La dimensione del risultato ha suggerito che i grandi produttori di chip non stavano semplicemente coprendo la domanda immediata: stavano pianificando aumenti di capacità su più anni, spinti dall’espansione dei data center e dei sistemi per l’IA.

La guidance 2026 è stata alzata due volte

A gennaio ASML aveva indicato ricavi 2026 compresi tra 34 e 39 miliardi di euro . Dopo i risultati del primo trimestre, ad aprile la società ha rivisto l’intervallo a 36-40 miliardi, con un punto medio vicino ai 38 miliardi .

Ogni revisione ha ridotto l’incertezza sulle prospettive di crescita e ha offerto agli analisti una base più alta per i propri modelli finanziari.

Il primo trimestre ha confermato la domanda legata all’IA

Nel primo trimestre del 2026 ASML ha realizzato ricavi per 8,8 miliardi di euro, contro gli 8,5 miliardi attesi, e un utile netto di 2,8 miliardi, rispetto ai 2,5 miliardi previsti .

Il dato più significativo, però, è stato il mix della domanda: fino al 51% delle nuove macchine vendute nel trimestre è andato al segmento delle memorie, contro il 30% del trimestre precedente . Questo indica che l’ondata dell’IA sta sostenendo l’adozione della litografia EUV anche nella produzione di DRAM, e non soltanto nei chip logici destinati a processori e acceleratori.

DRAM ed EUV possono diventare il nuovo moltiplicatore dei volumi

Bernstein ha stimato che le spedizioni di sistemi EUV ai clienti del settore DRAM potrebbero più che raddoppiare, passando da 18 unità nel 2025 a 44 nel 2028 .

JPMorgan non ha pubblicato una previsione autonoma sui volumi insieme al target da 2.200 dollari. Tuttavia, l’entità dell’obiettivo implica che Deshpande abbia incorporato nei suoi calcoli un’accelerazione analoga, considerando la domanda di EUV da parte del mercato DRAM come un motore di crescita strutturale e non come un semplice rimbalzo ciclico.

Riacquisti e dividendi rafforzano la fiducia nei flussi di cassa

ASML ha annunciato un nuovo programma di riacquisto di azioni proprie fino a 12 miliardi di euro entro il 2028 e ha proposto un dividendo complessivo di 7,50 euro .

Per gli investitori, queste iniziative rappresentano un ulteriore segnale della fiducia del management nella capacità dell’azienda di generare cassa anche mentre aumenta la spesa dei clienti per le infrastrutture IA.

La rapida scalata di JPMorgan: la cronologia dei target

Dal dicembre 2025 lo stesso analista ha aumentato il prezzo obiettivo di ASML quattro volte. Nel complesso, il target è salito di circa l’87%, da 1.175 a 2.200 dollari .

* Il livello di circa 1.813 dollari per il passaggio di marzo è ricostruito da una nota di Futuun che indica il rialzo da 1.813 a 2.200 dollari; JPMorgan non avrebbe pubblicato un report autonomo per quel passaggio .

La velocità degli aggiornamenti mostra quanto rapidamente ordini, guidance e visibilità sulla domanda abbiano continuato a superare le ipotesi incorporate nei modelli precedenti.

Quanto è distante il target di JPMorgan dal consenso

Il livello di 2.200 dollari non è semplicemente il margine superiore di una forchetta: è un’evidente eccezione rispetto alle altre previsioni.

• Media del consenso: le piattaforme che raccolgono le stime di 32-44 analisti indicano una media compresa indicativamente tra 1.590 e 1.669 dollari .
• Gli altri target più elevati: Bernstein indica 1.971 dollari, RBC Capital 1.700 dollari. UBS, Citi e Deutsche Bank hanno obiettivi compresi tra 1.600 e 1.700 euro, equivalenti a circa 1.870-1.990 dollari a seconda del cambio .
• Il divario: il target JPMorgan è circa il 32-38% superiore alla media del consenso e oltre 200 dollari sopra la previsione più vicina tra quelle rialziste.

In altre parole, JPMorgan sta scommettendo su una traiettoria di crescita che il resto del mercato non ha ancora completamente incorporato nelle valutazioni.

