Xiaomi, trimestre nero: l’auto elettrica e i chip affondano l’utile (-43%). Via libera al maxi riacquisto di azioni

Contestualmente, gli azionisti hanno approvato un mandato di emissione del 20% che permette al consiglio di emettere nuove azioni di Classe B o di vendere azioni proprie fino al 20% del capitale sociale emesso . La combinazione di un'autorizzazione al riacquisto e una all'emissione conferisce al management una significativa flessibilità finanziaria, ma crea anche un potenziale effetto diluitivo per gli azionisti esistenti .

I conti del primo trimestre 2026: i numeri

Xiaomi ha pubblicato risultati non certificati per il trimestre conclusosi il 31 marzo 2026, mostrando una pressione generalizzata su ricavi e profitti .

• I ricavi totali sono scesi del 10,9% su base annua a 99,1 miliardi di RMB, rispetto ai 111,3 miliardi di un anno prima . Una fonte ha osservato che si tratta del primo calo dei ricavi anno su anno per Xiaomi in quasi tre anni .
• L'utile netto adjusted (non-IFRS) si è attestato a circa 6,1 miliardi di RMB, in calo del 43,1% rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente e inferiore alla stima media degli analisti di circa 6,4 miliardi di RMB .
• L'utile netto contabile è crollato del 57% a circa 4,72 miliardi di RMB, peggiore di alcune aspettative degli analisti .
• Il margine lordo complessivo del gruppo è stato del 22,0%, in calo di 0,83 punti percentuali su base annua .
• Dettaglio per segmento:
  • Fatturato smartphone: 44,3 miliardi di RMB, in calo del 12,5% su base annua, con 33,79 milioni di unità spedite a livello globale e un prezzo medio di vendita (ASP) record di 1.310 RMB . Il margine lordo degli smartphone è stato solo del 10,1%, riflettendo la pressione sui costi .
  • Fatturato IoT e prodotti lifestyle: 24,7 miliardi di RMB, in calo del 23,7%, in parte a causa della riduzione dei sussidi governativi nella Cina continentale .
  • Auto elettriche (EV), AI e altre nuove iniziative: I ricavi hanno sfiorato i 19,9 miliardi di RMB, con un margine lordo del 20,1% ma una perdita operativa di 3,1 miliardi di RMB .

Performance del titolo e reazione degli analisti

Le azioni di Xiaomi quotate a Hong Kong erano scambiate a 28,04 HKD al 1° giugno 2026, con un calo su un anno di circa il 45,82% . Il titolo è sceso di circa il 5,3% a 28,40 HKD il 27 maggio, primo giorno di contrattazioni dopo la pubblicazione dei dati del Q1 .

Il declassamento più eclatante è arrivato da Jefferies, che ha tagliato il giudizio su Xiaomi a Underperform da Hold e ha ridotto il prezzo obiettivo da 26,98 a 25,49 HKD, citando una performance del Q1 deludente concentrata a livello di EBIT . Prima della pubblicazione dei risultati, CLSA aveva già avvertito che l'EBIT adjusted sarebbe probabilmente sceso di circa il 41% a circa 6,5 miliardi di RMB . Shawn Yang, analista di Arete Research, ha dichiarato che l'azienda sta "affrontando molte sfide" e che le vendite di smartphone rimangono la chiave per la redditività del business .

Nonostante il sentiment negativo, i ricavi hanno leggermente superato il consensus di mercato di circa 98,85 miliardi di RMB, e il titolo ha mostrato una certa stabilizzazione nella fascia 28–29 HKD nei giorni successivi al sell-off iniziale .

I principali ostacoli per le prospettive di Xiaomi

1. Le perdite della divisione auto elettriche restano elevate

Il segmento EV e AI di Xiaomi ha generato 3,1 miliardi di RMB di perdite operative nel Q1 2026, nonostante ricavi per quasi 19,9 miliardi di RMB . L'azienda è entrata in una fase di transizione, con i nuovi modelli SU7 e YU7 già lanciati, ma le perdite del business automobilistico continuano a pesare materialmente sulla redditività a breve termine .

2. L'impennata dei costi dei chip di memoria erode i margini

L'aumento vertiginoso dei prezzi dei chip di memoria, guidato in parte dalla domanda per i data center di intelligenza artificiale, ha compresso i margini nei settori smartphone, TV ed elettrodomestici di Xiaomi . Il margine lordo degli smartphone, attestatosi al 10,1%, è stato descritto come resiliente dato il contesto di costo, ma il crollo del 43,1% dell'utile netto adjusted mostra quanto l'aumento del costo dei componenti stia pesando sui profitti finali .

3. Ricavi da smartphone e IoT sotto pressione

I ricavi degli smartphone sono calati del 12,5% su base annua, con una contrazione deliberata delle spedizioni nella fascia medio-bassa . I ricavi dell'IoT sono diminuiti del 23,7%, influenzati anche dalla riduzione dei programmi di sussidi nazionali in Cina . Gli analisti di Arete Research hanno indicato le vendite di smartphone come la variabile critica per una redditività sostenibile .

4. La contrazione del fatturato erode la base degli utili

Il calo del 10,9% dei ricavi totali, rispetto a un primo trimestre 2025 che era stato da record, è un chiaro segnale che il core business hardware di Xiaomi sta attraversando un ciclo difficile, caratterizzato da volumi più bassi e un minore potere di determinazione dei prezzi . Il segmento smartphone × AIoT ha registrato 79,3 miliardi di RMB di ricavi, mentre la divisione "innovative business" ha aggiunto 19,9 miliardi di RMB, ma nessuna delle due è cresciuta abbastanza velocemente da compensare il calo complessivo del fatturato .

5. La gestione del capitale crea un rischio di diluizione

Mentre il buyback da 20 miliardi di HKD segnala l'intenzione del management di difendere il titolo, il mandato di emissione del 20% introduce un rischio concreto di diluizione. Il consiglio può ora emettere o vendere azioni proprie pari a un quinto della base azionaria esistente, il che potrebbe pesare sul titolo se esercitato in modo aggressivo .

6. Concorrenza agguerrita e sentiment degli analisti divergente

Le reazioni degli analisti restano contrastanti. Jefferies è "Underperform" con un target che implica un ulteriore ribasso rispetto al prezzo del 1° giugno, mentre il prezzo obiettivo medio degli analisti rimane intorno a 41,78 HKD, segnalando un potenziale rialzo basato sul consensus generale . Questa ampia divergenza di opinioni riflette una genuina incertezza su quanto velocemente Xiaomi riuscirà a rendere redditizio il business dell'auto elettrica, difendendo al contempo i margini sugli smartphone.