Perché Ethereum è salito quasi del 30% e poi ha rallentato

Il rally di Ethereum ad agosto non è stato il risultato di una singola notizia. Le evidenze disponibili indicano piuttosto un effetto a catena: forti acquisti negli ETF spot hanno alimentato la domanda, una quantità più ridotta di ETH immediatamente disponibile ha reso quegli acquisti più incisivi e l'aumento dei prezzi ha costretto molti venditori allo scoperto a ricomprare la criptovaluta.

In sette giorni ETH ha così guadagnato il 29,8%, arrivando a un massimo riportato vicino a 2.546 dollari. 4 La corsa, però, non è proseguita senza interruzioni: dopo il superamento di quota 2.500 dollari, prese di profitto, indicatori tecnici in area di ipercomprato e liquidazioni di posizioni a leva hanno spinto il prezzo verso la fascia 2.375-2.430 dollari. 3337

Gli ETF hanno dato il via al movimento

Il catalizzatore fondamentale più evidente è stata l'accelerazione degli afflussi negli ETF spot statunitensi su Ethereum. Questi strumenti permettono agli investitori di ottenere esposizione al prezzo di ETH senza acquistare e custodire direttamente la criptovaluta.

Il 19 agosto, gli ETF avrebbero registrato afflussi netti per 189,15 milioni di dollari, il dato giornaliero più elevato dal 28 ottobre 2025. Il fondo iShares Ethereum Trust di BlackRock, negoziato con il ticker ETHA, avrebbe raccolto circa 122,12 milioni di dollari, pari a circa il 65% del totale della seduta. 86

La domanda è proseguita il 20 agosto. Le stime riportano afflussi netti complessivi di circa 220,8 milioni di dollari, con ETHA a 173,3 milioni. Si sarebbe trattato del maggiore afflusso giornaliero in circa 203 sessioni di Borsa. 315

Per la settimana terminata il 21 agosto, le stime collocano gli afflussi complessivi negli ETF spot su Ethereum intorno a 697,2 milioni di dollari, con cinque sedute consecutive in positivo. 1 Il totale preciso cambia a seconda della fonte e del periodo considerato, ma la direzione è chiara: durante il rally la domanda degli ETF è aumentata in modo significativo.

Dalla domanda spot alla short squeeze

Gli acquisti sul mercato spot e il posizionamento sui derivati possono rafforzarsi a vicenda. Quando nuovi compratori assorbono l'ETH disponibile, i venditori possono dover accettare prezzi più alti per trovare liquidità. Se, nello stesso momento, molti trader detengono posizioni short a leva, il superamento dei livelli di liquidazione può costringere le piattaforme a chiudere quelle posizioni acquistando ETH.

Questi acquisti forzati possono spingere ulteriormente il prezzo verso l'alto e innescare nuove liquidazioni in una reazione a catena. Le ricostruzioni disponibili attribuiscono il movimento verso 2.546 dollari alla combinazione di domanda dagli ETF, short compressi e minore disponibilità di monete immediatamente negoziabili. 4

Le fonti sostengono l'esistenza di un'importante ondata di liquidazioni, ma non permettono di verificare con sufficiente solidità la cifra più ampia di una “short squeeze da miliardi di dollari”. La descrizione più prudente è quindi quella di un rally di grandi dimensioni, amplificato dalla leva, non di un fenomeno misurato con precisione in diversi miliardi.

Il caso dei 50.000 ETH su Hyperliquid

L'esempio più spettacolare è arrivato da Hyperliquid, una piattaforma decentralizzata per il trading di derivati.

Il wallet collegato al nome ENS pension-usdt.eth deteneva una posizione short di circa 50.000 ETH, per un'esposizione nozionale stimata tra 106 e 108 milioni di dollari. I dati di Hyperliquid citati da più fonti mostrano che la posizione è stata chiusa forzatamente in cinque fasi nell'arco di circa 12 secondi, tra le 04:51:03 e le 04:51:15 UTC del 20 agosto. 171822

Le stime sulla perdita finale non coincidono. Alcune fonti la collocano a 23,92 milioni di dollari, o “quasi 24 milioni”, mentre altri monitoraggi indicano una perdita realizzata di circa 26,66 milioni. 2218 Senza il calcolo sottostante a livello di conto, non è corretto presentare un unico dato come definitivo. La conclusione più solida è che la posizione abbia perso tra circa 24 e 26,7 milioni di dollari.

