BlackRock, gli ETF crypto perdono 3,5 miliardi nel secondo trimestre: perché i flussi stanno cambiando

È importante precisare che questa voce del bilancio misura i conferimenti e i riscatti delle quote dei fondi. Non coincide necessariamente con la variazione del patrimonio netto dovuta all’andamento dei prezzi di Bitcoin o Ether .

Un deflusso inserito in una più ampia fase di riduzione del rischio

Il movimento di BlackRock si è verificato nel quadro di una più ampia ritirata degli investitori istituzionali dagli asset rischiosi. Nel secondo trimestre, gli ETF spot su Bitcoin quotati negli Stati Uniti hanno registrato deflussi netti per circa 5 miliardi di dollari, il peggior saldo trimestrale secondo i dati citati dalle fonti .

IBIT, il maggiore ETF spot su Bitcoin, ha sostenuto una parte rilevante delle vendite. Nel solo giugno, circa 4 miliardi di dollari sono usciti dagli ETF statunitensi su Bitcoin e IBIT avrebbe rappresentato circa il 73% di tale deflusso, secondo i dati SoSoValue riportati da Yahoo Finance .

La pressione non ha riguardato soltanto le criptovalute: nello stesso periodo, il mercato del private credit ha ricevuto richieste di rimborso per 15,6 miliardi di dollari, oltre i normali limiti trimestrali. Il parallelismo è stato interpretato come un segnale di riduzione dell’esposizione al rischio su più segmenti del mercato .

Quanto ha perso ciascun fondo

I documenti depositati da BlackRock consentono di distinguere i conferimenti lordi dalle quote riscattate :

Alcuni resoconti pubblicati a metà luglio indicavano per IBIT un deflusso vicino a 3,3 miliardi di dollari. Il Form 10-Q ufficiale, tuttavia, riporta 2,9 miliardi calcolati sulla base di conferimenti e riscatti delle quote .

Quali asset sono stati restituiti agli investitori

Negli ETF spot, i partecipanti autorizzati — gli intermediari che creano e riscattano le quote — possono restituire le quote al fondo e ricevere in cambio gli asset sottostanti. I documenti SEC indicano che nel secondo trimestre sono stati riscattati :

• 106.148 BTC da IBIT;
• 770.839 ETH da ETHA.

L’episodio più concentrato si è verificato a maggio. IBIT ha registrato deflussi netti per 2,43 miliardi di dollari in nove sedute consecutive, culminati il 26 maggio in una vendita a blocchi da 1,26 miliardi di dollari sul mercato non trasparente, il più grande riscatto giornaliero nella storia del fondo dal suo lancio nel gennaio 2024 .

I dati on-chain hanno inoltre mostrato il trasferimento di circa 6.005 BTC da portafogli di custodia collegati a IBIT verso Coinbase Prime nella stessa giornata .

Il monitoraggio on-chain di Arkham Intelligence ha poi rilevato che nessun ETF spot su Bitcoin aveva venduto BTC in agosto almeno fino al 4 agosto 2026, suggerendo che la fase più intensa delle vendite si fosse concentrata nel secondo trimestre .

Agosto porta un rimbalzo dei flussi

Dopo il forte deflusso del trimestre, i primi giorni di agosto hanno mostrato un’inversione netta. IBIT ed ETHA sono stati tra i principali beneficiari della nuova raccolta, secondo i dati SoSoValue e Farside Investors riportati dalle fonti .

Al 4 agosto, gli ETF spot statunitensi su Bitcoin avevano accumulato sei sedute consecutive senza un giorno di deflussi netti . Nei primi tre giorni di agosto, l’intero comparto aveva raccolto 626 milioni di dollari, mentre IBIT da solo ne aveva attirati circa 479 milioni secondo i dati riportati da Yahoo Finance .

Quanto tempo servirebbe per recuperare i 3,5 miliardi

Il calcolo teorico è relativamente semplice:

• diminuzione netta di BlackRock nel secondo trimestre: 3,5 miliardi di dollari;
• flusso medio giornaliero di IBIT tra il 3 e il 5 agosto: circa 159 milioni di dollari;
• includendo gli afflussi di ETHA, media combinata stimata: circa 176 milioni di dollari al giorno.

Se questo ritmo eccezionale rimanesse invariato, servirebbero circa 20 sedute di negoziazione, cioè all’incirca un mese di calendario, per compensare interamente il calo del secondo trimestre.

È però una proiezione basata su un campione molto ristretto e su giornate particolarmente positive. Con una media più sostenibile, nell’ordine di 50–80 milioni di dollari al giorno, il recupero richiederebbe circa 44–70 sedute.

Ritorno della fiducia o semplice rimbalzo tattico?

Il rimbalzo di agosto è reale, ma non basta ancora per dimostrare un ritorno strutturale del capitale istituzionale. La lettura prudente degli analisti è che si tratti soprattutto di un movimento tattico, legato alle condizioni di mercato e alla ricerca di opportunità dopo le vendite, non necessariamente di una nuova convinzione di lungo periodo.

• Gli analisti di Bitfinex hanno definito “fragile” la prospettiva degli ETF spot su Bitcoin e indicato un improvviso deflusso come la minaccia più immediata alla ripresa .
• Un’analisi di Investing.com ha osservato che il recupero degli ETF Bitcoin a luglio aveva compensato soltanto il 15% delle perdite di giugno, lasciando i fondi con un deficit netto di 4,76 miliardi di dollari dall’inizio dell’anno alla fine di luglio . La domanda centrale è se il capitale istituzionale stia rientrando gradualmente o stia effettuando soltanto una rotazione tattica .
• La volatilità dei flussi resta evidente: una striscia di sette sedute positive a luglio è stata quasi dimezzata da due sole giornate di deflussi, per complessivi 465 milioni di dollari .
• Gli afflussi di agosto sono arrivati mentre l’indice Fear and Greed era ancora a 25, in area di “paura estrema”. Questo può indicare acquisti opportunistici a prezzi ritenuti interessanti, più che una fiducia pienamente ristabilita .
• Anche il posizionamento interno a BlackRock invita alla cautela. Rick Rieder, CIO globale del reddito fisso della società, ha dichiarato a metà giugno che il fondo aveva ridotto la propria posizione in IBIT dopo aver individuato opportunità più interessanti altrove .

Il quadro, quindi, è ancora aperto. BlackRock sta guidando con decisione il recupero dei flussi di agosto, ma la sequenza di inversioni rapide — dalla vendita record di maggio all’azzeramento in due giorni dei guadagni di luglio — suggerisce che gli investimenti restino sensibili agli eventi e guidati dal momentum. Per parlare di convinzione istituzionale duratura serviranno settimane di afflussi più costanti, non soltanto pochi giorni straordinari.