App Store in calo per la prima volta in quattro anni: Apple rallenta nei Servizi, ma l’iPhone regge

I dati più recenti di Morgan Stanley, basati sul monitoraggio di Sensor Tower, mostrano una svolta per uno dei business digitali più osservati di Apple. Fino al 17 agosto, i ricavi netti dell’App Store sono diminuiti dello 0,6% su base annua: è la prima contrazione annuale degli ultimi quattro anni. La crescita da inizio trimestre è stata appena dello 0,5%, al di sotto dell’1% stimato dalla banca d’affari.

Il segnale mette sotto pressione le prospettive della divisione Servizi, ma non dimostra che la domanda per i prodotti Apple stia crollando. Anzi, mentre il mercato PC si sta indebolendo in modo più marcato, i risultati recenti di iPhone e Mac restano relativamente solidi.

L’App Store passa dal rallentamento al segno meno

Il dato più importante non è soltanto l’entità del calo, pari allo 0,6%. È l’interruzione di una tendenza di crescita durata diversi anni. Il tracker di Morgan Stanley indica inoltre che la crescita dell’App Store è stata inferiore di 170 punti base rispetto a giugno. Nel trimestre fiscale in corso, fino al 17 agosto, l’aumento dei ricavi è stato dello 0,5%, 50 punti base sotto la previsione dell’1% della banca.

Si tratta di ricavi netti dell’App Store, non dell’intero segmento Servizi di Apple. Il dato va quindi letto come un primo indicatore di pressione su una componente importante della divisione, non come la prova che tutti i servizi Apple siano già in contrazione.

Perché i Servizi stanno rallentando?

Le pressioni indicate dalle fonti combinano cambiamenti nel modello economico dell’App Store e una minore spesa dei consumatori in alcune categorie chiave:

• Commissioni effettive più basse: in alcune transazioni Apple potrebbe trattenere una quota inferiore rispetto al passato.
• Collegamenti verso pagamenti esterni: le regole che consentono agli sviluppatori di indirizzare gli utenti verso metodi di pagamento esterni possono ridurre il numero di transazioni gestite attraverso il sistema su cui Apple applica le proprie commissioni.
• Rallentamento dei videogiochi mobile: il gaming è una fonte importante di attività sull’App Store e Apple ha indicato la debolezza della domanda videoludica tra i fattori che frenano la crescita dei Servizi.
• Effetti valutari: le variazioni dei tassi di cambio possono ridurre la crescita riportata in dollari anche quando l’attività nelle valute locali è più forte.

Nel terzo trimestre fiscale, i ricavi dei Servizi sono stati pari a 30,74 miliardi di dollari, contro i 31,22 miliardi attesi dagli analisti citati nei resoconti sui risultati. Apple ha inoltre affermato che i cambiamenti all’App Store e il rallentamento del gaming stavano incidendo sulla crescita del segmento.

Questi fattori possono ridurre la monetizzazione senza richiedere un calo analogo del numero di dispositivi Apple in circolazione. In altre parole, gli utenti possono continuare a usare iPhone, iPad e altri prodotti dell’azienda, mentre commissioni più basse, pagamenti esterni, minore spesa nei giochi o oscillazioni valutarie riducono la quota di ricavi che Apple riesce a catturare dall’ecosistema.

Morgan Stanley vede un rischio al ribasso, non una revisione totale del caso Apple

Morgan Stanley stima che la debolezza dell’App Store possa esercitare una pressione di circa 20 punti base sulla propria previsione di crescita dei Servizi nel trimestre di settembre e generare un ammanco di reddito di circa 45 milioni di dollari.

Si tratta di stime degli analisti, non di indicazioni ufficiali fornite da Apple. Il loro significato è soprattutto direzionale: i dati dell’App Store introducono un rischio al ribasso per una fonte di ricavi ricorrenti e rendono più difficile mantenere i ritmi di crescita precedenti dei Servizi. Da soli, però, non implicano una revisione significativa delle prospettive complessive di Apple.

I risultati più recenti confermano questa distinzione. Nel terzo trimestre fiscale del 2026, Apple ha registrato ricavi per 109,4 miliardi di dollari, in aumento del 16% su base annua. I ricavi dell’iPhone sono saliti del 22%, a 54,3 miliardi di dollari. Nel complesso, quindi, il trimestre è stato forte nonostante il mancato raggiungimento delle attese sui Servizi.

