43° rapporto Proof-of-Reserves di Binance: crescono le disponibilità di BTC ed ETH degli utenti, mentre USDT arretra

Binance ha pubblicato il suo 43° rapporto Proof-of-Reserves (PoR) consecutivo il 18 giugno 2026, basato su un'istantanea dei saldi degli utenti effettuata il 1° giugno . I dati principali — un forte aumento delle disponibilità di Bitcoin (BTC) ed Ethereum (ETH) insieme a un calo di Tether (USDT) — riflettono il comportamento reale degli utenti durante il mese di maggio e non un cambiamento nella posizione di riserva di Binance stessa.

Variazioni principali delle attività (istantanea di maggio 2026)

Attività	Saldo dell'istantanea	Variazione mensile
Bitcoin (BTC)	~630.000 BTC	+4,26% (+25.838 BTC)
Ethereum (ETH)	~4,14 milioni di ETH	+10,17% (+382.619 ETH)
Tether (USDT)	~34,3 miliardi di USDT	−1,33% (≈ −460 milioni di USDT)

Bitcoin. Gli utenti hanno aggiunto 25.838 BTC nel mese di maggio, il più grande afflusso mensile di BTC almeno dal 40° rapporto PoR di marzo, che aveva mostrato un calo di 8.004 BTC . Questo segna un'inversione rispetto alle diminuzioni osservate tra marzo e aprile 2026 .

Ethereum. Le disponibilità di ETH sono balzate del 10,17% a circa 4,14 milioni di ETH, superando la crescita di BTC. Il rapporto precedente (42°, snapshot del 1° maggio) aveva mostrato livelli di ETH inferiori, e lo snapshot del 1° aprile aveva ETH a soli ~3,69 milioni di ETH , quindi maggio ha rappresentato un recupero significativo.

USDT. Il calo dell'1,33% (~460 milioni di USDT) contrasta con l'accumulo di BTC/ETH. Gli analisti hanno interpretato questo come una rotazione degli utenti dalla liquidità delle stablecoin verso attività più rischiose (BTC ed ETH) durante maggio . Il declino di USDT rispecchia un modello osservato all'inizio del 2026: anche il 40° PoR mostrava un calo di USDT insieme a quello di BTC ed ETH .

Metodologia di trasparenza

Il sistema PoR di Binance opera su tre livelli:

• Crittografia ad albero di Merkle. Da novembre 2022, Binance pubblica un albero di Merkle di tutti i saldi netti degli utenti. Ogni utente può verificare in modo indipendente che il proprio account sia incluso nell'albero e che la somma di tutte le passività degli utenti corrisponda al totale dichiarato .
• Miglioramento con zk-SNARKs. A febbraio 2023 Binance ha aggiunto le prove a conoscenza zero (zk-SNARKs) al sistema PoR. Ciò consente agli utenti di verificare crittograficamente che ogni singolo account abbia un saldo netto non negativo senza esporre il saldo di nessun utente — chiudendo una falla di privacy nel design del semplice albero di Merkle .
• Verifica delle riserve on-chain. Binance pubblica gli indirizzi dei wallet che detengono le proprie riserve e fornisce strumenti per confrontare i saldi on-chain con il totale delle passività degli utenti dichiarato. I rapporti di riserva per le principali attività hanno costantemente superato il 100% — ad esempio, BTC è stato riportato al 103,76% nel 43° rapporto .

Limiti di un'istantanea puntuale

Il rapporto presenta diverse limitazioni intrinseche:

• Solo un'istantanea puntuale. Lo snapshot cattura i saldi esattamente al 1° giugno 2026. Depositi, prelievi o scambi successivi non vengono riflessi fino al rapporto successivo .
• Nessuna revisione delle passività off-chain. Il PoR conferma che i saldi dei wallet on-chain coprono i saldi degli utenti dichiarati, ma non verifica se l'importo totale delle passività degli utenti di Binance sia completo o corretto. I saldi off-chain, le voci di contabilità interna o le passività denominate in valuta fiat non sono coperte dalla prova crittografica .
• Nessuna opinione di revisione di terze parti. I rapporti sono attestazioni auto-pubblicate, non revisioni contabili GAAP o SOC indipendenti. Binance li descrive come "Proof of Reserves" piuttosto che come una revisione finanziaria completa .
• Ipotesi sugli zk-SNARKs. Sebbene gli zk-SNARKs impediscano di nascondere saldi negativi, la prova dipende comunque dalla correttezza del database interno di Binance come input per l'albero di Merkle. Un database malevolo o compromesso potrebbe comunque produrre un albero apparentemente valido .

Accumulo di Bitcoin su Binance: da fine 2022 a metà 2026

L'analisi dei rapporti PoR di Binance mostra un trend di accumulo di BTC ascendente, sebbene non lineare:

• Novembre 2022 (1° PoR): ~575.742 BTC — il dato di partenza dopo che Binance ha lanciato il suo sistema PoR all'indomani del crollo di FTX .
• Metà 2023 – fine 2024: Le disponibilità di BTC hanno fluttuato ma sono tendenzialmente aumentate. I dati on-chain di CryptoQuant hanno registrato saldi dei wallet di Binance che hanno raggiunto ~676.834 BTC a febbraio 2026, il livello più alto da novembre 2024 .
• Fine 2025 – inizio 2026 (calo): Il 40° PoR (1° marzo 2026) ha mostrato BTC di nuovo a ~631.000 BTC dopo i cali di gennaio-febbraio . Il 41° PoR (1° aprile) è sceso ulteriormente a ~619.000 BTC — un minimo di tre mesi .
• Maggio 2026 (ripresa): L'afflusso di 25.838 BTC del 43° PoR ha riportato le disponibilità a ~630.000 BTC, recuperando parzialmente verso i massimi di febbraio .

I dati di mercato più ampi rafforzano questa tendenza a livello di piattaforma: l'analisi on-chain di Binance ha notato che i wallet "balena" di Bitcoin (1.000–10.000 BTC) hanno accelerato l'accumulo all'inizio del 2026, e i detentori di medie dimensioni hanno aumentato le loro posizioni durante tutto il 2025–2026 . La rotazione da USDT a BTC ed ETH durante maggio si inserisce in questo modello di accumulo a lungo termine, in cui gli utenti spostano la liquidità delle stablecoin in attività volatili in condizioni di mercato percepite come favorevoli .