Wintermute gela il mercato: il recupero di Bitcoin è un falso rimbalzo orso

Forse il dato più drammatico riguarda le società di tesoreria in asset digitali (DAT). Secondo i dati della società, gli asset in gestione (AuM) nel settore DAT sono scesi da circa 220 miliardi a circa 140 miliardi di dollari. Al di fuori di tre entità – Strategy, BitMine e Strive – la nuova raccolta fondi si è effettivamente fermata .

Le Azioni Salgono, le Crypto Restano Indietro

A rafforzare l'allarme, Wintermute ha evidenziato un disaccoppiamento fondamentale tra gli asset digitali e le azioni tradizionali. L'S&P 500 è salito per nove settimane consecutive, ma il mercato crittografico è stato completamente escluso da questo rally . La società ha descritto questa divergenza come un tipico schema da mercato ribassista, attribuendo la disconnessione a un rally azionario guidato da forti utili aziendali, un fattore che non avvantaggia direttamente le valutazioni delle criptovalute .

Questo disaccoppiamento mina la narrativa secondo cui le criptovalute si stanno semplicemente comportando come un asset ad alto beta. Mentre le azioni godevano di un ampio vento favorevole macroeconomico, Bitcoin e gli altri asset digitali non sono riusciti a seguirle.

La Strada da Percorrere: Consolidamento Prima della Ripresa

Lo scenario di base di Wintermute per i mesi estivi è il consolidamento, non un breakout sostenuto. Il rapporto riconosce che il rapporto rischio-rendimento vicino ai minimi locali è attraente per gli investitori a lungo termine, ma avverte che "non si può escludere un ritorno nell'intervallo dei $50.000 prima che le condizioni migliorino" .

Il prossimo grande catalizzatore, secondo la società, è l'imminente riunione del Federal Open Market Committee (FOMC). Se il presidente della Fed interpreterà il rallentamento dell'inflazione core e il calo dei prezzi del petrolio come motivo per un'inclinazione più accomodante (dovish), il rally di sollievo potrebbe trovare slancio. Al contrario, qualsiasi enfasi sull'indice dei prezzi al consumo, ancora elevato al 4,2%, potrebbe stroncare il rimbalzo .

Wintermute ha contestualizzato il recente calo da $83.000 a $60.000 come la terza correzione superiore al 20% da ottobre 2025, rafforzando l'idea che il mercato rimanga in una fase ribassista strutturale piuttosto che nelle prime fasi di un nuovo ciclo .

La Contro-Narrativa Rialzista di Standard Chartered

Questa prospettiva cauta mette Wintermute in netto contrasto con Standard Chartered, una delle voci istituzionali più rialziste. In una nota ai clienti del 12 giugno, Geoffrey Kendrick, responsabile globale della ricerca sugli asset digitali della banca, ha dichiarato che il calo di Bitcoin a circa $59.000 rappresenta il "minimo definitivo del ciclo", sostenendo che l'inverno crittografico è finito .

Kendrick ha indicato la stabilizzazione delle partecipazioni negli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti da febbraio e l'assenza di un panico da riscatto concentrato come prova che la base di investitori rimanenti è strutturalmente impegnata . Ha mantenuto l'obiettivo di prezzo della banca per fine 2026 a $100.000 per Bitcoin e $4.000 per Ethereum, dicendo ai clienti che, a fine anno, "questa era la zona di acquisto che tutti desideravamo" .

Due letture divergenti degli stessi dati rendono il momento attuale particolarmente incerto. Wintermute vede un capitale che è uscito e non sta rientrando; Kendrick vede un esaurimento delle vendite e un pavimento. Il divario tra "falso rimbalzo" e "minimo definitivo" permane ampio, e le prossime settimane di dati sui flussi determineranno quale visione prevarrà.