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J.P. Morgan stima rendimenti del 10% per Bitcoin, ma non lo inserisce nei portafogli modello
Nelle ipotesi di mercato a lungo termine per il 2027, J.P. Morgan Asset Management assegna a Bitcoin un rendimento annuo composto del 10% su un orizzonte di 10–15 anni: è la prima volta che la società pubblica una sti...
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Key takeaways
- Nelle ipotesi di mercato a lungo termine per il 2027, J.P. Morgan Asset Management assegna a Bitcoin un rendimento annuo composto del 10% su un orizzonte di 10–15 anni: è la prima volta che la società pubblica una sti...
- La volatilità annualizzata prevista per Bitcoin è del 55%, contro circa il 18% per le azioni statunitensi a grande capitalizzazione; per questo una stima di rendimento elevata non basta a giustificarne l’inclusione ne...
- Gli scenari a dieci anni vanno da un rendimento annualizzato del 16,6% a uno del −11,2%: il 10% dello scenario base è un’ipotesi di pianificazione, non una garanzia né un obiettivo di prezzo.
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La prima stima di lungo periodo di J.P. Morgan Asset Management per Bitcoin mette sul tavolo un rendimento annuo composto del 10% nei prossimi 10–15 anni. Il dato supera le ipotesi indicate per alcune classi di investimento tradizionali, ma non equivale a una raccomandazione d’acquisto: la società continua a tenere Bitcoin fuori dai principali modelli usati per costruire i portafogli, citando la volatilità molto elevata e le correlazioni instabili con gli altri asset. 3
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Come si confronta la stima
| Asset | Rendimento annuo composto previsto |
|---|---|
| Bitcoin | 10,0% |
| REIT statunitensi | 8,2% |
| Azioni statunitensi a grande capitalizzazione | 7,5% |
| Oro | 5,5% |
I REIT sono fondi o società d’investimento immobiliare quotati. Le stime per Bitcoin, REIT e oro sono riportate nelle ricostruzioni del documento; il comunicato di J.P. Morgan conferma il 7,5% per le azioni statunitensi a grande capitalizzazione. 1
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15 Si tratta di ipotesi di lungo periodo, non di previsioni sui rendimenti di ogni singolo anno.
Il rendimento va letto insieme al rischio
La stima del 10% è accompagnata da una volatilità annualizzata del 55% per Bitcoin. Per confronto, le ricostruzioni disponibili indicano circa il 18% per le azioni statunitensi a grande capitalizzazione. 1
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5 La volatilità misura quanto i rendimenti oscillano, non se saliranno o scenderanno.
Anche la differenza tra rendimento aritmetico e composto aiuta a capire perché le oscillazioni contano. Il rendimento aritmetico è la media dei rendimenti dei singoli periodi; quello composto misura invece la crescita effettiva del capitale nel tempo. Per esempio, un guadagno del 50% seguito da una perdita del 50% ha una media aritmetica pari a zero, ma trasforma 100 euro in 75. Oscillazioni ampie possono quindi ridurre la crescita composta rispetto a quanto suggerirebbe la semplice media.
Una delle ricostruzioni attribuisce a Bitcoin un rendimento medio aritmetico del 20,9%, accanto all’ipotesi di rendimento composto del 10%. 2 Sono due modi diversi di misurare i rendimenti: il dato aritmetico non va interpretato come la crescita annua attesa del capitale investito.
Tre scenari, non una promessa
Nel documento di J.P. Morgan, gli scenari di rendimento annualizzato di Bitcoin su dieci anni sono tre: 10% nello scenario base, 16,6% in quello rialzista e −11,2% in quello ribassista. I calcoli prendono come riferimento un prezzo spot di 83.000 dollari al 30 settembre 2026. 33
Questi numeri non costituiscono una previsione di prezzo precisa. In particolare, lo scenario ribassista contempla perdite annuali prolungate; quello base è una delle tre ipotesi, non un esito garantito.
Secondo una ricostruzione secondaria, il modello combina tre fattori: la crescita dell’offerta di moneta globale rispetto a quella di Bitcoin, il possibile ruolo di Bitcoin come complemento all’oro e l’utilizzo della rete, con pesi rispettivamente del 65%, 30% e 5%. 41 Gli estratti ufficiali disponibili non offrono dettagli sufficienti per verificare autonomamente questi pesi e i calcoli sottostanti. È quindi più corretto considerarli una sintesi riportata da una fonte secondaria, non una metodologia verificata in ogni suo passaggio.
Perché Bitcoin resta fuori dai modelli di portafoglio
Una stima del rendimento è solo uno degli elementi necessari per costruire un portafoglio. J.P. Morgan afferma di non includere ancora Bitcoin nelle principali matrici di covarianza, cioè gli strumenti con cui i modelli stimano come gli asset si muovono in relazione tra loro. Tra gli ostacoli indica le correlazioni storiche instabili di Bitcoin e la sua volatilità molto elevata. 32
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La società contesta inoltre l’idea che il deprezzamento delle valute, da solo, possa innescare un’ondata di acquisti di criptoasset. La sua posizione è che il profilo di rischio di Bitcoin e le sue relazioni mutevoli con gli altri mercati ne limitino ancora l’uso diffuso nei portafogli. 32
La distinzione è importante: un asset può avere un rendimento previsto elevato e restare comunque difficile da integrare in un portafoglio diversificato. La previsione, da sola, non dimostra che Bitcoin riduca il rischio complessivo o migliori l’equilibrio degli investimenti.
Il quadro più ampio delle stime
Nel comunicato relativo alle ipotesi di mercato per il 2027, J.P. Morgan prevede un rendimento del 7,0% per un portafoglio tradizionale composto per il 60% da azioni e per il 40% da obbligazioni, su un orizzonte di 10–15 anni. Lo stesso comunicato indica che la stima per le azioni statunitensi a grande capitalizzazione è salita di 80 punti base, al 7,5%. 3
Il messaggio, quindi, è più circoscritto di un «Bitcoin è da comprare»: l’asset entra nelle stime di rendimento di lungo periodo della società, ma resta fuori dai suoi principali modelli di portafoglio. Il 10% è un’ipotesi utile alla pianificazione, non una garanzia, un obiettivo di prezzo a breve termine o la prova che Bitcoin sia un buon diversificatore. 2
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Gli scenari a dieci anni vanno da un rendimento annualizzato del 16,6% a uno del −11,2%: il 10% dello scenario base è un’ipotesi di pianificazione, non una garanzia né un obiettivo di prezzo.
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