Come Elon Musk e il Megaprogetto Terafab hanno Spedito ASML a 674 Miliardi di Capitalizzazione

La scala del progetto è sbalorditiva. Inizialmente si parlava di un investimento di circa 25 miliardi di dollari, ma a maggio 2026 SpaceX ha presentato documenti normativi in Texas che mostravano un costo minimo per la prima fase di 55 miliardi, con potenziali costi totali di espansione fino a 119 miliardi . Questo lo renderebbe uno dei progetti di semiconduttori più costosi mai proposti sul suolo americano .

Per ASML, l'azienda olandese che detiene il monopolio delle macchine per la litografia a ultravioletti estremi (EUV) necessarie per produrre chip all'avanguardia, Terafab rappresenta un motore di ricavi di proporzioni colossali. L'amministratore delegato di ASML, Christophe Fouquet, ha confermato a maggio 2026 di aver parlato direttamente con Musk del progetto, descrivendolo come "molto serio" . Ha dichiarato a Reuters di aspettarsi la produzione dei primi chip entro pochi mesi dall'installazione degli strumenti, utilizzando i sistemi EUV ad alta apertura numerica di ASML . Gli analisti hanno notato che il portafoglio ordini EUV di ASML è già pieno fino al 2029, e Terafab richiederebbe dozzine di macchine aggiuntive, estendendo ulteriormente tale visibilità .

Una Capitalizzazione Record Preparata da Mesi

Sebbene l'endorsement di Musk abbia catturato i titoli dei giornali, il rally di ASML si stava costruendo da tutto l'anno. Il titolo era già in rialzo del 35% circa da inizio anno prima del suo tweet . Il primo grande catalizzatore era arrivato il 15 gennaio, quando TSMC, il maggior cliente di ASML, aveva annunciato spese in conto capitale record per il 2026, tra i 52 e i 56 miliardi di dollari . Quel giorno, la capitalizzazione di ASML aveva superato i 500 miliardi di dollari, consolidando la sua posizione di azienda tecnologica più preziosa d'Europa .

Lo slancio è proseguito in primavera. I solidi risultati del quarto trimestre 2025 e l'aumento delle previsioni per il 2026 hanno mantenuto gli analisti ottimisti , e il 3 giugno ASML aveva chiuso con una capitalizzazione di 668 miliardi di dollari, superando il precedente record europeo di 650 miliardi stabilito da Novo Nordisk nel 2024 . L'azienda operava già a livelli storici quando è arrivato il tweet di Musk.

Poi è arrivato il catalizzatore Musk. ASML ha confermato il 7 giugno che Musk sarebbe intervenuto virtualmente alla sua conferenza tecnologica interna dell'11-12 giugno per presentare la visione di Terafab . Il titolo è balzato del 5,81% il giorno di borsa successivo, portando la capitalizzazione a 674 miliardi di dollari . Per gli investitori istituzionali, la logica era lineare: l'endorsement pubblico di Musk era di fatto un segnale che Terafab era reale e che ASML ne sarebbe stato il fornitore principale di attrezzature.

Il Boicottaggio dei Dipendenti: Attriti Reali, Nessun Impatto sul Mercato

Non tutti in ASML hanno accolto con favore l'apparizione di Musk. Quando si è diffusa la notizia che il fondatore di SpaceX e Tesla sarebbe stato il relatore principale alla conferenza tecnologica interna a Den Bosch, i dipendenti hanno espresso forti critiche sui canali di comunicazione interni . Il quotidiano olandese Eindhovens Dagblad e DutchNews.nl hanno riferito che alcuni membri del personale minacciavano di boicottare l'evento, sostenendo che le opinioni politiche di Musk fossero in conflitto con i valori aziendali di ASML . La controversia è stata ampiamente coperta dalla stampa olandese .

Dal punto di vista del mercato, tuttavia, il contraccolpo è stato un non-evento. MarketBeat ha osservato che le notizie di boicottaggio aggiungevano una "piccola ombra reputazionale", ma che l'impatto diretto sul business appariva limitato . Il titolo ha raggiunto il suo massimo storico lo stesso giorno in cui è scoppiata la notizia del boicottaggio, sottolineando un calcolo degli investitori molto semplice: i ricavi da Terafab contano più dei dibattiti culturali interni.

Vale la pena notare che questo non è l'unico attrito sindacale recente per ASML. A marzo 2026, più di 1.000 dipendenti avevano organizzato un sit-in di protesta presso la sede centrale di Veldhoven contro il piano di tagliare 1.700 posti di lavoro, circa il 4-5% della forza lavoro globale . I sindacati chiedevano la fine dei licenziamenti forzati e migliori condizioni di buonuscita . Quelle proteste, estranee a Musk, erano radicate nella ristrutturazione interna di ASML in quello che l'AD Fouquet ha descritto come un "contesto di mercato difficile" con aspettative di ricavi stabili per il 2026 . Ma come per il boicottaggio di Musk, i disordini sindacali non hanno fatto deragliare il titolo.

La Narrazione più Ampia: Domanda IA, Potere Monopolistico e Rischio di Esecuzione

Il rally di ASML non è la storia di un singolo evento, ma una sovrapposizione di catalizzatori che si rafforzano a vicenda. La costruzione globale di infrastrutture per l'IA ha guidato una domanda sostenuta di chip avanzati, che a sua volta alimenta la domanda per le macchine EUV di ASML. I piani di spesa record di TSMC hanno convalidato questa tendenza a gennaio. I risultati del Q4 2025 e le previsioni rialzate l'hanno rafforzata ad aprile. Il traguardo della capitalizzazione record a giugno ha fornito un'ancora psicologica. Poi Terafab, e l'endorsement di alto profilo di Musk, hanno aggiunto un segnale di domanda concreto e pluriennale che gli investitori hanno potuto modellizzare direttamente.

La posizione di monopolio di ASML è il filo che lega tutto. L'azienda è l'unico produttore di apparecchiature per litografia EUV in grado di realizzare chip al di sotto dei 2 nanometri . Ogni grande produttore di chip che costruisce capacità all'avanguardia – TSMC, Intel, Samsung e ora il consorzio Terafab guidato da Musk – deve comprare da ASML. Questo monopolio si è tradotto in 32,7 miliardi di euro di vendite nette per il 2025 e in una guidance per il 2026 tra i 34 e i 39 miliardi di euro .

Il rischio principale è l'esecuzione. I costi stimati di Terafab sono già lievitati da circa 25 a 55-119 miliardi di dollari, e il progetto su questa scala è ancora tutto da dimostrare . Se il progetto dovesse arenarsi o i finanziamenti venissero meno, il segnale di domanda che ha contribuito a spingere ASML a 674 miliardi potrebbe invertirsi. Ma per ora, gli investitori scommettono che lo slancio sia reale e che ASML, con il suo portafoglio ordini pieno e la sua tecnologia ineguagliabile, sia il modo più diretto per cavalcarlo.