I numeri che alimentano la previsione

Nel 2025 ASML ha registrato:

• 32,7 miliardi di euro di ricavi, in aumento di circa il 16% su base annua;
• 9,6 miliardi di euro di utile netto;
• 52,8% di margine lordo;
• 24,71 euro di utile per azione, in crescita di circa il 28% .

Nel primo trimestre del 2026 i ricavi sono aumentati del 13% annuo, a 8,8 miliardi di euro, mentre l’utile netto è cresciuto del 17%, a 2,8 miliardi . Per l’intero 2026, il consenso degli analisti indica un utile per azione di circa 29,65 euro, pari a un incremento di circa il 20% rispetto al 2025 .

Perché il 2026 potrebbe essere diverso

Il management di ASML ha affermato che la crescita del 2026 sarà «in larga misura trainata da un significativo aumento delle vendite di sistemi EUV e dalla crescita del business della base installata» .

La nuova guidance sui ricavi, compresa tra 36 e 40 miliardi di euro, implica una crescita del fatturato fino a circa il 22% rispetto ai livelli del 2025 . La domanda legata all’IA sta accelerando gli ordini lungo due direttrici:

1. chip logici, necessari per processori e acceleratori IA sempre più avanzati;
2. memorie DRAM, utilizzate per sostenere l’elaborazione e l’archiviazione dei grandi volumi di dati richiesti dai sistemi IA.

È questo il cuore della previsione di JPMorgan: non un semplice recupero ciclico del settore dei semiconduttori, ma una potenziale espansione su più anni dell’intensità di litografia. Se la domanda proveniente contemporaneamente da logica e memoria continuerà a crescere, ASML potrebbe seguire una curva di ricavi più ripida e duratura rispetto a quella oggi scontata dalla maggior parte degli analisti.

Naturalmente, un prezzo obiettivo non è una garanzia di rendimento. Il target da 2.200 dollari rappresenta lo scenario più ottimista di una banca d’investimento e dipende dalla capacità dei clienti di mantenere i propri piani di spesa, dalla disponibilità dei sistemi EUV e dall’evoluzione del mercato dei chip per l’IA.

La dimensione del risultato ha suggerito che i grandi produttori di chip non stavano semplicemente coprendo la domanda immediata: stavano pianificando aumenti di capacità su più anni, spinti dall’espansione dei data center e dei sistemi per l’IA.

La guidance 2026 è stata alzata due volte

A gennaio ASML aveva indicato ricavi 2026 compresi tra 34 e 39 miliardi di euro . Dopo i risultati del primo trimestre, ad aprile la società ha rivisto l’intervallo a 36-40 miliardi, con un punto medio vicino ai 38 miliardi .

Ogni revisione ha ridotto l’incertezza sulle prospettive di crescita e ha offerto agli analisti una base più alta per i propri modelli finanziari.

Il primo trimestre ha confermato la domanda legata all’IA

Nel primo trimestre del 2026 ASML ha realizzato ricavi per 8,8 miliardi di euro, contro gli 8,5 miliardi attesi, e un utile netto di 2,8 miliardi, rispetto ai 2,5 miliardi previsti .

Il dato più significativo, però, è stato il mix della domanda: fino al 51% delle nuove macchine vendute nel trimestre è andato al segmento delle memorie, contro il 30% del trimestre precedente . Questo indica che l’ondata dell’IA sta sostenendo l’adozione della litografia EUV anche nella produzione di DRAM, e non soltanto nei chip logici destinati a processori e acceleratori.

DRAM ed EUV possono diventare il nuovo moltiplicatore dei volumi

Bernstein ha stimato che le spedizioni di sistemi EUV ai clienti del settore DRAM potrebbero più che raddoppiare, passando da 18 unità nel 2025 a 44 nel 2028 .

JPMorgan non ha pubblicato una previsione autonoma sui volumi insieme al target da 2.200 dollari. Tuttavia, l’entità dell’obiettivo implica che Deshpande abbia incorporato nei suoi calcoli un’accelerazione analoga, considerando la domanda di EUV da parte del mercato DRAM come un motore di crescita strutturale e non come un semplice rimbalzo ciclico.

