ModelBest avvia il percorso verso l’IPO in Cina: cosa sappiamo davvero

La notizia va anzitutto precisata: la registrazione della consulenza per l’IPO di ModelBest, nome internazionale di Beijing ModelBest Intelligent Technology Co., Ltd., è stata effettuata presso l’autorità di vigilanza di Pechino, non presso quella di Shanghai.

CITIC Securities ha sottoscritto con la società l’accordo di consulenza per la quotazione il 7 agosto 2026, ha presentato la richiesta il 10 agosto e ha ottenuto la registrazione l’11 agosto.1119 È un passaggio formale importante verso una possibile quotazione sul mercato A cinese, ma non significa che la domanda di IPO sia già stata accettata da una Borsa.

In breve: a che punto è l’IPO?

• È già avvenuto: l’avvio della consulenza e della preparazione regolamentare per una possibile IPO domestica, con CITIC Securities come intermediario incaricato.
• Non è ancora avvenuto: l’accettazione della domanda da parte di una Borsa, l’esame, la registrazione, la determinazione del prezzo e la quotazione.1117
• Non è ancora noto: il segmento scelto, la dimensione dell’offerta, l’ammontare della raccolta, l’uso dei proventi e un calendario definitivo per la quotazione.1117

La cosiddetta listing counseling è la fase in cui una società si prepara a entrare nel mercato dei capitali: la banca d’investimento e gli altri consulenti aiutano a rafforzare governance, contabilità, controlli interni e procedure di disclosure. Solo dopo questo percorso la società può presentare una domanda alla Borsa competente e affrontare l’iter di esame e registrazione.17

Per questo, definire ModelBest come una società “già entrata in Borsa” sarebbe scorretto. Anche l’ipotesi di un approdo al mercato STAR di Shanghai, l’equivalente cinese del segmento tecnologico, resta per ora una previsione del mercato e non una scelta ufficialmente confermata dalla società.34

Oltre 5 miliardi di yuan raccolti nel primo semestre

Il 15 luglio 2026 The STAR Market Daily, citando persone informate sui fatti, ha riferito che ModelBest avrebbe raccolto più di 5 miliardi di yuan nel complesso durante il primo semestre dell’anno, con una valutazione post-money superiore a 20 miliardi di yuan. Tra gli investitori citati figurano fondi nazionali, imprese statali centrali, case automobilistiche, investitori industriali e operatori finanziari.16

Questi numeri spiegano l’improvvisa attenzione attorno alla società, ma vanno letti con cautela:

1. la raccolta cumulata comprende più round e non coincide necessariamente con l’ammontare dell’operazione annunciata il 15 luglio;
2. la valutazione post-money è quella attribuita in una transazione privata, non un prezzo di mercato stabilito da una Borsa;
3. valutazione dell’IPO, prezzo di emissione e dimensione dell’offerta non sono ancora stati resi pubblici.211

Alcuni articoli hanno descritto ModelBest come il principale unicorno cinese dell’AI on-device o come quello con la valutazione pubblicamente riportata più elevata nel settore.813 È però improprio parlare di “società AI on-device pubblica con la maggiore valutazione”: ModelBest non è ancora una società quotata.

Un azionariato frammentato, senza socio di controllo

Secondo i dati della registrazione, ModelBest ha un capitale sociale registrato di 1,545833 milioni di yuan e non ha un azionista di controllo. Il primo socio è Beijing Qingyu Qihang Science and Technology Center, una società in accomandita, con il 16,45%.31011

I cofondatori Liu Zhiyuan e Li Dahai risultano titolari direttamente di circa il 6,79% e il 5,92% rispettivamente.310 La struttura proprietaria è quindi relativamente dispersa: nessun singolo azionista esercita formalmente il controllo nella fase attuale.1011

Tra i finanziatori riportati dalle fonti compaiono fondi nazionali e locali, capitale legato a imprese statali, aziende automobilistiche, investitori finanziari e gruppi tecnologici, tra cui investitori collegati a China Telecom, Huawei e Zhipu.4910 Una base così ampia può facilitare partnership industriali e nuovi round, ma non sostituisce la verifica che arriverà con i documenti di un’eventuale IPO.

Che cos’è ModelBest: l’intelligenza artificiale direttamente nel dispositivo

Fondata a Pechino nell’agosto 2022, ModelBest è nata dall’esperienza accumulata nel laboratorio di elaborazione del linguaggio naturale dell’Università Tsinghua.128

Li Dahai, cofondatore, presidente e amministratore delegato, è stato in precedenza partner e chief technology officer di Zhihu. Liu Zhiyuan, cofondatore e chief scientist, è professore presso il dipartimento di informatica di Tsinghua.132

La società ha scelto una strada diversa rispetto ai grandi modelli che dipendono soprattutto dai data center e dall’inferenza cloud. Il suo obiettivo è far funzionare modelli compatti direttamente su smartphone, automobili, PC, robot e altri dispositivi, anche in contesti con connessioni lente, instabili o assenti.15

Per l’utente, il vantaggio potenziale è duplice: tempi di risposta più rapidi e maggiore controllo sul luogo in cui vengono elaborati i dati. Per i produttori, invece, la sfida è adattare il modello a chip, memoria, consumi e sistemi operativi differenti.

