La ripresa a K del settore privato cinese: la tecnologia corre, il 70% delle imprese fatica

I tre ostacoli principali

1. Ritardi nei pagamenti e crediti non riscossi

Quasi il 60% degli intervistati ha dichiarato che l'aumento dei crediti commerciali non riscossi ha eroso gradualmente i profitti . Per alcune aziende, la pressione sui flussi di cassa è sfociata in vere e proprie difficoltà finanziarie .

Il problema non è nuovo. Già nel marzo 2026 gli imprenditori avevano chiesto al governo di utilizzare i titoli di Stato e gli obblighi giuridici delle imprese pubbliche per interrompere le catene di debito che collegano aziende, enti governativi e fornitori . Anche un rapporto del 2025 dell'EU SME Centre indicava i ritardi nei pagamenti come una debolezza strutturale dell'ambiente imprenditoriale .

2. Domanda interna debole

I consumi cinesi restano inferiori alle aspettative, con ricadute sulle vendite delle aziende più dipendenti dal mercato interno . La Banca mondiale aveva già segnalato la debolezza della domanda come un rischio persistente per l'economia cinese . Anche il monitoraggio di KPMG sul primo trimestre del 2026 ha evidenziato una ripresa ancora disomogenea .

3. Concorrenza intensa e fiducia ridotta

Molte imprese descrivono un contesto caratterizzato da una concorrenza sempre più aggressiva, mentre i margini di profitto continuano a ridursi . In questo scenario, la bassa fiducia nel mercato rende più difficile impegnarsi in nuovi investimenti o pianificare la crescita con un orizzonte di lungo periodo.

La combinazione di domanda debole, pagamenti rinviati e pressione sui prezzi aumenta quindi il rischio per le aziende dei comparti tradizionali, già alle prese con una fase prolungata di difficoltà economica.

Perché si parla di ripresa “a K”

Il termine ripresa a K descrive un'economia in cui alcuni settori risalgono rapidamente, mentre altri continuano a scendere. Nel sondaggio, circa un quinto delle imprese ha riferito di aver registrato aumenti sia dei ricavi sia dei profitti . La maggior parte di queste aziende opera in comparti emergenti come:

• intelligenza artificiale;
• semiconduttori;
• materiali avanzati .

Il risultato è una frattura sempre più visibile tra la cosiddetta nuova economia e le attività tradizionali. Le prime trovano sostegno nella domanda tecnologica e nella spinta verso la manifattura avanzata; le seconde restano esposte alla debolezza dei consumi e all'eccesso di concorrenza .

Anche alcuni dati sugli utili industriali diffusi nello stesso periodo puntano nella medesima direzione: i profitti dell'industria elettronica sono aumentati del 96,9% su base annua, sostenuti dalla domanda legata all'intelligenza artificiale, mentre quelli dell'industria automobilistica e della fusione dei metalli ferrosi sono diminuiti rispettivamente del 19,5% e del 25% .

La tecnologia cresce, ma non basta a trainare tutti

La maggiore solidità delle imprese tecnologiche non significa che l'intero settore privato cinese sia tornato a una crescita uniforme. I dati suggeriscono piuttosto che la ripresa si stia concentrando in un numero limitato di comparti e aziende.

Un'analisi del Peterson Institute for International Economics aveva già rilevato che la quota delle imprese private tra le 100 società cinesi quotate con maggiore capitalizzazione era salita al 40% nella seconda metà del 2025, dal 37,6% di sei mesi prima, grazie soprattutto alle aziende tecnologiche coinvolte nel boom dell'intelligenza artificiale .

Per la maggioranza degli imprenditori, tuttavia, la priorità resta più immediata: incassare i crediti, difendere i margini e ritrovare una domanda interna abbastanza forte da sostenere gli investimenti. Finché queste condizioni non miglioreranno, la ripresa del settore privato rischia di rimanere a due velocità: brillante nei comparti tecnologici, ma ancora fragile per gran parte dell'economia tradizionale.