Fase 1 — Soglia degli asset operativi:

• Se gli asset operativi superano il 50% del totale attivo, la società supera automaticamente il filtro e non serve alcuna ulteriore verifica .

Fase 2 — Cinque test sui rapporti finanziari (applicati quando gli asset operativi sono pari o inferiori al 50% del totale):
Le società che non superano la prima fase vengono sottoposte a cinque indicatori. Una società viene considerata 'non operativa' (e quindi esclusa dall'indice) se non supera almeno quattro dei cinque test :

1. Rapporto asset operativi — asset operativi in percentuale del totale attivo
2. Rapporto ricavi operativi — ricavi operativi rispetto ai ricavi totali
3. Rapporto di copertura degli interessi — capacità di onorare il debito con il risultato operativo
4. Rapporto flusso di cassa/debito — flusso di cassa operativo rispetto al debito totale
5. Rapporto patrimonio netto/totale attivo — leva finanziaria e struttura del capitale

Per le società già presenti nell'indice sono previste soglie più morbide rispetto ai nuovi ingressi, ma nella simulazione nemmeno queste tutele sono bastate a salvare Strategy, Metaplanet e Yellow Cake .

Le società coinvolte nella simulazione di maggio 2026

Utilizzando i dati di maggio 2026 sull'MSCI ACWI IMI (All Country World Investable Market Index), la simulazione ha evidenziato :

• Tre esclusioni certe: Strategy (MSTR), Metaplanet, Yellow Cake plc
• Tre ulteriori nomi finiti in una lista di monitoraggio con risultati borderline, anche se i loro nomi non sono stati divulgati

Tempistiche e tutele previste

Tutele / clausola di salvaguardia: La proposta include soglie più agevoli per i costituenti già presenti nell'indice (rispetto a quelle più rigide per i nuovi entranti). Tuttavia, la simulazione di maggio dimostra che nemmeno queste soglie attenuate hanno evitato l'esclusione di Strategy, Metaplanet e Yellow Cake . Non è prevista una fase di introduzione graduale su più periodi: il cambiamento potrebbe essere applicato integralmente già con la revisione di novembre 2026.

Impatto sui fondi passivi

• Vendite forzate: Se la regola venisse adottata, i fondi indicizzati e gli ETF che replicano i benchmark MSCI GIMI sarebbero costretti a vendere le proprie partecipazioni nelle società escluse. Le stime parlano di vendite forzate fino a 2 miliardi di dollari complessivi .
• Rischio di concentrazione per le società-tesoro Bitcoin: Strategy e Metaplanet sono i due maggiori detentori corporate di Bitcoin quotati in borsa. La loro rimozione dagli ampi indici MSCI ne ridurrebbe la visibilità per gli allocatori istituzionali e passivi.
• Precedente potenziale: La norma colpisce qualsiasi 'società non operativa' il cui principale motore di valore sia il possesso di attività (ad esempio Bitcoin o uranio) piuttosto che la generazione di flussi di cassa operativi — con possibili ripercussioni future su altri veicoli di detenzione di asset .

Fase 1 — Soglia degli asset operativi:

• Se gli asset operativi superano il 50% del totale attivo, la società supera automaticamente il filtro e non serve alcuna ulteriore verifica .

Fase 2 — Cinque test sui rapporti finanziari (applicati quando gli asset operativi sono pari o inferiori al 50% del totale):
Le società che non superano la prima fase vengono sottoposte a cinque indicatori. Una società viene considerata 'non operativa' (e quindi esclusa dall'indice) se non supera almeno quattro dei cinque test :

1. Rapporto asset operativi — asset operativi in percentuale del totale attivo
2. Rapporto ricavi operativi — ricavi operativi rispetto ai ricavi totali
3. Rapporto di copertura degli interessi — capacità di onorare il debito con il risultato operativo
4. Rapporto flusso di cassa/debito — flusso di cassa operativo rispetto al debito totale
5. Rapporto patrimonio netto/totale attivo — leva finanziaria e struttura del capitale

Per le società già presenti nell'indice sono previste soglie più morbide rispetto ai nuovi ingressi, ma nella simulazione nemmeno queste tutele sono bastate a salvare Strategy, Metaplanet e Yellow Cake .

Le società coinvolte nella simulazione di maggio 2026

Utilizzando i dati di maggio 2026 sull'MSCI ACWI IMI (All Country World Investable Market Index), la simulazione ha evidenziato :

• Tre esclusioni certe: Strategy (MSTR), Metaplanet, Yellow Cake plc
• Tre ulteriori nomi finiti in una lista di monitoraggio con risultati borderline, anche se i loro nomi non sono stati divulgati

Tempistiche e tutele previste

Tutele / clausola di salvaguardia: La proposta include soglie più agevoli per i costituenti già presenti nell'indice (rispetto a quelle più rigide per i nuovi entranti). Tuttavia, la simulazione di maggio dimostra che nemmeno queste soglie attenuate hanno evitato l'esclusione di Strategy, Metaplanet e Yellow Cake . Non è prevista una fase di introduzione graduale su più periodi: il cambiamento potrebbe essere applicato integralmente già con la revisione di novembre 2026.

Impatto sui fondi passivi

• Vendite forzate: Se la regola venisse adottata, i fondi indicizzati e gli ETF che replicano i benchmark MSCI GIMI sarebbero costretti a vendere le proprie partecipazioni nelle società escluse. Le stime parlano di vendite forzate fino a 2 miliardi di dollari complessivi .
• Rischio di concentrazione per le società-tesoro Bitcoin: Strategy e Metaplanet sono i due maggiori detentori corporate di Bitcoin quotati in borsa. La loro rimozione dagli ampi indici MSCI ne ridurrebbe la visibilità per gli allocatori istituzionali e passivi.
• Precedente potenziale: La norma colpisce qualsiasi 'società non operativa' il cui principale motore di valore sia il possesso di attività (ad esempio Bitcoin o uranio) piuttosto che la generazione di flussi di cassa operativi — con possibili ripercussioni future su altri veicoli di detenzione di asset .