PMI di agosto: la Germania accelera nelle fabbriche, il Regno Unito rallenta

I PMI flash di agosto restituiscono due immagini molto diverse della resilienza europea. Nel Regno Unito il comparto manifatturiero è rimasto sopra la soglia di 50 punti che separa espansione e contrazione, ma ha perso slancio. La crescita complessiva, invece, ha accelerato grazie ai servizi. In Germania si è verificato il contrario: una netta ripresa delle fabbriche, sostenuta da produzione ed esportazioni, ha compensato un peggioramento dei servizi. ^RC

Il confronto in cifre

Indicatore	Regno Unito	Germania
PMI manifatturiero	51,5, da 51,9	54,1, da 52,2
PMI dei servizi	52,8, da 52,1	48,5, da 49,8
PMI composito	52,5, da 52,2	51,0, da 51,3

Il PMI composito combina manifattura e servizi e offre quindi una lettura più completa dell’attività privata. I numeri mostrano che nel Regno Unito sono stati i servizi a sostenere l’economia, mentre in Germania l’industria è diventata il principale motore della crescita. ^RCAG

Regno Unito: fabbriche ancora in espansione, ma a ritmo ridotto

Il PMI manifatturiero britannico è rimasto a 51,5 in agosto: il dato indica che le condizioni operative hanno continuato a migliorare, ma al ritmo più lento degli ultimi cinque mesi. Anche la crescita della produzione è stata soltanto marginale, mentre si è attenuato l’accumulo precauzionale di scorte. ^UT

A pesare sull’attività sono rimaste le pressioni sui costi e sulla logistica. L’aumento dei prezzi dell’energia e le interruzioni nelle catene di fornitura, legate in parte al conflitto in Medio Oriente, hanno fatto salire supplementi per il carburante, trasporti e materie prime. Per le imprese questo può tradursi in una produzione più contenuta, margini più stretti o prezzi di vendita più elevati. ^RUT

Il messaggio per l’industria britannica è quindi di continuità, non di nuova accelerazione: le fabbriche stanno ancora crescendo, ma i fattori che avevano sostenuto l’attività si stanno indebolendo e gli input restano costosi.

I servizi tengono in piedi la crescita britannica

Il quadro complessivo del Regno Unito è stato più resistente di quanto suggerisca il solo dato manifatturiero. Il PMI dei servizi è salito a 52,8, da 52,1, raggiungendo il livello più alto degli ultimi sei mesi. Il PMI composito è aumentato da 52,2 a 52,5, ai massimi da quattro mesi. ^RAA

Si tratta dunque di un’espansione trainata dai servizi. Una maggiore attività dei fornitori e una domanda più solida hanno compensato il rallentamento delle fabbriche, rendendo la crescita britannica di breve periodo più legata ai consumi e alle attività terziarie che al ciclo industriale.

Per la Banca d’Inghilterra il quadro è complesso. Servizi resilienti e maggiore attività delle imprese rendono prematuro concludere che l’economia stia entrando rapidamente in una fase di debolezza. Allo stesso tempo, energia e problemi di approvvigionamento possono mantenere alta l’inflazione dei costi anche mentre la produzione rallenta. Saranno quindi essenziali i prossimi dati su salari, prezzi dei servizi e inflazione, non soltanto il PMI manifatturiero. ^RUT

Germania: il rimbalzo dell’industria sorprende al rialzo

La Germania ha registrato il miglioramento industriale più netto tra i principali dati di agosto. Il PMI manifatturiero è salito a 54,1 dal 52,2 di luglio, il livello più alto degli ultimi 51 mesi e ben sopra la previsione di consenso di 52,0. A spingere il risultato sono state soprattutto le forti vendite all’estero e la crescita della produzione. ^CIG

Anche l’indice della produzione manifatturiera è aumentato, passando da 54,7 a 56,7: secondo i dati flash, è il valore più alto da oltre quattro anni e mezzo. ^CI

Il dato è rilevante per l’industria europea, considerato il peso della Germania nel comparto manifatturiero regionale. A luglio il commercio globale di beni si è inoltre stabilizzato, sostenuto dalla domanda di apparecchiature tecnologiche; in Europa, la Germania ha registrato una delle accelerazioni più marcate delle esportazioni. ^SS

Una ripresa ancora sbilanciata

La forza dell’industria non si è però tradotta in un miglioramento generalizzato dell’economia tedesca. Il PMI composito è sceso da 51,3 a 51,0, mentre il PMI dei servizi è diminuito da 49,8 a 48,5, entrando più profondamente in territorio di contrazione. ^C

La Germania è quindi rimasta in espansione, ma soltanto in misura modesta. La manifattura ha compensato la debolezza dei servizi rivolti al mercato interno, senza essere accompagnata da un rafforzamento dell’intero settore privato.

La durata del rimbalzo dipenderà dalla tenuta della domanda estera, dall’affidabilità delle catene di fornitura e dalla capacità dei servizi domestici di riprendersi. Se l’accelerazione delle fabbriche dipendesse soprattutto da ordini esteri temporanei o da variazioni delle scorte, il risultato di agosto potrebbe non trasformarsi in una ripresa ampia e duratura.

Cosa indicano i dati per l’Europa in autunno

I numeri di agosto consentono una lettura più favorevole dell’industria europea, soprattutto grazie alla netta accelerazione tedesca. Anche l’economia dell’area euro ha continuato a espandersi, con la manifattura in testa alla ripresa e la Germania tra i principali motori. ^S

Ma non è ancora il caso di parlare di una ripresa omogenea. Tre elementi invitano alla cautela:

1. I servizi tedeschi restano il punto debole. Una ripresa guidata dalle fabbriche può sostenere il PMI composito, ma la contrazione dei servizi ne limita l’ampiezza. ^CI
2. Il Regno Unito perde slancio industriale. Il PMI manifatturiero è ancora in area di espansione, ma la produzione cresce appena e i costi rimangono sotto pressione. ^UT
3. La domanda estera è decisiva. La Germania ha beneficiato della solidità delle esportazioni, mentre i dati sul commercio globale descrivono un quadro regionale misto, non un boom generalizzato. ^CS

Lo scenario più prudente per l’autunno è quindi quello di un miglioramento disomogeneo: la manifattura europea potrebbe acquisire trazione, ma resterà esposta alla domanda estera, ai prezzi dell’energia, alle tensioni geopolitiche e alla tenuta dei servizi domestici.

Il dilemma per le banche centrali

Per la Banca d’Inghilterra, i dati offrono segnali contrastanti. Il rallentamento della manifattura potrebbe giustificare un orientamento più accomodante, ma la forza dei servizi e le nuove pressioni sui costi suggeriscono prudenza. Non emerge quindi una decisione automatica: la politica monetaria resterà dipendente dai dati su inflazione, salari e prezzi dei servizi. ^RU

Anche per i responsabili della politica monetaria dell’area euro il compromesso è delicato. L’accelerazione industriale tedesca sostiene la crescita regionale, ma la contrazione dei servizi e la dipendenza dalla domanda estera sconsigliano di considerare il dato manifatturiero di agosto come la prova di una ripresa ormai consolidata.

La sintesi è semplice: il Regno Unito cresce soprattutto grazie ai servizi, mentre la Germania grazie alle fabbriche. Ma nessuna delle due economie mostra ancora una ripresa pienamente equilibrata.