La visione di Sprott sul ribasso recente di oro e argento

Sprott definisce i cali di prezzo registrati fino a metà 2026 come una correzione ciclica all'interno di un mercato rialzista secolare, guidata da condizioni finanziarie specifiche e non da un deterioramento dei fondamentali . Le cause del ribasso sono state:

• Un inasprimento della liquidità globale
• Un dollaro USA più forte
• Il deleveraging da parte degli investitori con posizioni leverage
• Un cambiamento del sentiment in seguito ad eventi geopolitici

Fondamentalmente, Sprott sottolinea che nessuno dei driver fondamentali si è indebolito :

• L'aumento del debito sovrano e i persistenti deficit fiscali
• Gli acquisti record di oro da parte delle banche centrali e la diversificazione delle riserve lontano dal dollaro USA
• La frammentazione geopolitica (ad esempio, le tensioni in Medio Oriente)
• La crescente domanda industriale di argento

Secondo Smirnova, la correzione ha migliorato il profilo rischio-rendimento di lungo termine per entrambi i metalli .

Le tre fasi dell'oro nel 2026

Sprott suddivide la traiettoria dell'oro nel 2026 in tre fasi distinte :

Fase 1 — Rally verso i massimi storici (gennaio 2026)
Uno dei rally più forti degli ultimi decenni. Gli investitori hanno messo in dubbio la sostenibilità del debito sovrano, gli acquisti delle banche centrali sono rimasti robusti, le tensioni geopolitiche si sono intensificate e l'oro è stato sempre più visto come un asset di riserva neutrale al di fuori del sistema basato sul dollaro. L'oro ha raggiunto massimi storici consecutivi .

Fase 2 — Brusca correzione (da marzo al secondo trimestre 2026)
Eventi geopolitici hanno innescato un inaspettato inasprimento della liquidità globale. Invece di beneficiare dell'incertezza, l'oro è stato venduto poiché gli investitori con posizioni leverage hanno liquidato le posizioni per ottenere liquidità. Pressioni aggiuntive sono arrivate dal Memorandum of Understanding tra USA e Iran, dal calo dei prezzi del petrolio, da un dollaro più forte e dalle aspettative di una politica monetaria USA restrittiva prolungata .

Fase 3 — Stabilizzazione e rinnovato interesse (dall'inizio dell'estate in poi)
La pressione di vendita si è dissipata. L'oro si è stabilizzato vicino a 4.000–4.100 $ per oncia poiché la domanda fisica è riemersa e le banche centrali hanno continuato ad accumulare riserve. A fine luglio, l'oro ha iniziato a salire di nuovo. Sprott nota che gli acquisti del settore ufficiale hanno stabilito un pavimento durevole sotto il mercato . Al 31 luglio 2026, l'oro era a 4.046 $/oz, in calo del 6,33% da inizio anno .

Argento: volatilità e fondamentali

Sprott evidenzia che l'argento ha subito oscillazioni ancora più marcate rispetto all'oro :

• Correzione più brusca: Dopo i massimi storici di gennaio, l'argento è crollato nel secondo trimestre a causa dell'indebolimento dei metalli industriali, della chiusura di scommesse speculative e della riduzione dell'esposizione degli investitori ad asset economicamente sensibili. Al 31 luglio 2026, l'argento era a 57,60 $/oz, in calo del 19,63% da inizio anno .
• Perché più volatile: Il mercato più piccolo dell'argento e il ruolo maggiore per i trader con posizioni leverage amplificano i movimenti di prezzo .
• Fondamentali rimangono convincenti: A differenza dell'oro, l'argento ha una domanda duale, monetaria e industriale. La domanda è in aumento da solare, elettrificazione, infrastrutture per l'IA, elettronica avanzata e progetti di reti elettriche, mentre l'offerta mineraria è rimasta indietro. Ciò ha prodotto diversi anni consecutivi di deficit strutturali di mercato, esaurendo le scorte fuori terra .
• Ripresa degli acquisti di ETF: Le partecipazioni degli ETF sull'argento hanno ricominciato ad aumentare a luglio, suggerendo un rinnovato interesse degli investitori .

Prospettive di lungo termine per entrambi i metalli

Sprott rimane fortemente rialzista sia sull'oro che sull'argento nel lungo termine :

• Il contesto macroeconomico — debito sovrano in espansione, deficit persistenti, diversificazione delle banche centrali e frammentazione geopolitica — rimane saldamente intatto .
• Gran parte dell'adeguamento ai tassi più alti, alla liquidità più stretta e a un dollaro più forte sembra già essere stato prezzato .
• Sprott consiglia agli investitori di separare la volatilità ciclica dalle tendenze secolari. La correzione ha messo alla prova le convinzioni ma ha rafforzato il caso d'investimento di lungo termine .
• L'argento riceve un ulteriore impulso dalla domanda industriale (elettrificazione, rinnovabili, IA) combinata con un'offerta limitata .
• Secondo Sprott, la volatilità estrema è una parte intrinseca dei mercati rialzisti di lungo termine, e il ribasso ha di fatto migliorato il profilo rischio-rendimento per gli investitori in metalli preziosi .

