo dei 5.000 dollari e la tempistica

UBS prevede che l'oro salirà a 5.000 dollari l'oncia nella prima metà del 2027 . Questo target è stato ribadito in una nota pubblicata l'8 agosto 2026, dopo che l'oro ha superato i 4.250 dollari l'oncia per la prima volta da giugno, uscendo da un prolungato range di scambio tra 4.000 e 4.100 dollari . Il percorso di prezzo aggiornato della banca mostra l'oro a 5.000 dollari entro settembre 2026, a 5.500 dollari entro dicembre 2026, per poi spingersi nuovamente verso i 5.000 dollari entro la prima metà del 2027, con un leggero calo che riflette la volatilità a breve termine prima del prossimo rialzo . A fine maggio 2026, UBS aveva ridotto la sua previsione per fine 2026 da 5.900 a 5.500 dollari l'oncia, citando venti contrari persistenti legati ai rendimenti e al dollaro, nonché ipotesi di minore domanda di ETF .

I tre motori chiave

La tesi rialzista di UBS si basa su tre pilastri interconnessi :

1. Tassi di interesse reali in calo. UBS prevede che la Federal Reserve manterrà i tassi fermi per il resto del 2026 e poi riprenderà l'allentamento nel 2027 con tagli a dicembre 2026 e marzo 2027 . Questo farebbe scendere i rendimenti reali e ridurrebbe il costo opportunità di detenere oro, che non paga interessi. "Questo dovrebbe creare un contesto più favorevole per l'oro, poiché un cambiamento verso aspettative di tassi di policy più bassi probabilmente ridurrebbe i rendimenti reali, peserebbe sul dollaro USA e aiuterebbe a incrementare la domanda di investimenti in oro", ha scritto UBS .

2. Un dollaro statunitense in indebolimento. I deficit fiscali ed esterni degli Stati Uniti dovrebbero spingere il dollaro al ribasso, incoraggiando la diversificazione dei portafogli lontano dagli asset denominati in dollari . Un dollaro più debole storicamente sostiene prezzi dell'oro più alti, perché rende il metallo più economico per gli acquirenti non statunitensi .

3. Acquisti persistenti delle banche centrali. Gli acquisti sovrani agiscono come un pavimento di prezzo durevole. Le banche centrali hanno comprato 289 tonnellate metriche nel secondo trimestre del 2026, e UBS stima acquisti sovrani per l'intero anno 2026 tra 750 e 1.000 tonnellate metriche . La Banca Popolare Cinese ha acquistato oro per 21 mesi consecutivi, fornendo una fonte costante di domanda .

Breakout tecnico e catalizzatore a breve termine

L'oro è salito sopra i 4.250 dollari l'oncia all'inizio di agosto 2026, rompendo un range tra 4.000 e 4.100 dollari in cui aveva oscillato per settimane . UBS ha attribuito l'ultima spinta al rialzo ad acquisti istituzionali cinesi segnalati e a afflussi in ETF sull'oro, insieme agli sforzi congiunti USA-Giappone per stabilizzare lo yen, che hanno ulteriormente indebolito il dollaro . Gli investitori globali sono tornati agli ETF sull'oro a luglio, con afflussi netti per 3,0 miliardi di dollari, guidati da fondi europei e asiatici .

Il punto di vista di Schnider e Gordon su Fed e rendimenti reali

In precedenti note di maggio 2026, gli strateghi Dominic Schnider e Wayne Gordon hanno osservato che "la relazione inversa tra i rendimenti reali USA e l'oro si è riaffermata", con la correlazione tra i rendimenti dei Treasury a 2 anni (sensibili ai tassi) e l'oro diventata negativa . Hanno sostenuto che le preoccupazioni in calo per un inasprimento della Fed dovrebbero lasciare il posto alla prospettiva di ulteriori tagli, e che tassi di policy stabili o in calo creano un contesto più favorevole per l'oro . La correlazione si attestava vicino a -0,6 a fine maggio 2026, il che significa che oro e rendimenti si muovevano fortemente in direzioni opposte .

Rischi e avvertimento

UBS ha avvertito esplicitamente che il percorso verso i 5.000 dollari non sarà lineare. I rischi a breve termine includono :

• Dati economici USA più forti del previsto
• Inflazione petrolifera persistente, esacerbata dal conflitto in Medio Oriente
• Una Fed più hawkish che ritarda o salta il ciclo di allentamento previsto

Questi venti contrari potrebbero innescare ritracciamenti verso la fascia 3.850-4.000 dollari . A giugno 2026, gli strateghi di UBS Schnider, Giovanni Staunovo e Gordon hanno tagliato le previsioni sul prezzo dell'oro di 300-900 dollari l'oncia nella più grande revisione singola del recente ciclo di copertura dell'oro di UBS, citando un "doppio colpo" di dati economici USA più forti e una tempistica di allentamento della Fed ritardata .

Consiglio di acquistare sui ribassi

UBS consiglia agli investitori di considerare i ritracciamenti verso i 4.000 dollari o al di sotto come opportunità di acquisto . Gli strateghi hanno inquadrato la zona di deriva tra 3.850 e 4.000 dollari come un punto di ingresso per acquistare sui ribassi per investitori con un orizzonte di 12 mesi, sottolineando che i driver strutturali di medio termine (rendimenti reali in calo, dollaro più morbido e acquisti delle banche centrali) rimangono intatti . Affinché l'oro si mantenga sopra i 4.000 dollari, UBS suggerisce che gli afflussi di investimenti devono riprendersi e la domanda del settore ufficiale deve rimanere vicina a 300 tonnellate a trimestre .

Conclusione

L'obiettivo dei 5.000 dollari per l'oro all'inizio del 2027, secondo UBS, è costruito su quelle che la banca considera forze strutturali durevoli: tassi di interesse reali più bassi con il graduale allentamento della Fed, un dollaro più debole legato agli squilibri fiscali USA e gli acquisti incessanti delle banche centrali. Le prospettive a breve termine sono più volatili, con rischi legati al petrolio, a una Fed hawkish e a dati economici forti che potrebbero spingere temporaneamente i prezzi al ribasso. Ma per UBS, quei ribassi sono punti di ingresso.