La “Densing Law” alla base della strategia

La tesi tecnologica di ModelBest si collega alla cosiddetta Densing Law, o “legge della densità dei grandi modelli”. Il concetto di densità delle capacità misura quanta abilità un modello riesce a esprimere per singolo parametro.2829

Le ricerche condotte dal team hanno analizzato modelli open source e sostenuto che la densità delle capacità dei modelli di frontiera cresce nel tempo. Se un modello più piccolo può raggiungere prestazioni simili a quelle di uno molto più grande, l’esecuzione locale diventa potenzialmente più accessibile in termini di calcolo, memoria e consumi.

Il lavoro è stato pubblicato nel novembre 2025 su Nature Machine Intelligence ed è stato scelto come articolo di copertina.2829 La ricerca fornisce una spiegazione teorica della scommessa sull’AI on-device, ma non dimostra da sola che ogni prodotto abbia già raggiunto ricavi ricorrenti o una diffusione commerciale su larga scala.

MiniCPM supera i 50 milioni di download: un segnale, non un conto economico

La serie open source MiniCPM avrebbe superato i 38 milioni di download al 30 giugno 2026; alla fine di agosto ModelBest ha annunciato il superamento dei 50 milioni di download globali.4532

Il dato indica una notevole circolazione nei canali open source e l’interesse di sviluppatori e ricercatori. Non consente però di calcolare il numero di utenti unici, gli utenti attivi giornalieri, i clienti paganti o i ricavi.

Inoltre, le cifre aggregate possono includere download ripetuti, versioni diverse dello stesso modello e statistiche provenienti da piattaforme differenti. È quindi più corretto considerarle un indicatore di adozione dell’ecosistema, non un sostituto dei risultati finanziari.

La commercializzazione: più prove nel settore auto, meno dati sui ricavi

Le evidenze pubbliche più concrete riguardano il settore automobilistico. I modelli o le soluzioni on-device di ModelBest sono stati associati a veicoli come la Changan Mazda EZ-60, la Geely Galaxy M9 e modelli collegati a SAIC e GAC.354455

La soluzione di abitacolo intelligente SuperMate è stata indicata in varie comunicazioni come destinata a superare le 300.000 vetture consegnate o equipaggiate nel 2026.3544 Tuttavia, termini come “selezionata dal costruttore”, “in produzione”, “consegnata” e “prevista” non descrivono la stessa fase industriale.

Le cifre provengono soprattutto da comunicazioni aziendali, partner industriali e articoli di settore. Non equivalgono quindi a dati certificati su unità spedite, valore dei contratti o ricavi riconosciuti.3544

Sul fronte smartphone, le fonti riportano l’ingresso della serie MiniCPM nella filiera degli smartphone di punta Samsung e il suo impiego in prodotti AI on-device collegati al marchio.3544 Sono inoltre citate applicazioni in PC, smart home, robotica, satelliti e spazio, aviazione a bassa quota, aviazione civile e servizi legali.354446

Il quadro suggerisce una strategia orizzontale, con lo stesso nucleo tecnologico adattato a più categorie di dispositivi. Ma le prove pubbliche sono più dettagliate per automobili e smartphone che per la scala commerciale, la continuità dei contratti e la redditività degli altri settori.

Perché si parla del mercato STAR

Le indiscrezioni sul possibile approdo allo STAR Market dipendono dal profilo tecnologico di ModelBest e dalle nuove indicazioni della Borsa di Shanghai sui criteri applicabili alle aziende di grandi modelli AI.35

Nel giugno 2026 la Borsa di Shanghai ha pubblicato una guida relativa al quinto criterio di quotazione sul segmento STAR per le imprese di AI generativa e grandi modelli. Il quadro può essere rilevante per società che non hanno ancora ricavi su larga scala ma dispongono di prodotti lanciati e utilizzati in modo significativo.5

Questo, però, non significa che ModelBest abbia già scelto quel segmento o che soddisfi automaticamente tutti i requisiti. Anche in caso di futura candidatura allo STAR Market, resterebbero da superare l’esame della domanda e la procedura di registrazione.417

Cosa dimostra davvero la registrazione

La registrazione della consulenza ha tre significati principali:

• Per il mercato dei capitali: una società focalizzata sui modelli AI eseguiti sui dispositivi è entrata nella fase formale di preparazione a una possibile IPO sul mercato A cinese.23
• Per l’industria: ModelBest vuole dimostrare che modelli più compatti ed efficienti possono diventare componenti della filiera di automobili, smartphone e altri dispositivi, non soltanto oggetti di ricerca.3545
• Per gli investitori e gli osservatori: i dati disponibili provengono ancora soprattutto da round privati, comunicazioni aziendali e accordi industriali, non da bilanci periodici di una società quotata o da un prospetto di IPO.

La conclusione più solida è quindi questa: ModelBest ha completato a Pechino la registrazione della consulenza per un’IPO sul mercato A cinese, con CITIC Securities nel ruolo di consulente; i finanziamenti superiori a 5 miliardi di yuan nel primo semestre e la valutazione oltre 20 miliardi hanno acceso i riflettori, mentre MiniCPM e le applicazioni in automobili e smartphone sostengono la tesi dell’AI on-device.

A fine agosto 2026, però, la società era ancora nella fase preparatoria. Non erano ancora certi l’accettazione della domanda, l’approvazione regolamentare, il prezzo di emissione, il segmento di quotazione e la data effettiva del debutto.