Bitcoin: per Benjamin Cowen il minimo del ciclo potrebbe non essere ancora arrivato

Il recupero di Bitcoin dai minimi estivi non ha cambiato la tesi centrale di Benjamin Cowen. Il fondatore di Into The Cryptoverse assegna una probabilità del 65% allo scenario in cui il minimo del ciclo debba ancora arrivare, contro un 35% di probabilità che sia già stato toccato. Il suo scenario di base resta legato alla lettura dei cicli quadriennali e degli anni di elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, con ottobre 2026 come finestra più probabile. Cowen, però, indica anche condizioni precise che potrebbero smentire questa impostazione. 2312

Un rimbalzo non equivale alla conferma del minimo

Per Cowen, la ripresa dei prezzi non dimostra da sola l’avvio di un nuovo mercato rialzista. Richiama i casi del 2018 e del 2022, quando Bitcoin mise a segno rimbalzi importanti durante mercati ribassisti per poi scendere verso nuovi minimi più avanti nell’anno. In questa chiave, il recupero di circa il 40% dai minimi estivi rappresenta un forte movimento contrario al trend precedente, non una prova conclusiva che la discesa sia terminata. 217

Il punto essenziale è che Cowen non presenta una previsione immutabile. Il rapporto 65%/35% è una valutazione di probabilità: le analogie storiche mantengono lo scenario di un minimo più basso come ipotesi principale, ma resta una possibilità significativa che il minimo sia già alle spalle. 23

Perché il realized price vicino a 53.000 dollari è così importante

Il principale riferimento ribassista nel modello di Cowen è il realized price di Bitcoin, stimato attorno a 53.000 dollari. Si tratta, in termini semplici, di una stima on-chain del costo medio aggregato al quale i bitcoin oggi esistenti hanno cambiato per l’ultima volta proprietario. 26

Cowen osserva che nei precedenti mercati ribassisti i minimi si sono formati sotto questa misura. Durante la discesa di inizio estate 2026 Bitcoin si è avvicinato al realized price senza testarlo: per l’analista, un indizio che il riequilibrio del ciclo potrebbe non essere ancora completo. 6

Questo non significa che 53.000 dollari siano un obiettivo obbligato, né che Bitcoin debba necessariamente scendere sotto quel valore per recuperare. È invece il livello che renderebbe il ciclo attuale più simile ai precedenti storici presi a modello da Cowen. Un minimo duraturo nettamente sopra il realized price sarebbe insolito nel suo schema e ne metterebbe in discussione la validità. 69

Ottobre 2026 resta la finestra di riferimento

La tesi temporale di Cowen deriva dalla sua lettura del ciclo quadriennale di Bitcoin, collegato agli halving, e dal comportamento dei prezzi negli anni di elezioni di metà mandato statunitensi. Ha indicato ottobre 2026 come il periodo più probabile per il minimo, circa un anno dopo il massimo del ciclo dell’ottobre 2025 citato nella sua ricerca. 1215

Più che una chiamata a una data precisa, l’ipotesi invita a monitorare il quarto trimestre del 2026. Altri modelli temporali citati insieme al suo lavoro suggeriscono finestre più ampie: la sovrapposizione va dunque letta come contesto, non come prova indipendente che Bitcoin debba per forza segnare un nuovo minimo. 1315

Le medie mobili che possono confermare o smentire lo scenario

Cowen usa due medie mobili di lungo periodo con funzioni diverse.

Media mobile semplice a 200 settimane: lo stress test già recuperato

Bitcoin era sceso sotto la media mobile semplice a 200 settimane in corrispondenza del minimo di inizio estate, attorno a 57.000 dollari, per poi risalire sopra quel livello nel rimbalzo successivo. Cowen considera il recupero un segnale costruttivo, ma non sufficiente per decretare la fine del mercato ribassista: nel suo memo di luglio rileva che una rottura seguita da recupero della media a 200 settimane può verificarsi anche prima del minimo finale. 6

In pratica, il ritorno sopra questa media riduce la pressione tecnica immediata, ma non risolve da solo la questione se la fase discendente del ciclo sia davvero conclusa.

Media mobile a 50 settimane: il test più ravvicinato per il cambio di regime

La media mobile a 50 settimane è invece il livello più immediato che Cowen usa per capire se Bitcoin stia tornando a una struttura rialzista duratura. Ha paragonato la configurazione attuale al 2018, quando Bitcoin rimbalzò di oltre il 40% dai minimi estivi prima di arrestarsi vicino a questa media. 28

Le rilevazioni recenti descrivono Bitcoin in area media mobile a 50 settimane, senza un superamento netto e consolidato. Per Cowen contano soprattutto chiusure settimanali sostenute sopra il livello, non un semplice contatto o uno sconfinamento intraday. Una conferma di questo tipo indebolirebbe in modo significativo la sua inclinazione ribassista. 2829

Cosa farebbe pendere le probabilità verso i rialzisti

Cowen ha indicato due sviluppi che metterebbero in difficoltà il suo scenario di base:

1. Bitcoin supera ottobre senza segnare un minimo più basso. Se la debolezza stagionale e ciclica attesa non si manifestasse, secondo Cowen le probabilità dovrebbero iniziare a spostarsi verso lo scenario rialzista. 34
2. Bitcoin consolida sopra la media mobile a 50 settimane. Un recupero stabile suggerirebbe che il mercato è andato oltre un semplice rimbalzo controtrend, entrando in una transizione più credibile verso una tendenza rialzista. 28

Per l’analista, quindi, un altro rally non sarebbe di per sé decisivo. Il segnale più convincente sarebbe l’assenza della debolezza attesa nel quarto trimestre, accompagnata da una struttura confermata sopra la media a 50 settimane.

Quando Cowen abbandonerebbe il bias ribassista

Cowen afferma che cambierebbe impostazione se il modello storico fallisse chiaramente, in particolare se Bitcoin attraversasse la finestra di debolezza prevista senza segnare un minimo inferiore e mantenesse una struttura di mercato più forte. 328

Ha inoltre indicato di attendersi un atteggiamento più costruttivo in vista del 2027, una volta superato il periodo che associa al minimo del ciclo e avviata un’eventuale fase di recupero. Anche questa è una lettura basata sul suo modello ciclico, non una certezza sui rendimenti futuri. 36

In sintesi: due scenari da monitorare

La tesi di Cowen può essere letta come una mappa condizionale:

• Scenario coerente con il modello ribassista: Bitcoin segna un minimo più basso nel quarto trimestre, con un possibile test dell’area del realized price vicino a 53.000 dollari o una discesa sotto quel livello.
• Scenario che invaliderebbe il modello: Bitcoin supera ottobre senza un minimo più basso e recupera in modo convincente la media mobile a 50 settimane.

Per ora Cowen resta orientato verso la prima ipotesi, cui attribuisce il 65% di probabilità. Ma la sua analisi contiene un criterio di smentita esplicito: se la debolezza attesa non dovesse concretizzarsi, anche la sua valutazione probabilistica dovrebbe spostarsi a favore dei rialzisti. 2328

Questo articolo ha finalità informative e non costituisce consulenza finanziaria o una raccomandazione di investimento.