Quando è diventata più chiara la portata dell'interruzione dei flussi energetici, gli investitori non hanno continuato ad acquistare oro: hanno iniziato a venderlo per procurarsi dollari. Il metallo prezioso ha registrato il peggior calo settimanale percentuale da oltre 14 anni e ha chiuso in ribasso ogni settimana dall'inizio degli attacchi .

Nello stesso periodo, l'indice del dollaro si è rafforzato nettamente. Il segnale è chiaro: il capitale si è spostato verso il biglietto verde e lontano da quasi tutte le altre attività.

Questa preferenza per la liquidità in dollari è stata così intensa da mettere temporaneamente in ombra il ruolo dell'oro come copertura dalle crisi. Dal massimo storico di 5.602 dollari fino a un minimo vicino ai 4.100, il metallo ha perso circa un quarto del proprio valore: con i tassi in aumento, il costo opportunità di detenere un asset che non paga interessi è diventato troppo elevato .

Bitcoin non supera il test dell'“oro digitale”

Il conflitto ha offerto un test concreto alla tesi secondo cui Bitcoin sarebbe una forma di “oro digitale”. Per ora, il risultato è negativo.

Nelle prime 48 ore dagli attacchi congiunti di Stati Uniti e Israele, Bitcoin ha perso il 12%, passando da circa 72.000 a 63.000 dollari. Nello stesso frangente, l'oro fisico è inizialmente salito del 5,2% .

La divergenza suggerisce che la correlazione di Bitcoin sia più vicina a quella dei titoli tecnologici ad alta volatilità — come quelli dell'indice Nasdaq — che a quella dei beni rifugio. All'inizio di aprile, dopo sei settimane di guerra, BTC ha raggiunto il minimo del 2026 a 65.834 dollari, seguendo il clima di avversione al rischio sui mercati azionari invece di offrire una protezione dal rischio geopolitico .

Anche il comportamento degli altri cryptoasset va nella stessa direzione. Ethereum, scambiato vicino a 1.800 dollari, ha seguito un percorso simile: il mercato delle criptovalute viene trattato come una scommessa a leva sulla liquidità, non come una riserva di valore .

Il deflusso da 3,4 miliardi di dollari dagli ETF

Uno dei segnali più concreti del nervosismo degli investitori istituzionali arriva dagli ETF spot su Bitcoin, cioè i fondi quotati che detengono direttamente la criptovaluta.

All'inizio di giugno 2026, i fondi spot statunitensi hanno registrato deflussi netti settimanali record per 3,4 miliardi di dollari: è il più grande episodio di riscatti dalla nascita di questi prodotti, nel gennaio 2024 .

La fuga non è arrivata all'improvviso. Era stata preceduta da una striscia record di 11 sedute consecutive di deflussi, per un totale di 3,45 miliardi di dollari. L'aumento dei rendimenti dei Treasury e i timori per l'inflazione hanno spinto gli investitori a ridurre l'esposizione alle criptovalute .

Anche l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock, il principale prodotto del settore, ha vissuto la sua peggior settimana di sempre, con deflussi per circa 980 milioni di dollari .

La contrazione della domanda istituzionale elimina così un importante sostegno al prezzo di Bitcoin e rende l'asset più vulnerabile in un contesto caratterizzato da liquidità ridotta.

Lo Stretto di Hormuz alimenta il circolo vizioso

Alla radice di questo regime di mercato anomalo c'è la sostanziale chiusura dello Stretto di Hormuz, uno dei principali punti di passaggio dell'energia mondiale. Dalla fine di febbraio, il blocco ha interrotto circa il 20% dei flussi globali di petrolio .

Le conseguenze economiche sono state immediate:

• il Brent ha registrato una media di 103 dollari al barile a marzo;
• l'Energy Information Administration statunitense prevede un picco vicino ai 115 dollari nel secondo trimestre del 2026 ;
• la Banca mondiale considera i rischi per il prezzo del petrolio “prevalentemente al rialzo” e prevede una media annua del Brent di 86 dollari al barile anche nello scenario di base .