La visione di Sprott sul ribasso recente di oro e argento

Sprott definisce i cali di prezzo registrati fino a metà 2026 come una correzione ciclica all'interno di un mercato rialzista secolare, guidata da condizioni finanziarie specifiche e non da un deterioramento dei fondamentali . Le cause del ribasso sono state:

• Un inasprimento della liquidità globale
• Un dollaro USA più forte
• Il deleveraging da parte degli investitori con posizioni leverage
• Un cambiamento del sentiment in seguito ad eventi geopolitici

Fondamentalmente, Sprott sottolinea che nessuno dei driver fondamentali si è indebolito :

• L'aumento del debito sovrano e i persistenti deficit fiscali
• Gli acquisti record di oro da parte delle banche centrali e la diversificazione delle riserve lontano dal dollaro USA
• La frammentazione geopolitica (ad esempio, le tensioni in Medio Oriente)
• La crescente domanda industriale di argento

Secondo Smirnova, la correzione ha migliorato il profilo rischio-rendimento di lungo termine per entrambi i metalli .

Le tre fasi dell'oro nel 2026

Sprott suddivide la traiettoria dell'oro nel 2026 in tre fasi distinte :

Fase 1 — Rally verso i massimi storici (gennaio 2026)
Uno dei rally più forti degli ultimi decenni. Gli investitori hanno messo in dubbio la sostenibilità del debito sovrano, gli acquisti delle banche centrali sono rimasti robusti, le tensioni geopolitiche si sono intensificate e l'oro è stato sempre più visto come un asset di riserva neutrale al di fuori del sistema basato sul dollaro. L'oro ha raggiunto massimi storici consecutivi .

Fase 2 — Brusca correzione (da marzo al secondo trimestre 2026)
Eventi geopolitici hanno innescato un inaspettato inasprimento della liquidità globale. Invece di beneficiare dell'incertezza, l'oro è stato venduto poiché gli investitori con posizioni leverage hanno liquidato le posizioni per ottenere liquidità. Pressioni aggiuntive sono arrivate dal Memorandum of Understanding tra USA e Iran, dal calo dei prezzi del petrolio, da un dollaro più forte e dalle aspettative di una politica monetaria USA restrittiva prolungata .

Fase 3 — Stabilizzazione e rinnovato interesse (dall'inizio dell'estate in poi)
La pressione di vendita si è dissipata. L'oro si è stabilizzato vicino a 4.000–4.100 $ per oncia poiché la domanda fisica è riemersa e le banche centrali hanno continuato ad accumulare riserve. A fine luglio, l'oro ha iniziato a salire di nuovo. Sprott nota che gli acquisti del settore ufficiale hanno stabilito un pavimento durevole sotto il mercato . Al 31 luglio 2026, l'oro era a 4.046 $/oz, in calo del 6,33% da inizio anno .

Argento: volatilità e fondamentali

Sprott evidenzia che l'argento ha subito oscillazioni ancora più marcate rispetto all'oro :

• Correzione più brusca: Dopo i massimi storici di gennaio, l'argento è crollato nel secondo trimestre a causa dell'indebolimento dei metalli industriali, della chiusura di scommesse speculative e della riduzione dell'esposizione degli investitori ad asset economicamente sensibili. Al 31 luglio 2026, l'argento era a 57,60 $/oz, in calo del 19,63% da inizio anno .
• Perché più volatile: Il mercato più piccolo dell'argento e il ruolo maggiore per i trader con posizioni leverage amplificano i movimenti di prezzo .
• Fondamentali rimangono convincenti: A differenza dell'oro, l'argento ha una domanda duale, monetaria e industriale. La domanda è in aumento da solare, elettrificazione, infrastrutture per l'IA, elettronica avanzata e progetti di reti elettriche, mentre l'offerta mineraria è rimasta indietro. Ciò ha prodotto diversi anni consecutivi di deficit strutturali di mercato, esaurendo le scorte fuori terra .
• Ripresa degli acquisti di ETF: Le partecipazioni degli ETF sull'argento hanno ricominciato ad aumentare a luglio, suggerendo un rinnovato interesse degli investitori .

Prospettive di lungo termine per entrambi i metalli

Sprott rimane fortemente rialzista sia sull'oro che sull'argento nel lungo termine :

• Il contesto macroeconomico — debito sovrano in espansione, deficit persistenti, diversificazione delle banche centrali e frammentazione geopolitica — rimane saldamente intatto .
• Gran parte dell'adeguamento ai tassi più alti, alla liquidità più stretta e a un dollaro più forte sembra già essere stato prezzato .
• Sprott consiglia agli investitori di separare la volatilità ciclica dalle tendenze secolari. La correzione ha messo alla prova le convinzioni ma ha rafforzato il caso d'investimento di lungo termine .
• L'argento riceve un ulteriore impulso dalla domanda industriale (elettrificazione, rinnovabili, IA) combinata con un'offerta limitata .
• Secondo Sprott, la volatilità estrema è una parte intrinseca dei mercati rialzisti di lungo termine, e il ribasso ha di fatto migliorato il profilo rischio-rendimento per gli investitori in metalli preziosi .