Riacquisti e dividendi rafforzano la fiducia nei flussi di cassa

ASML ha annunciato un nuovo programma di riacquisto di azioni proprie fino a 12 miliardi di euro entro il 2028 e ha proposto un dividendo complessivo di 7,50 euro .

Per gli investitori, queste iniziative rappresentano un ulteriore segnale della fiducia del management nella capacità dell’azienda di generare cassa anche mentre aumenta la spesa dei clienti per le infrastrutture IA.

La rapida scalata di JPMorgan: la cronologia dei target

Dal dicembre 2025 lo stesso analista ha aumentato il prezzo obiettivo di ASML quattro volte. Nel complesso, il target è salito di circa l’87%, da 1.175 a 2.200 dollari .

* Il livello di circa 1.813 dollari per il passaggio di marzo è ricostruito da una nota di Futuun che indica il rialzo da 1.813 a 2.200 dollari; JPMorgan non avrebbe pubblicato un report autonomo per quel passaggio .

La velocità degli aggiornamenti mostra quanto rapidamente ordini, guidance e visibilità sulla domanda abbiano continuato a superare le ipotesi incorporate nei modelli precedenti.

Quanto è distante il target di JPMorgan dal consenso

Il livello di 2.200 dollari non è semplicemente il margine superiore di una forchetta: è un’evidente eccezione rispetto alle altre previsioni.

• Media del consenso: le piattaforme che raccolgono le stime di 32-44 analisti indicano una media compresa indicativamente tra 1.590 e 1.669 dollari .
• Gli altri target più elevati: Bernstein indica 1.971 dollari, RBC Capital 1.700 dollari. UBS, Citi e Deutsche Bank hanno obiettivi compresi tra 1.600 e 1.700 euro, equivalenti a circa 1.870-1.990 dollari a seconda del cambio .
• Il divario: il target JPMorgan è circa il 32-38% superiore alla media del consenso e oltre 200 dollari sopra la previsione più vicina tra quelle rialziste.

In altre parole, JPMorgan sta scommettendo su una traiettoria di crescita che il resto del mercato non ha ancora completamente incorporato nelle valutazioni.

I numeri che alimentano la previsione

Nel 2025 ASML ha registrato:

• 32,7 miliardi di euro di ricavi, in aumento di circa il 16% su base annua;
• 9,6 miliardi di euro di utile netto;
• 52,8% di margine lordo;
• 24,71 euro di utile per azione, in crescita di circa il 28% .

Nel primo trimestre del 2026 i ricavi sono aumentati del 13% annuo, a 8,8 miliardi di euro, mentre l’utile netto è cresciuto del 17%, a 2,8 miliardi . Per l’intero 2026, il consenso degli analisti indica un utile per azione di circa 29,65 euro, pari a un incremento di circa il 20% rispetto al 2025 .

Perché il 2026 potrebbe essere diverso

Il management di ASML ha affermato che la crescita del 2026 sarà «in larga misura trainata da un significativo aumento delle vendite di sistemi EUV e dalla crescita del business della base installata» .

La nuova guidance sui ricavi, compresa tra 36 e 40 miliardi di euro, implica una crescita del fatturato fino a circa il 22% rispetto ai livelli del 2025 . La domanda legata all’IA sta accelerando gli ordini lungo due direttrici:

1. chip logici, necessari per processori e acceleratori IA sempre più avanzati;
2. memorie DRAM, utilizzate per sostenere l’elaborazione e l’archiviazione dei grandi volumi di dati richiesti dai sistemi IA.

È questo il cuore della previsione di JPMorgan: non un semplice recupero ciclico del settore dei semiconduttori, ma una potenziale espansione su più anni dell’intensità di litografia. Se la domanda proveniente contemporaneamente da logica e memoria continuerà a crescere, ASML potrebbe seguire una curva di ricavi più ripida e duratura rispetto a quella oggi scontata dalla maggior parte degli analisti.

Naturalmente, un prezzo obiettivo non è una garanzia di rendimento. Il target da 2.200 dollari rappresenta lo scenario più ottimista di una banca d’investimento e dipende dalla capacità dei clienti di mantenere i propri piani di spesa, dalla disponibilità dei sistemi EUV e dall’evoluzione del mercato dei chip per l’IA.