Uno shock di questa portata alimenta le aspettative d'inflazione e riduce la possibilità di tagli dei tassi da parte della Federal Reserve nel breve periodo. I rendimenti elevati dei titoli di Stato americani diventano così un ostacolo sia per l'oro sia per Bitcoin: obbligazioni e altri strumenti remunerati risultano più interessanti rispetto ad asset che non generano un rendimento diretto .

Gli analisti di J.P. Morgan hanno avvertito che, anche in caso di riapertura dello Stretto, i problemi logistici — dalla disponibilità delle petroliere alla ripresa delle raffinerie — potrebbero mantenere il Brent nell'area dei 100 dollari per gran parte del 2026 . Di conseguenza, la pressione inflazionistica e una politica monetaria restrittiva potrebbero durare più a lungo.

Un equilibrio fragile che solo la diplomazia o l'escalation possono spezzare

La guerra tra Stati Uniti e Iran ha creato un regime macroeconomico contraddittorio: il conflitto è favorevole al petrolio, al dollaro e ai rendimenti obbligazionari, ma sfavorevole a quasi tutto il resto — compresi, almeno per ora, i tradizionali beni rifugio.

L'argento si sta indebolendo insieme all'oro, a conferma del fatto che la forza del dollaro sta mettendo sotto pressione l'intero comparto dei metalli preziosi. Anche gli ETF su Ether hanno registrato deflussi per 14 sedute consecutive .

Le possibili vie d'uscita sono essenzialmente due:

1. Una svolta diplomatica credibile, che consenta di normalizzare i flussi di petrolio, indebolisca il dollaro e riduca le aspettative d'inflazione. In questo scenario, una parte della domanda di protezione potrebbe tornare sull'oro.
2. Una forte escalation militare, abbastanza grave da superare lo shock inflazionistico e fiscale e innescare una corsa autentica verso i beni rifugio tradizionali.

Finché nessuno dei due scenari si concretizzerà, i dati indicano che la liquidità in dollari resterà l'asset dominante. E sia la forma tradizionale dell'oro sia quella “digitale” rappresentata da Bitcoin potrebbero rimanere sotto pressione.

Quando è diventata più chiara la portata dell'interruzione dei flussi energetici, gli investitori non hanno continuato ad acquistare oro: hanno iniziato a venderlo per procurarsi dollari. Il metallo prezioso ha registrato il peggior calo settimanale percentuale da oltre 14 anni e ha chiuso in ribasso ogni settimana dall'inizio degli attacchi .

Nello stesso periodo, l'indice del dollaro si è rafforzato nettamente. Il segnale è chiaro: il capitale si è spostato verso il biglietto verde e lontano da quasi tutte le altre attività.

Questa preferenza per la liquidità in dollari è stata così intensa da mettere temporaneamente in ombra il ruolo dell'oro come copertura dalle crisi. Dal massimo storico di 5.602 dollari fino a un minimo vicino ai 4.100, il metallo ha perso circa un quarto del proprio valore: con i tassi in aumento, il costo opportunità di detenere un asset che non paga interessi è diventato troppo elevato .

Bitcoin non supera il test dell'“oro digitale”

Il conflitto ha offerto un test concreto alla tesi secondo cui Bitcoin sarebbe una forma di “oro digitale”. Per ora, il risultato è negativo.

Nelle prime 48 ore dagli attacchi congiunti di Stati Uniti e Israele, Bitcoin ha perso il 12%, passando da circa 72.000 a 63.000 dollari. Nello stesso frangente, l'oro fisico è inizialmente salito del 5,2% .

La divergenza suggerisce che la correlazione di Bitcoin sia più vicina a quella dei titoli tecnologici ad alta volatilità — come quelli dell'indice Nasdaq — che a quella dei beni rifugio. All'inizio di aprile, dopo sei settimane di guerra, BTC ha raggiunto il minimo del 2026 a 65.834 dollari, seguendo il clima di avversione al rischio sui mercati azionari invece di offrire una protezione dal rischio geopolitico .

Anche il comportamento degli altri cryptoasset va nella stessa direzione. Ethereum, scambiato vicino a 1.800 dollari, ha seguito un percorso simile: il mercato delle criptovalute viene trattato come una scommessa a leva sulla liquidità, non come una riserva di valore .

