Il progetto punta al corridoio commerciale del valore di circa 75 miliardi di dollari all'anno tra i due Paesi, con l'obiettivo di sostituire il lento sistema bancario corrispondente intermediato dal dollaro con un regolamento atomico nella stessa valuta, utilizzando stablecoin ancorate a yen, won e dollaro .

Come la Canton Network garantisce il regolamento atomico PvP

Canton è una blockchain pubblica e permissioned progettata per la finanza istituzionale. Non ha una stablecoin nativa: sono le istituzioni a portare la propria moneta tokenizzata sulla rete . Il regolamento è atomico: entrambe le gambe di una transazione vengono regolate simultaneamente in un unico passaggio crittograficamente garantito, eliminando completamente il rischio di controparte .

Ecco come funziona il flusso di pagamento contro pagamento (PvP) per il Progetto Musubi:

• Un importatore giapponese e un esportatore coreano concordano un'operazione commerciale transfrontaliera.
• La parte giapponese trasferisce JPYSC (lo stablecoin in yen di SBI, emesso da SBI Shinsei Trust Bank e classificato come strumento di pagamento elettronico ai sensi del Payment Services Act giapponese) in uno smart contract basato su Canton .
• La parte coreana deposita uno stablecoin in won (KRW) o uno stablecoin in dollari USA (es. USDCx su Canton) nello stesso contratto .
• Gli smart contract Daml di Canton eseguono lo scambio atomico: entrambe le stablecoin vengono rilasciate alle controparti simultaneamente, ottenendo un regolamento PvP in secondi, anziché negli 1-2 giorni tipici del sistema bancario corrispondente .
• La rete offre una privacy "need-to-know": i dettagli della transazione sono visibili solo alle parti coinvolte, anche se la blockchain sottostante è pubblica .

L'obiettivo a lungo termine è bypassare completamente il dollaro come intermediario, consentendo il regolamento diretto JPY↔KRW e riducendo i costi di cambio per il corridoio commerciale .

Il ruolo di ciascun partner

Entrambi i partner intendono espandersi oltre il corridoio Giappone-Corea verso altre rotte commerciali asiatiche, una volta che la rete sarà collaudata .

Ostacoli normativi: il Giappone ha un quadro chiaro, la Corea del Sud lo sta ancora costruendo

Giappone: regole chiare, ma complessità transfrontaliera

Il Giappone ha un quadro normativo funzionante per le stablecoin. Con le modifiche al Payment Services Act (PSA) entrate in vigore il 1° giugno 2026, le stablecoin ancorate a valuta fiat sono classificate come Strumenti di Pagamento Elettronici (Electronic Payment Instruments, EPI) . L'emissione è riservata a banche, società fiduciarie e fornitori di servizi di trasferimento fondi registrati. JPYSC opera già all'interno di questo quadro .

Tuttavia, i flussi transfrontalieri di stablecoin che coinvolgono EPI emessi all'estero — come uno stablecoin in won che entra in Giappone — devono soddisfare requisiti aggiuntivi ai sensi del regime Electronic Payment Instruments Exchange Service Provider (EPIESP), che impone la segregazione dei beni del cliente e regole specifiche sulle riserve . Un ulteriore pacchetto di riforme che trasferisce la supervisione degli asset crittografici dal PSA al Financial Instruments and Exchange Act ha ricevuto l'approvazione della Dieta il 15 luglio 2026, aggiungendo incertezza transitoria mentre vengono redatte le ordinanze secondarie fino all'anno fiscale 2027 .

Corea del Sud: corsa per finalizzare la legge sullo stablecoin in won

La Corea del Sud non ha ancora un quadro normativo definitivo per le stablecoin. Il governo lo sta sviluppando attivamente:

• Il 29 luglio 2026, la Financial Services Commission (FSC) ha annunciato che preparerà un Digital Asset Basic Act (DABA) sostenuto dal governo, che consolida 10 diverse proposte di legge su criptovalute e stablecoin in un'unica normativa . L'obiettivo è approvarlo entro la fine del 2026 .
• Il disegno di legge categorizzerà le stablecoin, stabilirà standard per le riserve e la custodia e richiederà che le stablecoin emesse all'estero aprano una filiale locale in Corea .
• Fino all'approvazione della legge, non esiste una base giuridica per una stablecoin denominata in won — una lacuna fondamentale per il Progetto Musubi. Un token ancorato al won (KRW1) è stato testato in via sperimentale, ma la piena istituzionalizzazione richiede la legislazione .

