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La prova dell’IPO di Anthropic: la crescita di Claude giustifica la corsa alla capacità di calcolo?
Secondo la bozza del prospetto riportata dal Wall Street Journal, Anthropic ha registrato ricavi per 16,3 miliardi di dollari nel primo semestre 2026, contro circa 1,1 miliardi un anno prima, con impegni per la capaci... AWS, Google e Microsoft sono sia fornitori cloud sia concorrenti nell’intelligenza artificiale;...
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Key takeaways
- Secondo la bozza del prospetto riportata dal Wall Street Journal, Anthropic ha registrato ricavi per 16,3 miliardi di dollari nel primo semestre 2026, contro circa 1,1 miliardi un anno prima, con impegni per la capaci...
- AWS, Google e Microsoft sono sia fornitori cloud sia concorrenti nell’intelligenza artificiale; Anthropic avrebbe riferito di non riuscire a ottenere tutta la capacità di calcolo richiesta.
- La perdita netta semestrale di 80,7 miliardi di dollari è stata in gran parte legata a oneri contabili e non equivale, da sola, a un pari esborso di cassa operativo.
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La bozza del prospetto per la quotazione in Borsa di Anthropic racconta una storia di crescita eccezionale, ma non dimostra che gli investimenti necessari a sviluppare e gestire Claude siano sostenibili nel lungo periodo. Nel primo semestre del 2026 i ricavi hanno raggiunto 16,3 miliardi di dollari, contro circa 1,1 miliardi nello stesso periodo dell’anno precedente. Gli impegni dichiarati per la capacità di calcolo superano però i 600 miliardi e potrebbero arrivare a 750 miliardi includendo accordi ancora in negoziazione. 1
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Ricavi in forte crescita, ma anche una perdita record
I ricavi del primo semestre sono aumentati di quasi quindici volte su base annua. Nello stesso periodo Anthropic ha registrato una perdita netta di 80,7 miliardi di dollari. Secondo Reuters, che riprende il resoconto del Wall Street Journal sulla bozza del prospetto, circa 72 miliardi della perdita derivano da oneri contabili legati alle variazioni di valore degli strumenti finanziari emessi per raccogliere capitali. 2
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La distinzione è importante: una perdita contabile di questa entità non equivale automaticamente a un’uscita di cassa operativa dello stesso ammontare. Non cancella, però, il peso dei costi infrastrutturali. Nel primo semestre Anthropic avrebbe speso quasi 9 miliardi di dollari per calcolo e infrastrutture, contro circa 2,3 miliardi nello stesso periodo dell’anno precedente. 3
Accordi enormi e fornitori che sono anche rivali
Le ricostruzioni parlano di circa 450 miliardi di dollari in accordi cloud distribuiti su sette-dieci anni, in larga parte difficili da cancellare. Nel complesso, gli impegni per la capacità di calcolo supererebbero i 600 miliardi. La cifra di 750 miliardi comprende invece anche ulteriori intese ancora in trattativa: non va quindi letta come un totale già definitivo. 1
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Anthropic si affida a fornitori esterni, tra cui AWS, Google e Microsoft, per ottenere la potenza di calcolo necessaria. Ma questi gruppi sviluppano e vendono anche i propri modelli di intelligenza artificiale. Secondo TechCrunch, nella bozza Anthropic avrebbe descritto i suoi fornitori come sempre più inclini a considerare l’azienda di Claude una concorrente, mentre la società faticava a procurarsi tutta la capacità richiesta. 32
È un equilibrio delicato: avere un rapporto commerciale con un fornitore non garantisce che la capacità necessaria sia sempre disponibile. Le informazioni riportate non provano che i provider stiano deliberatamente limitando le forniture; indicano piuttosto che Anthropic avrebbe incontrato difficoltà nel reperire risorse sufficienti. 32
La domanda per gli investitori: quanto può durare questa crescita?
Nel terzo trimestre i ricavi di Anthropic sarebbero saliti a 16,8 miliardi di dollari, con un aumento di circa il 45% rispetto al trimestre precedente. È ancora una crescita significativa, anche se alcune ricostruzioni descrivono un rallentamento rispetto al ritmo del trimestre prima. 17
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Il Wall Street Journal ha riferito che la quotazione, prevista per novembre, sarebbe stata spostata in avanti per permettere alla società di presentare agli investitori i risultati del terzo trimestre. 18 Per chi valuta l’operazione, la questione non è soltanto se i ricavi aumentino: conta se domanda, margini e finanziamenti potranno reggere impegni infrastrutturali di lunga durata, soprattutto in caso di rallentamento o di persistenti difficoltà nell’accesso alla capacità di calcolo.
Gli accordi difficili da cancellare potrebbero pesare se la domanda futura non fosse sufficiente; al contrario, una disponibilità limitata di capacità potrebbe ostacolare la possibilità di soddisfare la domanda. Sono rischi da considerare, non esiti già dimostrati dai dati riportati. 1
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Il quadro della bozza è dunque composito: vendite in rapida espansione, una perdita netta in gran parte legata a poste contabili, spese infrastrutturali in aumento e impegni futuri eccezionalmente elevati. I numeri non dimostrano che l’espansione di Anthropic sia insostenibile, ma non garantiscono nemmeno che lo sia. La vera prova per l’IPO sarà capire se il business di Claude potrà giustificare la scala e la durata della capacità che l’azienda cerca di assicurarsi. 1
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La perdita netta semestrale di 80,7 miliardi di dollari è stata in gran parte legata a oneri contabili e non equivale, da sola, a un pari esborso di cassa operativo.
Sources
wsj.comAnthropic S-1 Shows Red-Hot Growth, Risks and Massive ...
investinglive.comAnthropic IPO draft shows nearly 15-fold revenue jump and $600 billion in compute deals
reuters.comAnthropic logged net loss of over $80 billion in first half ...
panews.ioAnthropic IPO Draft: H1 Revenue of $16.3 Billion, Net Loss of ...