Il mercato PC sta peggiorando più rapidamente

Il quadro del settore hardware è decisamente più debole rispetto ai dati sull’iPhone. A luglio, la produzione dei produttori ODM di notebook sarebbe diminuita del 24% su base annua, risultando inoltre inferiore del 4% alle attese di Morgan Stanley.

Le stime sul calo globale dei PC nel secondo trimestre variano a seconda della società di ricerca. Omdia ha rilevato una diminuzione del 3,6%, a 65,7 milioni di unità, mentre IDC ha stimato un calo del 4,9%, a 68,2 milioni di unità. Counterpoint ha indicato separatamente una contrazione di circa il 4%.

Le differenze dipendono dalla copertura del mercato e dai criteri utilizzati, ma la direzione è la stessa: la ripresa dei PC si è interrotta tra costi più elevati dei componenti, carenze di memoria e vincoli nella catena di approvvigionamento.

Apple non segue automaticamente la discesa del mercato PC

Il business Mac ha mostrato una resistenza superiore a quella del mercato PC nel suo complesso. Secondo i dati basati sulle rilevazioni IDC, Apple è stato l’unico grande produttore di PC a registrare una crescita significativa delle spedizioni nel secondo trimestre: quelle dei Mac sono aumentate di oltre il 10%, mentre il mercato generale è arretrato.

Morgan Stanley ha inoltre mantenuto invariato il proprio piano di produzione per l’iPhone, a 54 milioni di unità, riducendo invece di 1 milione di unità la stima per gli iPad. Il quadro suggerisce una certa cautela specifica per l’iPad, ma non un taglio generalizzato ai volumi previsti per l’iPhone.

Il confronto aiuta a separare due rischi diversi:

1. Il rischio per i Servizi Apple riguarda soprattutto monetizzazione e mix. Commissioni effettive più basse, pagamenti esterni, debolezza del gaming e cambi sfavorevoli possono ridurre i ricavi catturati per utente.
2. Il rischio per il mercato PC riguarda più direttamente produzione e volumi. La produzione di notebook e le spedizioni globali stanno diminuendo a causa di pressioni sui costi e sull’offerta.

Apple è esposta a entrambi i fenomeni, ma i dati disponibili non indicano che il rallentamento dell’App Store sia semplicemente il riflesso della contrazione del mercato PC.

Perché un calo limitato dell’App Store preoccupa gli investitori

Nel periodo considerato, le azioni Apple hanno perso oltre l’1,5%, in un contesto caratterizzato da rendimenti obbligazionari in aumento e da una più ampia vendita sui titoli tecnologici a maggiore capitalizzazione. Non sarebbe corretto attribuire il movimento esclusivamente al tracker dell’App Store: la reazione del mercato ha risentito anche di una guidance più debole e dei vincoli di fornitura.

La sensibilità degli investitori è comunque comprensibile. La crescita dei Servizi permette di valutare la solidità dell’ecosistema Apple oltre il ciclo dei lanci hardware. Un rallentamento prolungato potrebbe modificare le aspettative sul mix dei ricavi e sulla monetizzazione futura, anche nel caso in cui la domanda per l’iPhone restasse sostenuta.

La lettura per gli investitori Apple

I dati più recenti descrivono un’Apple a due velocità:

• L’App Store e le prospettive dei Servizi stanno peggiorando, con ricavi netti in calo dello 0,6% su base annua fino al 17 agosto e una crescita trimestrale inferiore alle attese di Morgan Stanley.
• Il mercato PC si sta contraendo più rapidamente, con un calo delle spedizioni nel secondo trimestre compreso tra circa il 4% e il 4,9% e una forte diminuzione della produzione ODM di notebook.
• iPhone e Mac restano relativamente resilienti, sostenuti dalla crescita del 22% dei ricavi iPhone nel terzo trimestre fiscale e dall’aumento delle spedizioni Mac nonostante la debolezza del mercato PC.

Il problema immediato, quindi, non è un crollo generalizzato della domanda per Apple. La questione è se l’azienda riuscirà a compensare la minore monetizzazione dell’App Store, la debolezza del gaming, i cambiamenti normativi e gli effetti valutari facendo leva sulle altre categorie dei Servizi, mentre mantiene lo slancio dell’hardware. Il tracker di agosto rende questo equilibrio più difficile, ma le evidenze disponibili indicano ancora un rallentamento dei Servizi, non un abbandono generalizzato dei prodotti Apple da parte dei consumatori.