Ondata di liquidazioni crypto da 295 milioni: un nuovo short squeeze ha colpito i ribassisti

Il movimento del 28 agosto si legge soprattutto come un nuovo, più contenuto short squeeze: un rialzo abbastanza rapido da costringere molti trader ribassisti a chiudere le proprie posizioni futures in perdita.

Secondo CryptoRank, nelle 24 ore precedenti sono state liquidate posizioni nel mercato dei futures crypto per circa 295 milioni di dollari. Bitcoin ha rappresentato 130,72 milioni, Ethereum 127,17 milioni e Solana 37,85 milioni. La quota di posizioni short liquidate è stata pari al 71,77% per Bitcoin, al 61,68% per Ethereum e al 79,98% per Solana. 19

Questo squilibrio è importante. Per chiudere uno short in perdita, l'exchange deve generalmente acquistare l'asset sottostante. Quando molte posizioni short vengono chiuse forzatamente nello stesso momento, questi acquisti possono spingere ulteriormente i prezzi verso l'alto e innescare nuove liquidazioni. Si crea così un effetto a catena: il rialzo fa saltare gli short, gli acquisti obbligati degli short seller alimentano il rialzo e il prezzo raggiunge altri livelli di liquidazione.

CryptoRank e MyToken riportano cifre diverse

Una rilevazione separata di MyToken, riferita al 28 agosto, ha stimato liquidazioni complessive per 313 milioni di dollari. Nel dettaglio, il dato indicava 88,51 milioni per BTC, 105 milioni per ETH, 32,91 milioni per SOL e 8,57 milioni per XRP. 17

La differenza tra le due stime è di circa 18 milioni di dollari, pari a poco più del 6%. Anche la distribuzione per asset non coincide:

• Bitcoin: 130,72 milioni secondo CryptoRank contro 88,51 milioni secondo MyToken;
• Ethereum: 127,17 milioni contro 105 milioni;
• Solana: 37,85 milioni contro 32,91 milioni.

La discrepanza non significa necessariamente che uno dei due fornitori abbia commesso un errore. I dashboard sulle liquidazioni possono includere exchange diversi, contratti perpetui o futures con scadenza, e applicare orari di chiusura differenti. Possono inoltre variare il prezzo utilizzato per la conversione valutaria e il modo in cui registrano liquidazioni parziali, ritardi o chiusure effettuate su più tranche.

Per questo, un totale sulle liquidazioni nelle ultime 24 ore va considerato una stima legata a una specifica metodologia, non un rendiconto certificato dell'intero mercato. CoinMarketCap definisce la liquidazione come la chiusura forzata di una posizione a leva quando il trader non soddisfa più i requisiti di margine dell'exchange. 29

Un episodio più piccolo dopo il grande squeeze di agosto

L'evento del 28 agosto è arrivato dopo lo shock molto più ampio del 19-20 agosto. Secondo dati CoinGlass citati da diversi report, in quei due giorni sono state liquidate posizioni short crypto per oltre 3,1 miliardi di dollari, con Bitcoin responsabile di circa 1,65 miliardi. 15 Altre rilevazioni hanno indicato circa 3,3 miliardi di dollari di liquidazioni complessive in una finestra di 24 ore, con gli short pari a circa il 92% del totale. 10

In quella fase Bitcoin è salito di circa il 20% in meno di 48 ore. Le analisi di mercato hanno attribuito una parte importante del rialzo alla chiusura forzata delle posizioni short, più che a un afflusso interamente riconducibile a nuova domanda sul mercato spot. 5

La scala era molto diversa, ma la struttura del movimento era simile: un posizionamento ribassista affollato ha incontrato un rialzo improvviso e la leva finanziaria ha trasformato il movimento in una cascata di liquidazioni.

La notizia sul Tesoro USA è stata il catalizzatore, la leva l'acceleratore

Il rally di metà agosto ha coinciso anche con l'annuncio del Tesoro statunitense di voler almeno raddoppiare, da 2 a 4 miliardi di dollari per operazione, la dimensione massima dei riacquisti di titoli di Stato a lunga scadenza. Bitcoin è salito sopra quota 68.000 dollari dopo l'annuncio, mentre il rally successivo ha portato il mercato vicino o sopra gli 80.000 dollari, secondo le diverse ricostruzioni. 4854

È utile distinguere tra catalizzatore e acceleratore. La notizia sui riacquisti del Tesoro può aver modificato le aspettative sul quadro macroeconomico e sulla liquidità, contribuendo alla rottura dei primi livelli tecnici. Una volta saliti i prezzi, le chiusure forzate delle posizioni short hanno amplificato la corsa.

I dati sulle liquidazioni, da soli, non possono però stabilire quale sia stato il contributo preciso degli acquisti spot, dei flussi verso gli ETF, del posizionamento macro e della meccanica dei derivati.

Perché i futures perpetui possono trasformare un movimento in una cascata

I futures perpetui consentono di controllare una posizione più grande del capitale depositato come margine. Questa leva rende la soglia di liquidazione molto sensibile anche a variazioni relativamente contenute del prezzo. Con una leva estrema, come 100x, un movimento avverso di circa l'1% può consumare gran parte del margine, prima ancora di considerare commissioni, costi di finanziamento e slippage.

Il meccanismo funziona anche nella direzione opposta. Quando durante un ribasso vengono liquidate posizioni long a leva, l'exchange le chiude forzatamente vendendo sul mercato debole. Le vendite possono causare ulteriori liquidazioni long e alimentare la discesa.

Ad agosto si sono visti entrambi i lati del rischio. Il grande rialzo è stato dominato dagli short liquidati, ma i trader entrati long dopo la corsa sono rimasti esposti a un'inversione. Un successivo calo di Bitcoin sotto 78.000 dollari avrebbe provocato circa 324 milioni di dollari di liquidazioni, per la maggior parte su posizioni long. 25

Per i trader retail, il pericolo è concreto: una previsione corretta sul medio periodo non protegge una posizione sovraesposta dalla liquidazione nel giro di pochi minuti. Dimensioni più ridotte, leva inferiore e una pianificazione degli stop non eliminano il rischio di mercato, ma possono ridurre la probabilità che un movimento temporaneo chiuda automaticamente l'operazione.

Cosa dice davvero il dato da 295 milioni

La fotografia del 28 agosto indica che posizionamento e leva finanziaria sono stati importanti motori dei prezzi nel breve periodo. La prevalenza degli short liquidati suggerisce che molti trader ribassisti si trovavano dalla parte sbagliata del movimento su BTC, ETH e SOL. 19

Non dimostra però, da sola, l'inizio di un nuovo trend rialzista di lungo periodo. Inoltre, la differenza tra la stima di CryptoRank da 295 milioni e quella di MyToken da 313 milioni ricorda quanto sia rischioso trattare una singola rilevazione come un dato assoluto.

Quando gli acquisti obbligati degli short si esauriscono, il mercato deve trovare sostegno nella domanda spot effettiva, nella liquidità e nelle condizioni macroeconomiche. Uno short squeeze può produrre un rialzo molto rapido; da solo, non dimostra che quel rialzo sia destinato a continuare.