La spesa pubblica francese ha raggiunto circa il 57,5% del Pil nel 2025, il livello più alto nell'intera area euro, a testimonianza della portata della sfida di aggiustamento.

Per questi motivi, il FMI ha avvertito che uno sforzo fiscale insufficiente potrebbe rendere la Francia vulnerabile alle pressioni dei mercati e a futuri shock economici.

La consultazione con la Spagna per il 2026 dipinge un quadro di breve termine diverso. Il FMI ha riscontrato che i rischi finanziari sistemici sono bassi, con famiglie, imprese e banche in buona salute finanziaria.

Tuttavia, il Fondo sottolinea comunque l'importanza di rafforzare lo spazio fiscale mentre le condizioni sono ancora relativamente favorevoli. Le indicazioni del FMI nelle consultazioni recenti hanno enfatizzato l'accelerazione della riduzione del deficit attraverso una strategia di consolidamento più chiara, che combini il contenimento della spesa con misure dal lato delle entrate.

Prospettive di crescita e quadri fiscali diversi

I due paesi si differenziano anche per le prospettive economiche di breve termine.

La crescita della Francia dovrebbe rimanere debole. Il FMI prevede una crescita del Pil reale intorno allo 0,7% nel 2026, in calo rispetto a circa lo 0,9% del 2025.

Altre analisi della Banca di Francia descrivono il trend di crescita del paese come modesto, attestato poco sopra l'1%, a testimonianza del comportamento cauto di famiglie e imprese nonostante il sostegno fiscale.

Combinato con l'alto debito e l'elevata spesa pubblica, questo rallentamento della crescita complica ulteriormente l'aggiustamento fiscale.

L'attuale contesto macro-finanziario della Spagna appare più solido. Il FMI nota che i bilanci del settore privato sono sani e il sistema bancario è resiliente.

Tuttavia, permangono dei rischi. L'aumento persistente dei prezzi delle case e i segni di un allentamento degli standard creditizi potrebbero, se continuati, creare vulnerabilità nel settore finanziario.

Le misure politiche raccomandate dal FMI

Francia

La raccomandazione centrale del FMI è quella di dare priorità al contenimento della spesa, piuttosto che fare affidamento principalmente sugli aumenti delle tasse. Secondo il Fondo, le sole misure di aumento delle entrate non saranno sufficienti a colmare il divario fiscale francese, data la pressione fiscale già molto alta.

Il FMI esorta quindi il governo a rivedere le priorità di spesa e a contenere la crescita della spesa pubblica per riportare il deficit e il debito su un percorso più sostenibile.

Spagna

Per la Spagna, il consiglio del FMI si concentra sull'utilizzare l'attuale periodo di forza economica per ricostruire lo spazio fiscale il prima possibile.

Le raccomandazioni chiave emerse dalle consultazioni del FMI includono:

• Stabilire una strategia di consolidamento fiscale di medio termine più chiara
• Combinare tagli mirati alla spesa con aggiustamenti delle politiche fiscali
• Affrontare le crescenti pressioni sulla spesa pensionistica di lungo termine e rafforzare i meccanismi di salvaguardia del sistema pensionistico

Senza ulteriori misure di consolidamento, l'analisi del FMI suggerisce che il rapporto debito/Pil della Spagna potrebbe rimanere sopra il 90% e, alla fine, risalire con l'aumento delle pressioni fiscali nel tempo.

Perché è urgente ricostruire i margini di manovra fiscale

In entrambe le valutazioni, il FMI sottolinea la necessità per i paesi di ricostruire spazio fiscale prima del prossimo shock.

Per la Francia, l'urgenza deriva dagli alti livelli di debito e dal lento progresso nella riduzione del deficit, che potrebbero esporre il paese a pressioni di mercato durante periodi di stress geopolitico o economico.

Per la Spagna, l'argomento è leggermente diverso. L'economia sta attualmente performando bene, ma il FMI avverte che le condizioni favorevoli dovrebbero essere sfruttate per ricostruire lo spazio fiscale in anticipo, specialmente alla luce di potenziali pressioni future come l'aumento dei costi pensionistici e i possibili rischi del settore finanziario legati al mercato immobiliare.

In sintesi

Le revisioni del FMI per il 2026 mettono in luce due situazioni fiscali contrastanti all'interno dell'area euro:

• Francia: crescita più lenta, spesa pubblica elevata e un consolidamento fiscale in ritardo aumentano i rischi per la sostenibilità del debito.
• Spagna: condizioni macroeconomiche oggi più forti, ma con la necessità di consolidare prima per prevenire pressioni debitorie di lungo termine.

In entrambi i casi, il messaggio del FMI è simile: i governi devono rafforzare i conti pubblici ora, in modo da avere la capacità di rispondere quando arriverà il prossimo shock economico.

