Grayscale e Bitwise: il bear market di Bitcoin dell'agosto 2026 è il più mite di sempre, ma la cautela resta

Pandl punta anche ai venti macroeconomici favorevoli — l'aumento del debito pubblico e l'inflazione persistente — che potrebbero spingere il capitale verso beni scarsi come Bitcoin. Prevede che il coinvolgimento istituzionale aumenterà significativamente man mano che gli ETF matureranno, ma definisce la fase attuale come una transizione, non una ripresa completa .

Per quanto riguarda i tempi, Grayscale ha pubblicato una nota a fine luglio suggerendo che la fase ribassista potrebbe persistere fino a settembre o ottobre 2026 prima che emerga un punto di svolta più chiaro . Alcuni analisti hanno contestato questa previsione, notando che il Puell Multiple e il rapporto MVRV dipingono un quadro più complesso e che i rischi macro rimangono elevati .

Bitwise: il "pavimento si alza" mentre le istituzioni assorbono le cattive notizie

Bitwise è più esplicita nel prevedere un processo di bottoming, anche se il CIO Matt Hougan e lo Strategist Juan Leon si fermano prima di dichiarare un nuovo mercato rialzista. La loro tesi si basa su tre osservazioni chiave:

Resilienza del prezzo alle notizie negative. Hougan ha notato che Bitcoin ha assorbito una serie di eventi ribassisti importanti nel corso del 2026 — l'hack di Coldcard, la vendita di 1.690 BTC da parte di Strategy (ex MicroStrategy), le tensioni geopolitiche in Medio Oriente e i deflussi record dagli ETF — senza rompere il supporto di 60.000 dollari . Questa incapacità delle cattive notizie di innescare un calo più profondo è considerata una prova che il mercato sta "toccando il fondo" piuttosto che avviarsi verso un'altra gamba ribassista .

Le istituzioni stanno alzando strutturalmente il pavimento dei prezzi. Bitwise sostiene che una base più ampia di investitori istituzionali — tra cui consulenti finanziari, family office, fondi pensione e fondi sovrani — sta alzando strutturalmente il pavimento dei prezzi . Hougan ha dichiarato a CoinDesk che trilioni di dollari di capitale istituzionale potrebbero fluire in Bitcoin nel prossimo decennio man mano che le allocazioni si avvicineranno all'1% dei portafogli .

I deflussi dagli ETF hanno segnalato capitolazione, non abbandono. Gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato il loro peggior trimestre di sempre nel secondo trimestre del 2026, con deflussi per 4,9 miliardi di dollari . Bitwise ha caratterizzato questo dato come coerente con vendite di capitolazione, non con un abbandono strutturale . Alla fine di luglio, gli ETP globali su Bitcoin erano tornati a flussi netti positivi di +93,2 milioni di dollari a settimana, suggerendo che il peggio dei deflussi dagli ETF potrebbe essere passato .

Hougan ha dichiarato di aspettarsi che Bitcoin chiuda il 2026 "significativamente più in alto", ma ha inquadrato la cosa come un punto di svolta strutturale, non come una conferma tecnica di un nuovo ciclo rialzista . Ha anche osservato che i vecchi segnali di vendita come "sell in May and go away" non hanno funzionato in questo ciclo, e che i titoli negativi hanno un impatto minore sul prezzo .

Segnali on-chain: la capitolazione persiste, ma l'accumulo è in corso

I dati on-chain più ampi aiutano a contestualizzare le opinioni dei gestori. Il Bitcoin Cycle Composite di Glassnode — che condensa 45 indicatori on-chain in un unico punteggio da 0 a 100 — si è attestato a 19,9 all'inizio di agosto, saldamente nella zona fredda riservata alle fasi di capitolazione . Quarantuno di quei 45 indicatori si trovano ora nei due quintili inferiori dei loro intervalli di ciclo storici, una zona che storicamente ha preceduto la formazione di un fondo .

Allo stesso tempo, l'accumulo da parte delle balene è stato notevole. Un rapporto ha documentato un Whale Accumulation Trend Score di 0,68 (su una scala da 0 a 1), con circa 270.000 BTC accumulati da grandi wallet in un singolo periodo di 30 giorni — il più grande accumulo mensile dal 2013 . I detentori a lungo termine (indirizzi inattivi da oltre 155 giorni) detenevano il 78% dell'offerta circolante .

Tuttavia, i parametri di partecipazione dipingono un quadro misto. Il numero di indirizzi attivi di Bitcoin si è compresso a livelli visti l'ultima volta durante il ciclo ribassista 2018-19, con letture intorno a 660.000-675.000 all'inizio di agosto 2026 . Un'analisi separata di febbraio ha rilevato che gli indirizzi attivi erano diminuiti di circa il 31% rispetto ai livelli di metà 2025 .

Punti chiave di accordo e divergenza

Le avvertenze: non è un segnale rialzista chiaro

Nessuna delle due società sta dichiarando definitivamente l'inizio di un nuovo mercato rialzista. La tempistica settembre-ottobre di Grayscale arriva con l'esplicito riconoscimento che altre metriche on-chain complicano il quadro . Gli stessi dati di Bitwise mostrano tre trimestri consecutivi di rendimenti negativi per il suo Indice Crypto Large Cap 10 — la striscia perdente più lunga dal 2022 . Il punteggio composito di Glassnode è ancora in territorio di capitolazione e la partecipazione degli indirizzi attivi rimane depressa .

Ciò su cui entrambe le società concordano è che la struttura di questo bear market è fondamentalmente diversa dai cicli precedenti. L'accesso istituzionale tramite ETF, il crescente coinvolgimento di pool di capitale orientati al lungo termine e l'incapacità di notizie gravemente negative di innescare un calo più profondo si sono combinati per produrre una flessione storicamente poco profonda che potrebbe essere vicina alla sua conclusione — anche se i tempi esatti rimangono incerti.