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Search vale meno della metà dei ricavi Alphabet, mentre il Cloud corre
Google Search & other ha rappresentato il 49,7% dei ricavi di Alphabet nel terzo trimestre 2026: è la prima volta sotto la metà nell’analisi di FourWeekMBA su 32 trimestri. Google Cloud è cresciuto del 103%, a 30,7 miliardi di dollari; Alphabet ha però registrato un free cash flow negativo per 9,07 miliardi.
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Research answer
Key takeaways
- Google Search & other ha rappresentato il 49,7% dei ricavi di Alphabet nel terzo trimestre 2026: è la prima volta sotto la metà nell’analisi di FourWeekMBA su 32 trimestri.
- Google Cloud è cresciuto del 103%, a 30,7 miliardi di dollari; Alphabet ha però registrato un free cash flow negativo per 9,07 miliardi.
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openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What does Alphabet’s third-quarter earnings report reveal about Google Search falling below half of total revenue for the first time in Four. Article summary: Alphabet’s results point to diversification, not an outright contraction in Search—but investors were reacting to weaker-than-expected monetization and cash generation, not simply Search’s shrinking revenue share. Cloud’. Topic tags: general, general web. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers, clic
Google Search & other ha generato 63,35 miliardi di dollari sui 127,58 miliardi di ricavi complessivi di Alphabet nel terzo trimestre 2026: circa il 49,7%. È la prima volta che la voce scende sotto la metà nei 32 trimestri esaminati da FourWeekMBA, a partire dal trimestre chiuso a dicembre 2018. Il dato racconta soprattutto un cambiamento nella composizione dei ricavi, non una contrazione della Ricerca: Search è cresciuta del 12% su base annua, mentre Google Cloud ha corso molto più velocemente.20
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Una quota più bassa non significa ricavi in calo
Il 49,7% è il rapporto tra i ricavi dichiarati per Search & other e il fatturato totale di Alphabet. Secondo l’analisi di FourWeekMBA, la quota era stata del 52,8% nel trimestre precedente e del 55,3% un anno prima.20 Ma è una percentuale sul totale, non una misura dei ricavi assoluti: Search & other è passata da 56,57 a 63,35 miliardi di dollari, con una crescita annua del 12%.
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A spostare il peso relativo è stata soprattutto la corsa del Cloud. I ricavi di Google Cloud sono più che raddoppiati, raggiungendo 30,71 miliardi di dollari, il 103% in più rispetto a un anno prima.1 Sulla base delle cifre arrotondate riportate, il Cloud ha aggiunto circa 15,6 miliardi di ricavi, su un aumento complessivo di Alphabet di circa 25,2 miliardi: all’incirca il 62% della crescita totale. È un esempio di come un’attività possa continuare a espandersi mentre rappresenta una fetta più piccola di un’azienda che cresce ancora più rapidamente.
Perché il mercato ha guardato oltre la crescita del Cloud
La riduzione della quota di Search, da sola, non spiega la reazione degli investitori. La crescita dei ricavi della Ricerca ha rallentato rispetto ai trimestri precedenti del 2026: nel confronto di FourWeekMBA era stata del 19,1% nel primo trimestre, contro il 12% nel terzo.19 Inoltre, i 63,35 miliardi di Search sono rimasti sotto la stima degli analisti, pari a 64,96 miliardi.
12 La preoccupazione riguardava quindi il ritmo di crescita e le attese, anche se i ricavi continuavano ad aumentare.
Anche altri indicatori hanno deluso le previsioni. Alphabet ha riportato un utile per azione rettificato di 2,67 dollari, contro i 3,02 attesi, e ricavi per 127,58 miliardi, a fronte di una previsione di 128,22 miliardi. Il free cash flow è stato negativo per 9,07 miliardi di dollari, mentre gli analisti si aspettavano un valore positivo di 2,70 miliardi.12
53 Il 29 ottobre le azioni di classe A di Alphabet hanno perso il 12,6%, chiudendo a 283,82 dollari: secondo Fortune, è stata la loro giornata peggiore dall’inizio delle negoziazioni nel 2004.
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La spesa per gli investimenti aiuta a capire perché la forza del Cloud non sia bastata a rassicurare il mercato. Nel trimestre Alphabet ha investito 51,4 miliardi di dollari in beni strumentali, più dei 42,3 miliardi generati dalle attività operative.24 Con investimenti di questa portata, la questione dei rendimenti futuri delle infrastrutture diventa centrale quanto la crescita dei ricavi.
Più ricerche con l’IA non significano automaticamente più ricavi
L’amministratore delegato Sundar Pichai ha dichiarato che la crescita annua delle query su Search ha raggiunto il livello più alto degli ultimi cinque anni.12 È un segnale di utilizzo sostenuto, ma non dice quanto ricavo generi ogni singola ricerca.
La distinzione è importante per AI Mode. Philipp Schindler ha spiegato che la forte crescita delle query in AI Mode ha inciso sui ricavi perché, al momento, queste interazioni sono monetizzate meno.28 L’intelligenza artificiale può dunque aumentare l’attività degli utenti senza generare, almeno per ora, lo stesso ricavo per interazione dei formati di ricerca tradizionali. La prova decisiva sarà riuscire a migliorare la monetizzazione senza ridurre il coinvolgimento degli utenti: il solo aumento delle query non basta a dimostrarlo.
La prova per la diversificazione di Alphabet
La rapida espansione del Cloud riduce il peso relativo della Ricerca nei ricavi di Alphabet, ma non dimostra automaticamente che il nuovo mix garantirà rendimenti migliori. Nel terzo trimestre Google Cloud aveva un portafoglio di ordini da evadere, o backlog, pari a 561 miliardi di dollari. Alphabet ha dichiarato di aspettarsi di riconoscere come ricavi poco più del 55% del backlog complessivo nei successivi 24 mesi.59 Il backlog segnala ricavi futuri legati a contratti, non denaro già incassato né profitti già realizzati.
I dati mostrano quindi due dinamiche contemporanee: Search resta un’attività in crescita e il Cloud si espande a un ritmo sufficiente a cambiare la composizione dei ricavi del gruppo. Per gli investitori, la domanda è se la crescita del Cloud e l’aumento dell’utilizzo dei servizi basati sull’IA potranno tradursi in ricavi monetizzati in modo duraturo e in una maggiore generazione di cassa, mentre Alphabet continua a finanziare le proprie infrastrutture.1
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