Bitcoin potrebbe muoversi del 30%: il segnale indica la volatilità, non la direzione

Bitcoin sta attraversando una fase insolitamente tranquilla, ma proprio questa calma potrebbe essere fragile. L’analisi di Fundstrat rileva che otto precedenti periodi caratterizzati da una volatilità a 30 giorni altrettanto compressa sono stati seguiti da un movimento mediano assoluto del 30,2% nei 60 giorni successivi. Il campione, però, non offre alcun vantaggio direzionale: quattro movimenti sono stati rialzisti e quattro ribassisti.

La conclusione, quindi, non è che Bitcoin stia per iniziare necessariamente un rally. Il segnale suggerisce piuttosto che l’attuale fase laterale potrebbe lasciare spazio a un movimento molto più ampio, la cui direzione dipenderà soprattutto dal contesto macroeconomico e dal posizionamento degli operatori.

Che cosa indica davvero il segnale del 30%

La bassa volatilità misura quanto poco si è mosso il prezzo di Bitcoin; non dice chi abbia il controllo tra compratori e venditori. Il confronto storico di Fundstrat indica che periodi di calma estrema sono stati spesso seguiti da una brusca espansione dell’escursione dei prezzi. Il 30,2% è una variazione mediana in valore assoluto: misura cioè l’ampiezza del movimento senza stabilire se sia positivo o negativo.

La distinzione è fondamentale. Con quattro rialzi e quattro ribassi negli otto casi precedenti, il dato è soprattutto un avvertimento sull’uscita dall’intervallo attuale, non una previsione rialzista autonoma. Anche altre ricostruzioni dell’analisi parlano infatti di un possibile movimento di circa il 30% in una delle due direzioni.

Perché il rimbalzo di lunedì non conferma ancora un trend

Lunedì Bitcoin ha guadagnato oltre il 2%, pur restando in calo di quasi il 27% dall’inizio dell’anno. Fundstrat ha interpretato il rialzo con cautela: mentre il prezzo saliva, l’open interest dei futures perpetui denominati in Bitcoin è diminuito di circa l’8%. Il quadro è compatibile con la chiusura di posizioni short da parte di trader ribassisti, più che con una nuova e ampia ondata di posizioni long.

Questo elemento aiuta a capire perché il rimbalzo potrebbe non trasformarsi in una ripresa sostenuta. Fundstrat ha richiamato episodi simili di ricopertura degli short osservati all’inizio di giugno e di luglio: in entrambi i casi Bitcoin era inizialmente salito, prima di perdere slancio. Un’azione dei prezzi costruttiva è incoraggiante, ma servirà una domanda spot persistente per dimostrare che il mercato è sostenuto da nuovi compratori e non soltanto dall’uscita dei venditori allo scoperto.

I tassi potrebbero decidere la direzione della rottura

Per Fundstrat, l’aumento dei rendimenti reali a lunga scadenza rappresenta uno dei principali rischi al ribasso. Se i rendimenti reali continuassero a salire, le condizioni finanziarie potrebbero irrigidirsi ulteriormente, esercitando pressione su Bitcoin e sugli altri asset più rischiosi. In questo scenario, diventerebbe più probabile una rottura ribassista dell’attuale fase di bassa volatilità.

Lo scenario positivo dipende dall’evoluzione opposta. Una stabilizzazione del rendimento del Treasury decennale statunitense, eventualmente favorita da un calo dei prezzi del petrolio, potrebbe ridurre la pressione sugli asset rischiosi e lasciare spazio a una rottura al rialzo. Gli investitori guardavano inoltre ai verbali della Federal Reserve e alle prospettive sui tassi. Secondo le ricostruzioni disponibili, Bank of America continuava ad aspettarsi 75 punti base di ulteriori rialzi da parte della Fed nonostante i dati di luglio più deboli, rendendo centrale il percorso della politica monetaria.

In termini pratici, rendimenti reali stabili o in calo e una lettura meno restrittiva della politica monetaria migliorerebbero il contesto per un rally. Una nuova pressione sui tassi renderebbe più probabile una soluzione ribassista. La storia della volatilità analizzata da Fundstrat, da sola, non può scegliere tra questi due esiti.

Leva finanziaria e opzioni aumentano il rischio

L’interpretazione più prudente è che Bitcoin possa trovarsi ancora in una fase avanzata di mercato ribassista o restare esposto a una correzione più ampia delle azioni. In questo ambiente, un mercato tranquillo può nascondere un accumulo di leva finanziaria. Un movimento brusco di Bitcoin o dei listini azionari potrebbe innescare chiusure forzate e trasformare una normale rottura dell’intervallo in una cascata di liquidazioni.

Anche il mercato delle opzioni suggeriva che gli operatori si preparassero a una maggiore turbolenza. Le rilevazioni recenti descrivevano una volatilità realizzata insolitamente bassa affiancata da una volatilità implicita, cioè quella attesa dal mercato, più elevata: un segnale del timore che la calma non possa durare.

Il posizionamento non era uniformemente rialzista. Le put con strike vicino a 60.000 dollari risultavano più costose delle call comparabili con strike intorno a 70.000 dollari; in una rilevazione, le put rappresentavano inoltre il 53,8% dei volumi sulle opzioni Bitcoin. Questi dati indicano una domanda di protezione, ma non permettono comunque di prevedere con certezza la direzione del prossimo movimento.

Che cosa significa per chi segue Bitcoin

L’analisi di Fundstrat sostiene una tesi di espansione della volatilità, non la previsione di un rally garantito. Il precedente storico è significativo: dopo otto episodi comparabili di volatilità ridotta, il movimento mediano assoluto a 60 giorni è stato del 30,2%. Tuttavia, la divisione quattro a quattro mostra perché sarebbe eccessivo trasformare quel dato in un obiettivo di prezzo.

Lo scenario rialzista diventerebbe più credibile se Bitcoin mostrasse una domanda spot sostenuta e se i rendimenti reali e le condizioni finanziarie smettessero di peggiorare. Lo scenario ribassista potrebbe invece prendere forma con rendimenti reali in aumento, uno shock sui mercati azionari o uno smobilizzo della leva capace di trasformare un mercato tranquillo in un ribasso alimentato dalle liquidazioni.

Finché questi catalizzatori non saranno più chiari, la conclusione più solida è anche la più prudente: Bitcoin potrebbe essere vicino a un movimento molto più ampio, ma la direzione resta ancora tutta da decidere.