I target e i catalizzatori secondo Citi

• Target a breve termine: 75 $/oncia (orizzonte 0-3 mesi) .
• Target a medio termine: 90 $/oncia (orizzonte 6-12 mesi), invariato rispetto alle previsioni precedenti .
• Catalizzatore principale — Ripresa della domanda di investimenti: Citi prevede che l'argento segua l'oro al rialzo con un beta elevato, man mano che due venti contrari si invertiranno: una distensione della crisi nello Stretto di Hormuz (prevista già a partire da settembre-dicembre 2026) e una Federal Reserve meno aggressiva. Entrambi gli eventi indebolirebbero il dollaro, ridurrebbero i rendimenti reali e ravviverebbero i flussi di investimento verso i metalli preziosi .
• Deficit strutturale: Il mercato dell'argento si avvia verso il sesto anno consecutivo di deficit nel 2026, con vincoli di offerta che dovrebbero persistere fino al 2027 . La domanda strutturale proveniente da infrastrutture per l'IA, implementazione del 5G e produzione di veicoli elettrici sostiene questo deficit, anche se la domanda solare si sta moderando a causa del passaggio alla tecnologia a cella back-contact, che utilizza meno argento per pannello .
• Domanda fisica indiana: L'argento fisico in India viene scambiato con un premio interno di circa il ~7% rispetto ai prezzi internazionali, e si prevede che questo premio aumenterà ulteriormente durante la stagione delle festività e dei matrimoni del quarto trimestre, fornendo un ulteriore supporto ai prezzi .

Come ci siamo arrivati: il crollo del 2026

L'argento è salito a un massimo storico di circa 121,65 $/oncia nel gennaio 2026, trainato dai timori sui dazi, dalla copertura contro l'inflazione e dallo slancio speculativo . Successivamente è crollato di oltre il 50%, scambiando fino a un minimo di 57-59 $ a metà anno e attestandosi vicino a 64-65 $ a metà agosto 2026 . I fattori principali del ribasso sono stati:

• Rendimenti reali più elevati, con i mercati che hanno rivisto al rialzo le aspettative sui tassi Fed.
• Un dollaro USA più forte, che ha attratto i flussi in fuga dalla crisi lontano dai metalli — in particolare durante le chiusure dello Stretto di Hormuz, dove il dollaro è salito invece dell'argento .
• L'incertezza stessa dello Stretto di Hormuz, che paradossalmente ha pesato sull'argento poiché la "corsa al dollaro" ha dominato e sono cresciute le preoccupazioni per la domanda industriale .

La tesi centrale di Citi è che questi venti contrari stanno per invertirsi. Una volta che la crisi di Hormuz inizierà a placarsi — cosa che Citi prevede già a partire da settembre 2026 — il dollaro dovrebbe indebolirsi, i rendimenti reali dovrebbero scendere e gli investitori dovrebbero tornare verso i metalli preziosi, sollevando l'argento .

Citi vs. Goldman Sachs vs. J.P. Morgan

Precisazione su J.P. Morgan: La ben citata previsione media di 81 $/oncia per il 2026 di JPM è stata pubblicata a febbraio 2026 e ampiamente citata per mesi . Tuttavia, entro l'8 luglio 2026, Gregory Shearer ha tagliato le prospettive a breve termine a 60-65 $/oncia per il resto dell'anno, riflettendo la gravità del ribasso . Anche il range di Goldman di 85-100 $ è stato stabilito prima della correzione e potrebbe essere datato .

Il target di Citi a 90 $/12 mesi si colloca tra il range di Goldman (85-100 $, pre-correzione) e le viste a breve termine ora ridotte di JPM. È la previsione più esplicitamente rialzista post-correzione di una grande banca ancora in ballo a metà agosto 2026 .

I target e i catalizzatori secondo Citi

• Target a breve termine: 75 $/oncia (orizzonte 0-3 mesi) .
• Target a medio termine: 90 $/oncia (orizzonte 6-12 mesi), invariato rispetto alle previsioni precedenti .
• Catalizzatore principale — Ripresa della domanda di investimenti: Citi prevede che l'argento segua l'oro al rialzo con un beta elevato, man mano che due venti contrari si invertiranno: una distensione della crisi nello Stretto di Hormuz (prevista già a partire da settembre-dicembre 2026) e una Federal Reserve meno aggressiva. Entrambi gli eventi indebolirebbero il dollaro, ridurrebbero i rendimenti reali e ravviverebbero i flussi di investimento verso i metalli preziosi .
• Deficit strutturale: Il mercato dell'argento si avvia verso il sesto anno consecutivo di deficit nel 2026, con vincoli di offerta che dovrebbero persistere fino al 2027 . La domanda strutturale proveniente da infrastrutture per l'IA, implementazione del 5G e produzione di veicoli elettrici sostiene questo deficit, anche se la domanda solare si sta moderando a causa del passaggio alla tecnologia a cella back-contact, che utilizza meno argento per pannello .
• Domanda fisica indiana: L'argento fisico in India viene scambiato con un premio interno di circa il ~7% rispetto ai prezzi internazionali, e si prevede che questo premio aumenterà ulteriormente durante la stagione delle festività e dei matrimoni del quarto trimestre, fornendo un ulteriore supporto ai prezzi .

Come ci siamo arrivati: il crollo del 2026

L'argento è salito a un massimo storico di circa 121,65 $/oncia nel gennaio 2026, trainato dai timori sui dazi, dalla copertura contro l'inflazione e dallo slancio speculativo . Successivamente è crollato di oltre il 50%, scambiando fino a un minimo di 57-59 $ a metà anno e attestandosi vicino a 64-65 $ a metà agosto 2026 . I fattori principali del ribasso sono stati:

• Rendimenti reali più elevati, con i mercati che hanno rivisto al rialzo le aspettative sui tassi Fed.
• Un dollaro USA più forte, che ha attratto i flussi in fuga dalla crisi lontano dai metalli — in particolare durante le chiusure dello Stretto di Hormuz, dove il dollaro è salito invece dell'argento .
• L'incertezza stessa dello Stretto di Hormuz, che paradossalmente ha pesato sull'argento poiché la "corsa al dollaro" ha dominato e sono cresciute le preoccupazioni per la domanda industriale .

La tesi centrale di Citi è che questi venti contrari stanno per invertirsi. Una volta che la crisi di Hormuz inizierà a placarsi — cosa che Citi prevede già a partire da settembre 2026 — il dollaro dovrebbe indebolirsi, i rendimenti reali dovrebbero scendere e gli investitori dovrebbero tornare verso i metalli preziosi, sollevando l'argento .

Citi vs. Goldman Sachs vs. J.P. Morgan

Precisazione su J.P. Morgan: La ben citata previsione media di 81 $/oncia per il 2026 di JPM è stata pubblicata a febbraio 2026 e ampiamente citata per mesi . Tuttavia, entro l'8 luglio 2026, Gregory Shearer ha tagliato le prospettive a breve termine a 60-65 $/oncia per il resto dell'anno, riflettendo la gravità del ribasso . Anche il range di Goldman di 85-100 $ è stato stabilito prima della correzione e potrebbe essere datato .

Il target di Citi a 90 $/12 mesi si colloca tra il range di Goldman (85-100 $, pre-correzione) e le viste a breve termine ora ridotte di JPM. È la previsione più esplicitamente rialzista post-correzione di una grande banca ancora in ballo a metà agosto 2026 .