Inflazione di luglio 2026: Thailandia e Corea del Sud divergono, il calo del petrolio maschera le pressioni sottostanti

Fondamentalmente, il CPI core della Thailandia — che esclude energia e prezzi dei prodotti freschi — è accelerato solo modestamente all'1,34% a luglio, rispetto all'1,23% di giugno . Questo dato rimane comodamente all'interno del target della Banca di Thailandia (BoT), compreso tra l'1% e il 3% . Nantapong Chiralerspong, direttore generale dell'Ufficio per le politiche commerciali e la strategia del Ministero del Commercio, ha attribuito il leggero aumento del core ai maggiori costi dei fattori produttivi per i prodotti per la cura della persona e i cibi pronti .

Il messaggio per la BoT è chiaro: l'inflazione complessiva e quella core sono entrambe all'interno del target e non ci sono prove di una spirale dei prezzi trainata dalla domanda interna. I dati in raffreddamento rafforzano la tesi per cui la banca centrale dovrebbe mantenere i tassi invariati .

Corea del Sud: un indice generale raffreddato dal petrolio, un core che continua a scaldarsi

Il CPI complessivo della Corea del Sud è sceso al 2,8% su base annua a luglio 2026, un minimo di tre mesi, in calo rispetto al 3,2% di giugno e al di sotto del consenso di mercato del 3,0% . Su base mensile, l'indice è sceso dello 0,2% — il primo calo in otto mesi — trainato da un calo del 5,5% dei prezzi dei prodotti petroliferi . Anche i tetti massimi sui prezzi dei carburanti imposti dal governo hanno contribuito .

Tuttavia, la Banca di Corea (BOK) ha avuto pochi motivi per festeggiare. Il CPI core, che esclude cibo ed energia, è balzato al 2,6% — il suo aumento più grande in 2 anni e mezzo . Il ministero delle Finanze ha segnalato persistenti rischi al rialzo per i prezzi . La BOK aveva già alzato i tassi a luglio per contrastare il picco di giugno del 3,2% ; la lettura core di luglio suggerisce che le pressioni della domanda interna rimangono forti .

Il segnale core divergente

La divergenza è chiara: in Thailandia, i prezzi petroliferi più bassi si traducono in una forza disinflazionistica generale, e la domanda interna è così debole che non emerge alcuna pressione sottostante. In Corea del Sud, i prezzi petroliferi più bassi mascherano un peggioramento del quadro inflazionistico sottostante — l'inflazione core sta accelerando verso massimi pluriennali, spinta da fattori persistenti dal lato della domanda e da costi esterni all'energia .

Cosa significa per la politica monetaria

Thailandia: Il percorso di politica monetaria punta a una stabilità continua dei tassi. Con l'inflazione complessiva e quella core all'interno della fascia target e senza segni di surriscaldamento della domanda, la BoT ha pochi motivi per muoversi . Il Ministero del Commercio ha mantenuto la sua previsione di inflazione annuale tra l'1,5% e il 2,5% .

Corea del Sud: Nonostante il calo dell'indice generale, l'accelerazione del CPI core mantiene la BOK con una propensione al rialzo. Un secondo rialzo consecutivo dei tassi alla prossima riunione non è escluso . La banca centrale probabilmente guarderà oltre il calo dell'indice generale guidato dal petrolio e si concentrerà sul core ostinato, che rimane ben al di sopra del suo target di medio termine del 2% .

In breve, i rapporti sull'inflazione di luglio 2026 mostrano che uno shock esterno comune — il calo dei prezzi del petrolio — può produrre implicazioni politiche molto diverse a seconda delle dinamiche di domanda sottostanti di ciascuna economia. Per la Thailandia, il calo del prezzo del petrolio è un vento a favore che sostiene la stabilità. Per la Corea del Sud, è una tregua temporanea che può ritardare — ma non eliminare — la necessità di un ulteriore inasprimento.