La spesa pubblica francese ha raggiunto circa il 57,5% del Pil nel 2025, il livello più alto nell'intera area euro, a testimonianza della portata della sfida di aggiustamento.

Per questi motivi, il FMI ha avvertito che uno sforzo fiscale insufficiente potrebbe rendere la Francia vulnerabile alle pressioni dei mercati e a futuri shock economici.

La consultazione con la Spagna per il 2026 dipinge un quadro di breve termine diverso. Il FMI ha riscontrato che i rischi finanziari sistemici sono bassi, con famiglie, imprese e banche in buona salute finanziaria.

Tuttavia, il Fondo sottolinea comunque l'importanza di rafforzare lo spazio fiscale mentre le condizioni sono ancora relativamente favorevoli. Le indicazioni del FMI nelle consultazioni recenti hanno enfatizzato l'accelerazione della riduzione del deficit attraverso una strategia di consolidamento più chiara, che combini il contenimento della spesa con misure dal lato delle entrate.

Prospettive di crescita e quadri fiscali diversi

I due paesi si differenziano anche per le prospettive economiche di breve termine.

La crescita della Francia dovrebbe rimanere debole. Il FMI prevede una crescita del Pil reale intorno allo 0,7% nel 2026, in calo rispetto a circa lo 0,9% del 2025.

Altre analisi della Banca di Francia descrivono il trend di crescita del paese come modesto, attestato poco sopra l'1%, a testimonianza del comportamento cauto di famiglie e imprese nonostante il sostegno fiscale.

Combinato con l'alto debito e l'elevata spesa pubblica, questo rallentamento della crescita complica ulteriormente l'aggiustamento fiscale.

L'attuale contesto macro-finanziario della Spagna appare più solido. Il FMI nota che i bilanci del settore privato sono sani e il sistema bancario è resiliente.

Tuttavia, permangono dei rischi. L'aumento persistente dei prezzi delle case e i segni di un allentamento degli standard creditizi potrebbero, se continuati, creare vulnerabilità nel settore finanziario.

Le misure politiche raccomandate dal FMI

Francia

La raccomandazione centrale del FMI è quella di dare priorità al contenimento della spesa, piuttosto che fare affidamento principalmente sugli aumenti delle tasse. Secondo il Fondo, le sole misure di aumento delle entrate non saranno sufficienti a colmare il divario fiscale francese, data la pressione fiscale già molto alta.

Il FMI esorta quindi il governo a rivedere le priorità di spesa e a contenere la crescita della spesa pubblica per riportare il deficit e il debito su un percorso più sostenibile.

Spagna

Per la Spagna, il consiglio del FMI si concentra sull'utilizzare l'attuale periodo di forza economica per ricostruire lo spazio fiscale il prima possibile.

Le raccomandazioni chiave emerse dalle consultazioni del FMI includono:

• Stabilire una strategia di consolidamento fiscale di medio termine più chiara
• Combinare tagli mirati alla spesa con aggiustamenti delle politiche fiscali
• Affrontare le crescenti pressioni sulla spesa pensionistica di lungo termine e rafforzare i meccanismi di salvaguardia del sistema pensionistico

Senza ulteriori misure di consolidamento, l'analisi del FMI suggerisce che il rapporto debito/Pil della Spagna potrebbe rimanere sopra il 90% e, alla fine, risalire con l'aumento delle pressioni fiscali nel tempo.

Perché è urgente ricostruire i margini di manovra fiscale

In entrambe le valutazioni, il FMI sottolinea la necessità per i paesi di ricostruire spazio fiscale prima del prossimo shock.

Per la Francia, l'urgenza deriva dagli alti livelli di debito e dal lento progresso nella riduzione del deficit, che potrebbero esporre il paese a pressioni di mercato durante periodi di stress geopolitico o economico.

Per la Spagna, l'argomento è leggermente diverso. L'economia sta attualmente performando bene, ma il FMI avverte che le condizioni favorevoli dovrebbero essere sfruttate per ricostruire lo spazio fiscale in anticipo, specialmente alla luce di potenziali pressioni future come l'aumento dei costi pensionistici e i possibili rischi del settore finanziario legati al mercato immobiliare.

In sintesi

Le revisioni del FMI per il 2026 mettono in luce due situazioni fiscali contrastanti all'interno dell'area euro:

• Francia: crescita più lenta, spesa pubblica elevata e un consolidamento fiscale in ritardo aumentano i rischi per la sostenibilità del debito.
• Spagna: condizioni macroeconomiche oggi più forti, ma con la necessità di consolidare prima per prevenire pressioni debitorie di lungo termine.

In entrambi i casi, il messaggio del FMI è simile: i governi devono rafforzare i conti pubblici ora, in modo da avere la capacità di rispondere quando arriverà il prossimo shock economico.