Il deflusso da 3,4 miliardi di dollari dagli ETF

Uno dei segnali più concreti del nervosismo degli investitori istituzionali arriva dagli ETF spot su Bitcoin, cioè i fondi quotati che detengono direttamente la criptovaluta.

All'inizio di giugno 2026, i fondi spot statunitensi hanno registrato deflussi netti settimanali record per 3,4 miliardi di dollari: è il più grande episodio di riscatti dalla nascita di questi prodotti, nel gennaio 2024 .

La fuga non è arrivata all'improvviso. Era stata preceduta da una striscia record di 11 sedute consecutive di deflussi, per un totale di 3,45 miliardi di dollari. L'aumento dei rendimenti dei Treasury e i timori per l'inflazione hanno spinto gli investitori a ridurre l'esposizione alle criptovalute .

Anche l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock, il principale prodotto del settore, ha vissuto la sua peggior settimana di sempre, con deflussi per circa 980 milioni di dollari .

La contrazione della domanda istituzionale elimina così un importante sostegno al prezzo di Bitcoin e rende l'asset più vulnerabile in un contesto caratterizzato da liquidità ridotta.

Lo Stretto di Hormuz alimenta il circolo vizioso

Alla radice di questo regime di mercato anomalo c'è la sostanziale chiusura dello Stretto di Hormuz, uno dei principali punti di passaggio dell'energia mondiale. Dalla fine di febbraio, il blocco ha interrotto circa il 20% dei flussi globali di petrolio .

Le conseguenze economiche sono state immediate:

• il Brent ha registrato una media di 103 dollari al barile a marzo;
• l'Energy Information Administration statunitense prevede un picco vicino ai 115 dollari nel secondo trimestre del 2026 ;
• la Banca mondiale considera i rischi per il prezzo del petrolio “prevalentemente al rialzo” e prevede una media annua del Brent di 86 dollari al barile anche nello scenario di base .

Uno shock di questa portata alimenta le aspettative d'inflazione e riduce la possibilità di tagli dei tassi da parte della Federal Reserve nel breve periodo. I rendimenti elevati dei titoli di Stato americani diventano così un ostacolo sia per l'oro sia per Bitcoin: obbligazioni e altri strumenti remunerati risultano più interessanti rispetto ad asset che non generano un rendimento diretto .

Gli analisti di J.P. Morgan hanno avvertito che, anche in caso di riapertura dello Stretto, i problemi logistici — dalla disponibilità delle petroliere alla ripresa delle raffinerie — potrebbero mantenere il Brent nell'area dei 100 dollari per gran parte del 2026 . Di conseguenza, la pressione inflazionistica e una politica monetaria restrittiva potrebbero durare più a lungo.

Un equilibrio fragile che solo la diplomazia o l'escalation possono spezzare

La guerra tra Stati Uniti e Iran ha creato un regime macroeconomico contraddittorio: il conflitto è favorevole al petrolio, al dollaro e ai rendimenti obbligazionari, ma sfavorevole a quasi tutto il resto — compresi, almeno per ora, i tradizionali beni rifugio.

L'argento si sta indebolendo insieme all'oro, a conferma del fatto che la forza del dollaro sta mettendo sotto pressione l'intero comparto dei metalli preziosi. Anche gli ETF su Ether hanno registrato deflussi per 14 sedute consecutive .

Le possibili vie d'uscita sono essenzialmente due:

1. Una svolta diplomatica credibile, che consenta di normalizzare i flussi di petrolio, indebolisca il dollaro e riduca le aspettative d'inflazione. In questo scenario, una parte della domanda di protezione potrebbe tornare sull'oro.
2. Una forte escalation militare, abbastanza grave da superare lo shock inflazionistico e fiscale e innescare una corsa autentica verso i beni rifugio tradizionali.

Finché nessuno dei due scenari si concretizzerà, i dati indicano che la liquidità in dollari resterà l'asset dominante. E sia la forma tradizionale dell'oro sia quella “digitale” rappresentata da Bitcoin potrebbero rimanere sotto pressione.