Goldman Sachs Alza a 5.300 Miliardi la Corsa all'Infrastruttura IA

La revisione al rialzo riflette una realtà in cui ogni nuova trimestrale porta con sé indicazioni di spesa sempre più elevate. Già in passato Goldman Sachs aveva previsto che la spesa degli hyperscaler potesse superare i 500 miliardi di dollari in un singolo anno, ma i piani concreti delle aziende hanno rapidamente superato quelle stime . Questo trend di continue revisioni al rialzo è stato una caratteristica distintiva del ciclo di investimenti in IA, con il consenso degli analisti per la spesa del 2026 che è aumentato bruscamente nel corso di diversi trimestri .

Il Punto di Svolta del 2026: Circa 725 Miliardi in un Solo Anno

Il 2026 si distingue come l'anno in cui la spesa per l'infrastruttura IA raggiunge un nuovo plateau. I quattro hyperscaler pianificano infatti una spesa combinata di circa 725 miliardi di dollari, un balzo impressionante del 77% rispetto ai circa 410 miliardi di dollari stimati per il 2025 . I comunicati sugli utili aziendali di fine aprile 2026 hanno collocato il punto medio della guidance combinata a circa 710 miliardi di dollari, con la fascia alta che raggiunge appunto i 725 miliardi .

Questa cifra su base annua fa impallidire qualsiasi confronto storico. La spesa totale degli hyperscaler solo tre anni prima, nel 2023, era di circa 160 miliardi di dollari . L'accelerazione nel breve termine è ancora più marcata di quanto sembri: alla fine del 2025, il consenso di Wall Street per la spesa del 2026 era già salito a 527 miliardi di dollari, ma le indicazioni aggiornate delle aziende hanno rivelato proiezioni di crescita che si aggirano intorno al 70% anno su anno .

Circa il 75% della spesa del 2026, ovvero quasi 500 miliardi di dollari, è direttamente legato all'infrastruttura IA — inclusi processori grafici (GPU), server, apparecchiature di rete e data center — piuttosto che al cloud computing tradizionale .

La Rivoluzione Finanziaria: Il Capitale Privato Scende in Campo

La nota di Goldman Sachs mette in luce un cambiamento strutturale cruciale nel modo in cui il boom dei data center verrà finanziato. La portata colossale degli investimenti richiesti sta spingendo le aziende oltre le tradizionali forme di finanziamento tramite bilancio o debito. Il capitale privato, legato a infrastrutture e real estate, è destinato a giocare un ruolo molto più ampio .

Questo cambiamento è già in atto. Solo nel 2025, gli hyperscaler hanno raccolto 108 miliardi di dollari attraverso l'emissione di debito, con proiezioni che suggeriscono fino a 1.500 miliardi di dollari di nuove emissioni obbligazionarie totali nei prossimi anni per finanziare la crescita . Il report della banca prevede che il totale degli asset in gestione legati alle infrastrutture potrebbe superare i 3.000 miliardi di dollari entro il 2030, riflettendo la portata del capitale che affluirà verso infrastrutture energetiche, data center e reti elettriche legate all'IA .

Questa evoluzione finanziaria è importante perché allarga la platea di investitori esposti all'infrastruttura IA ben oltre i mercati azionari pubblici. Segnala inoltre che le richieste di capitale per la costruzione dell'IA sono ora in competizione — e in alcuni casi superano — la scala delle classi di attivi infrastrutturali tradizionali, come ponti o autostrade.

Domanda di Energia: Un'Impennata del 220% entro il 2030

L'impronta fisica di questa spesa è immensa, e in nessun luogo è più visibile che nel consumo di elettricità. La divisione di ricerca di Goldman Sachs ha alzato la sua proiezione per la crescita della domanda globale di energia da parte dei data center al 220% entro il 2030 rispetto ai livelli del 2023, un aumento significativo rispetto alle precedenti previsioni che si attestavano intorno al 160%-165% .

Un analista di Goldman Sachs Global Investment Research ha dichiarato in un report del febbraio 2026: "Abbiamo alzato la nostra previsione per la crescita della domanda globale di elettricità dei data center dal 175% al 220% tra il 2023 e il 2030" . Si prevede che gli Stati Uniti rappresenteranno circa il 60% di quella domanda incrementale .

Questa revisione al rialzo ha implicazioni profonde. Si prevede che entro il 2030 i data center consumeranno l'8% della domanda totale di energia degli Stati Uniti, in aumento rispetto all'attuale 3% circa, guidando la prima crescita sostenuta della domanda di elettricità negli USA da una generazione . Goldman Sachs stima che saranno necessari circa 47 gigawatt di capacità di generazione di energia incrementale solo negli Stati Uniti . Per dare un'idea, un gigawatt è sufficiente ad alimentare centinaia di migliaia di abitazioni.

Cosa Significa Tutto Questo per il Futuro dell'IA

Separatamente, il Goldman Sachs Global Institute modella uno scenario industriale ancora più ampio. La sua proiezione di base "Tracking Trillions" stima circa 7.600 miliardi di dollari di spesa totale in conto capitale per l'IA tra il 2026 e il 2031, considerando potenza di calcolo, data center ed energia, con una spesa che passa da 765 miliardi di dollari nel 2026 a 1.600 miliardi di dollari all'anno entro il 2031 .

Sebbene queste cifre includano un insieme più ampio di soggetti oltre ai quattro grandi hyperscaler, la direzione è coerente: il ciclo dell'infrastruttura IA sta accelerando, non stabilizzandosi. La domanda che preoccupa sempre più i mercati non è se la spesa continuerà, ma se i rendimenti futuri la giustificheranno. Come notato da Goldman Sachs in una ricerca precedente, mantenere i rendimenti storici sul capitale richiederebbe agli hyperscaler di realizzare un tasso di profitto annuo di oltre 1.000 miliardi di dollari — più del doppio della stima di consenso per gli utili del 2026 .

La nota di ricerca del giugno 2026 chiarisce che, per ora, gli impegni di spesa sono destinati solo a crescere. E mentre i modelli di finanziamento si evolvono e la rete elettrica fatica a tenere il passo, la costruzione dell'infrastruttura IA sta ridisegnando non solo il settore tecnologico, ma l'intero panorama energetico e infrastrutturale per il resto del decennio.