Si è trattato di una liquidazione legata alla leva su una piattaforma di trading, non di un problema della rete principale di Ethereum. 18

Perché ETH è tornato sotto 2.430 dollari

Dopo un rialzo di quasi il 30% in una settimana, il mercato era esposto a un ritracciamento. ETH ha superato brevemente quota 2.500 dollari, per poi scendere verso 2.375-2.430 dollari mentre gli investitori incassavano parte dei profitti e le posizioni a leva venivano chiuse. 437

Una ricostruzione attribuisce al movimento complessivo circa 264,92 milioni di dollari di liquidazioni su ETH; altre parlano di circa 265 milioni di dollari in liquidazioni di posizioni long. 437 Poiché le evidenze disponibili non comprendono un'esportazione primaria dei dati sulle liquidazioni, il numero va considerato una stima riportata dalle fonti, non un totale verificato in modo indipendente.

Anche gli indicatori tecnici segnalavano un mercato surriscaldato. Le analisi citano valori dell'RSI a 14 giorni compresi approssimativamente tra 78 e 88, a seconda del feed e dell'orario di rilevazione, mentre altri indicatori di momentum erano descritti come in ipercomprato. 3833 Questi segnali possono indicare una maggiore probabilità di pausa o correzione, ma non identificano da soli un massimo di lungo periodo.

Un'offerta più ristretta ha amplificato la domanda

Il rally si è verificato anche in presenza di una quantità di ETH immediatamente disponibile che, secondo una stima, si sarebbe ridotta. Gli ether detenuti sugli exchange sarebbero scesi da circa 7,7 milioni all'inizio di giugno a 6,54 milioni a metà agosto, con un calo vicino al 15%. 35

Altre analisi descrivono riserve sugli exchange basse e un livello elevato di staking. 33 Entrambe le condizioni possono ridurre la quantità di ETH pronta per essere scambiata e rendere più ampi i movimenti quando arrivano nuovi compratori. Tuttavia, i trasferimenti verso un exchange o verso lo staking non dimostrano che le monete siano uscite definitivamente dal mercato o che i proprietari intendano accumulare.

La distinzione è importante: un prelievo da un wallet di exchange può riflettere custodia di lungo periodo, un trasferimento interno o la gestione di garanzie. I dati on-chain mostrano cambiamenti nel posizionamento, ma da soli non stabiliscono se un determinato investitore sia rialzista o ribassista.

Le balene non hanno seguito una sola direzione

Secondo alcune ricostruzioni, i grandi detentori avrebbero ritirato più di 150.000 ETH da Binance nelle settimane precedenti, un comportamento compatibile con l'accumulo o con il trasferimento verso una custodia privata. 16 Allo stesso tempo, la grande posizione short su Hyperliquid rappresentava un'esposizione direttamente ribassista, poi chiusa forzatamente. 17

Il quadro, quindi, non racconta semplicemente che “le balene stanno comprando”. Mostra invece un mercato caratterizzato sia da movimenti di offerta di lungo periodo sia da una leva aggressiva nel breve termine. Quando la liquidità è sottile, questa combinazione può amplificare i movimenti in entrambe le direzioni.

Cosa si può dire sulla regolamentazione

Le fonti disponibili non verificano in modo adeguato un'azione specifica della SEC o un'imminente evoluzione del cosiddetto “CLEAR Act” come causa diretta del rally di agosto. Le notizie regolamentari possono influenzare il sentiment sulle criptovalute, ma per stabilire un nesso causale servirebbero documenti ufficiali della SEC, del Congresso statunitense o dei sistemi di monitoraggio legislativo, non presenti nelle evidenze fornite.

La stessa cautela vale per i livelli esatti delle medie mobili e per i valori puntuali dell'RSI: dipendono dal grafico, dall'orizzonte temporale e dall'istante della rilevazione. Non vanno quindi trattati come dati universali del mercato.

Ethereum può puntare a 3.000 dollari?

Dopo un rialzo settimanale vicino al 30% e una grande ondata di liquidazioni, una fase di consolidamento sarebbe plausibile. La domanda centrale è se il mercato riuscirà a conservare la spinta iniziale una volta chiuse le posizioni short e incassati i profitti dai primi compratori.

Afflussi positivi e continui negli ETF, una persistente riduzione dell'ETH sugli exchange e un recupero stabile dell'area precedentemente collocata sopra 2.500 dollari rafforzerebbero lo scenario di un nuovo allungo. Un eventuale movimento verso 3.000 dollari resta però uno scenario condizionato, non una previsione: servirebbero conferme sia dai prezzi sia dai flussi.

Per ora, il movimento di agosto si interpreta meglio come un evento di offerta e leva costruito su una domanda reale degli ETF. Gli acquisti sul mercato spot hanno creato la pressione iniziale, le liquidazioni degli short l'hanno accelerata e le condizioni di ipercomprato hanno reso il mercato vulnerabile a un rapido riequilibrio.