In sintesi: il Giappone ha un quadro normativo operativo per le stablecoin; la Corea del Sud sta correndo per finalizzarlo. Il Progetto Musubi può procedere immediatamente con JPYSC e stablecoin in dollari, ma il regolamento in won richiede l'approvazione del Digital Asset Basic Act.

Contesto più ampio: un'ondata di iniziative istituzionali sulle stablecoin

Il Progetto Musubi fa parte di un'ondata più ampia di iniziative istituzionali transfrontaliere basate su stablecoin:

• ClearToken (Regno Unito): Il 3 agosto 2026, ClearToken ha lanciato tre piattaforme per asset digitali basate su Daml (CT Register, CT Pay, CT Settle) su Canton, offrendo infrastrutture di regolamento di livello FMI per il regolamento PvP di valute estere tra stablecoin, valute fiat e depositi tokenizzati .
• USDCx su Canton: Circle ha distribuito USDCx su Canton a dicembre 2025, consentendo il regolamento privato di livello istituzionale supportato da USDC con componibilità tra applicazioni .
• SBI + Solana Global: Il 13 luglio 2026, SBI ha stretto una partnership con la Solana Foundation per costruire il primo mercato finanziario on-chain del Giappone, con l'emissione di JPYSC e asset del mondo reale tokenizzati come casi d'uso principali . SBI sta perseguendo molteplici strategie blockchain (Canton, Solana, Ethereum) simultaneamente .
• mBridge (BIS/Banca di Cina/HKMA/Banca Centrale Thailandese): Una piattaforma transfrontaliera multi-CBDC per pagamenti all'ingrosso, ora nella fase di prodotto minimo funzionante.
• Esperimenti blockchain di SWIFT: SWIFT sta testando l'interconnessione di asset tokenizzati e CBDC, anche se in una fase precedente.
• Piattaforme FX con stablecoin regolamentate: Numerose iniziative (es. Fnality, JPM Coin, Visa B2B Connect) mirano al regolamento bancario, ma la maggior parte sono a valuta singola o a registro singolo; la componibilità tra applicazioni di Canton è un elemento distintivo .

Il Progetto Musubi si distingue per il suo design bilaterale guidato dal settore privato che punta direttamente a un importante corridoio commerciale dell'economia reale e disintermedia intenzionalmente il dollaro USA — una scelta strategica con implicazioni geopolitiche e di efficienza dei cambi per l'Asia .

Il progetto punta al corridoio commerciale del valore di circa 75 miliardi di dollari all'anno tra i due Paesi, con l'obiettivo di sostituire il lento sistema bancario corrispondente intermediato dal dollaro con un regolamento atomico nella stessa valuta, utilizzando stablecoin ancorate a yen, won e dollaro .

Come la Canton Network garantisce il regolamento atomico PvP

Canton è una blockchain pubblica e permissioned progettata per la finanza istituzionale. Non ha una stablecoin nativa: sono le istituzioni a portare la propria moneta tokenizzata sulla rete . Il regolamento è atomico: entrambe le gambe di una transazione vengono regolate simultaneamente in un unico passaggio crittograficamente garantito, eliminando completamente il rischio di controparte .

Ecco come funziona il flusso di pagamento contro pagamento (PvP) per il Progetto Musubi:

• Un importatore giapponese e un esportatore coreano concordano un'operazione commerciale transfrontaliera.
• La parte giapponese trasferisce JPYSC (lo stablecoin in yen di SBI, emesso da SBI Shinsei Trust Bank e classificato come strumento di pagamento elettronico ai sensi del Payment Services Act giapponese) in uno smart contract basato su Canton .
• La parte coreana deposita uno stablecoin in won (KRW) o uno stablecoin in dollari USA (es. USDCx su Canton) nello stesso contratto .
• Gli smart contract Daml di Canton eseguono lo scambio atomico: entrambe le stablecoin vengono rilasciate alle controparti simultaneamente, ottenendo un regolamento PvP in secondi, anziché negli 1-2 giorni tipici del sistema bancario corrispondente .
• La rete offre una privacy "need-to-know": i dettagli della transazione sono visibili solo alle parti coinvolte, anche se la blockchain sottostante è pubblica .

L'obiettivo a lungo termine è bypassare completamente il dollaro come intermediario, consentendo il regolamento diretto JPY↔KRW e riducendo i costi di cambio per il corridoio commerciale .

Il ruolo di ciascun partner

Entrambi i partner intendono espandersi oltre il corridoio Giappone-Corea verso altre rotte commerciali asiatiche, una volta che la rete sarà collaudata .

