Crollo di Bitcoin sotto i 60.000$: colpa dell'inflazione, non di Strategy

Nelle settimane successive, gli ETF spot su Bitcoin quotati negli Stati Uniti hanno subito un'emorragia di capitali. I fondi hanno registrato rimborsi netti compresi tra 4,4 e 5,4 miliardi di dollari in una storica striscia di 13 giorni consecutivi di deflussi, una delle più lunghe e consistenti dal lancio di questi prodotti . Questa svendita ha rappresentato la scelta diretta degli investitori istituzionali di ridurre il rischio nei propri portafogli, man mano che la prospettiva di tassi di interesse "più alti più a lungo" ("higher-for-longer") si radicava più profondamente .

"Il principale fattore alla base della debolezza di Bitcoin sono state le vendite di ETF dopo il rovente dato sull'inflazione USA di aprile", ha dichiarato Thielen, riassumendo la relazione causa-effetto osservata dalla sua azienda .

La vendita di 32 BTC di Strategy: un colpo psicologico, non un market mover

In confronto all'apertura delle cateratte degli ETF, la vendita di Strategy è stata un non-evento statistico. L'azienda ha ceduto appena 32 Bitcoin, la sua prima transazione di questo tipo dal 2022, per coprire le spese relative ai dividendi . Nello stesso periodo di presunte "prese di profitto", la società è stata in realtà un acquirente netto, aggiungendo circa 2 miliardi di dollari in Bitcoin al suo tesoro aziendale .

10x Research è esplicita nell'affermare che attribuire il crollo a Strategy è un errore di comprensione. La vendita di poche decine di Bitcoin non poteva impattare in modo significativo un mercato che stava assorbendo miliardi di dollari di liquidazioni simultanee. Tuttavia, l'operazione non è stata priva di conseguenze. Per un'azienda la cui identità culturale è costruita su un ethos di "mai vendere" ("never-sell"), la comunicazione ha agito come un colpo psicologico in un momento di fragilità, scuotendo momentaneamente il sentiment dei trader e rompendo una potente narrazione .

Venti macroeconomici contrari: geopolitica, lavoro e la prossima mossa della Fed

I deflussi dagli ETF non sono avvenuti nel vuoto. Un conflitto tra USA e Iran ha intensificato i timori sul mercato energetico, spingendo al rialzo i prezzi del petrolio e alimentando più ampie preoccupazioni inflazionistiche . Contemporaneamente, un rapporto sui posti di lavoro USA molto più forte del previsto, pubblicato il 5 giugno, ha di fatto cancellato ogni residua aspettativa di un taglio dei tassi a breve termine da parte della Federal Reserve, alimentando invece la speculazione che la Fed potesse doverli alzare ulteriormente per raffreddare l'economia .

Questi eventi hanno accumulato pressione su Bitcoin rendendo altri asset relativamente più attraenti. I rendimenti elevati sui beni rifugio tradizionali, come il titolo del Tesoro USA a 10 anni che è rimasto sopra il 4,45%, hanno offerto agli investitori istituzionali un'alternativa diretta e a basso rischio rispetto a un asset rischioso che affrontava forti venti contrari . Tassi più alti comprimono storicamente l'appetito per gli asset che non offrono rendimento, come le criptovalute, e il mercato ha ripressato i prezzi di conseguenza.

Il rapporto CPI di maggio è il prossimo punto di svolta

L'attenzione ora si sposta interamente sul prossimo rapporto CPI di maggio, atteso intorno al 10-11 giugno 2026. 10x Research prevede che l'inflazione di maggio si attesterà al 4,3% . Questo numero è il dato più importante per la traiettoria immediata di Bitcoin.

Se il rapporto CPI confermasse un'inflazione a questo livello o superiore, rafforzerebbe la posizione restrittiva ("hawkish") della Fed che ha reso le istituzioni riluttanti a detenere ETF su Bitcoin. La svendita potrebbe facilmente estendersi, con il livello di 60.000 dollari che agirebbe come un tetto piuttosto che come un pavimento. Un dato più debole del previsto potrebbe innescare un rally di sollievo, ma lo scenario di base di 10x è che l'inflazione rimanga ostinatamente appiccicosa ("sticky"), mantenendo Bitcoin in una fase "ribassista fino a prova contraria" . Le prospettive dell'azienda per il 2026 sono interamente condizionate a un miglioramento dei dati sull'inflazione sufficiente a permettere finalmente alla Fed di segnalare un ciclo di tagli, una prospettiva attualmente lontana .

Le prospettive di 10x Research in sintesi

• Causa del sell-off: Deflussi istituzionali dagli ETF per circa 5,4 miliardi di dollari, innescati dal dato caldo sull'inflazione di aprile .
• Ruolo reale di Strategy: Una vendita minore e simbolica di 32 BTC; l'azienda ha aggiunto 2 miliardi di dollari in BTC nella stessa finestra temporale .
• Fed e tassi: Lo scenario di base è ora "tassi più alti più a lungo". Nessun taglio previsto fino a quando l'inflazione non mostrerà un calo decisivo .
• Il catalizzatore CPI di maggio: Previsto al 4,3%. Una lettura pari o superiore a questo livello probabilmente intensificherà la pressione di vendita e ritarderà qualsiasi cambio di politica monetaria .