Ostacoli normativi: il Giappone ha un quadro chiaro, la Corea del Sud lo sta ancora costruendo

Giappone: regole chiare, ma complessità transfrontaliera

Il Giappone ha un quadro normativo funzionante per le stablecoin. Con le modifiche al Payment Services Act (PSA) entrate in vigore il 1° giugno 2026, le stablecoin ancorate a valuta fiat sono classificate come Strumenti di Pagamento Elettronici (Electronic Payment Instruments, EPI) . L'emissione è riservata a banche, società fiduciarie e fornitori di servizi di trasferimento fondi registrati. JPYSC opera già all'interno di questo quadro .

Tuttavia, i flussi transfrontalieri di stablecoin che coinvolgono EPI emessi all'estero — come uno stablecoin in won che entra in Giappone — devono soddisfare requisiti aggiuntivi ai sensi del regime Electronic Payment Instruments Exchange Service Provider (EPIESP), che impone la segregazione dei beni del cliente e regole specifiche sulle riserve . Un ulteriore pacchetto di riforme che trasferisce la supervisione degli asset crittografici dal PSA al Financial Instruments and Exchange Act ha ricevuto l'approvazione della Dieta il 15 luglio 2026, aggiungendo incertezza transitoria mentre vengono redatte le ordinanze secondarie fino all'anno fiscale 2027 .

Corea del Sud: corsa per finalizzare la legge sullo stablecoin in won

La Corea del Sud non ha ancora un quadro normativo definitivo per le stablecoin. Il governo lo sta sviluppando attivamente:

• Il 29 luglio 2026, la Financial Services Commission (FSC) ha annunciato che preparerà un Digital Asset Basic Act (DABA) sostenuto dal governo, che consolida 10 diverse proposte di legge su criptovalute e stablecoin in un'unica normativa . L'obiettivo è approvarlo entro la fine del 2026 .
• Il disegno di legge categorizzerà le stablecoin, stabilirà standard per le riserve e la custodia e richiederà che le stablecoin emesse all'estero aprano una filiale locale in Corea .
• Fino all'approvazione della legge, non esiste una base giuridica per una stablecoin denominata in won — una lacuna fondamentale per il Progetto Musubi. Un token ancorato al won (KRW1) è stato testato in via sperimentale, ma la piena istituzionalizzazione richiede la legislazione .

In sintesi: il Giappone ha un quadro normativo operativo per le stablecoin; la Corea del Sud sta correndo per finalizzarlo. Il Progetto Musubi può procedere immediatamente con JPYSC e stablecoin in dollari, ma il regolamento in won richiede l'approvazione del Digital Asset Basic Act.

Contesto più ampio: un'ondata di iniziative istituzionali sulle stablecoin

Il Progetto Musubi fa parte di un'ondata più ampia di iniziative istituzionali transfrontaliere basate su stablecoin:

• ClearToken (Regno Unito): Il 3 agosto 2026, ClearToken ha lanciato tre piattaforme per asset digitali basate su Daml (CT Register, CT Pay, CT Settle) su Canton, offrendo infrastrutture di regolamento di livello FMI per il regolamento PvP di valute estere tra stablecoin, valute fiat e depositi tokenizzati .
• USDCx su Canton: Circle ha distribuito USDCx su Canton a dicembre 2025, consentendo il regolamento privato di livello istituzionale supportato da USDC con componibilità tra applicazioni .
• SBI + Solana Global: Il 13 luglio 2026, SBI ha stretto una partnership con la Solana Foundation per costruire il primo mercato finanziario on-chain del Giappone, con l'emissione di JPYSC e asset del mondo reale tokenizzati come casi d'uso principali . SBI sta perseguendo molteplici strategie blockchain (Canton, Solana, Ethereum) simultaneamente .
• mBridge (BIS/Banca di Cina/HKMA/Banca Centrale Thailandese): Una piattaforma transfrontaliera multi-CBDC per pagamenti all'ingrosso, ora nella fase di prodotto minimo funzionante.
• Esperimenti blockchain di SWIFT: SWIFT sta testando l'interconnessione di asset tokenizzati e CBDC, anche se in una fase precedente.
• Piattaforme FX con stablecoin regolamentate: Numerose iniziative (es. Fnality, JPM Coin, Visa B2B Connect) mirano al regolamento bancario, ma la maggior parte sono a valuta singola o a registro singolo; la componibilità tra applicazioni di Canton è un elemento distintivo .

Il Progetto Musubi si distingue per il suo design bilaterale guidato dal settore privato che punta direttamente a un importante corridoio commerciale dell'economia reale e disintermedia intenzionalmente il dollaro USA — una scelta strategica con implicazioni geopolitiche e di efficienza dei cambi per l'Asia .