Il fondo sovrano norvegese da 2.000 miliardi di dollari potrebbe “scomparire”, avverte l’AD dopo un profitto record

L'11 agosto 2026, Nicolai Tangen, amministratore delegato di Norges Bank Investment Management (NBIM), ha lanciato un avvertimento shock durante la conferenza politica Arendalsuka, nel sud della Norvegia: il più grande fondo sovrano del mondo, con un valore superiore a 2.000 miliardi di dollari, potrebbe scomparire del tutto. “La risposta a questa domanda è ‘sì’ – e la parte peggiore è che, nel mondo in cui viviamo oggi, è abbastanza probabile” e “non del tutto improbabile”, ha dichiarato . Tangen ha citato precedenti storici – Spagna, Regno Unito e Argentina – dove ingenti ricchezze nazionali sono state infine perdute .

Performance record nel primo semestre 2026

L'avvertimento è arrivato lo stesso giorno in cui il fondo ha riportato la migliore performance semestrale di sempre. NBIM ha registrato un utile record di 1.750 miliardi di corone norvegesi (circa 184-185 miliardi di dollari) per i primi sei mesi del 2026 . Il rendimento è stato del 9,4% in corone norvegesi – il più alto nella storia del fondo in quella valuta – e il rendimento complessivo delle azioni nel primo semestre è stato del 12,95% . I guadagni sono stati alimentati da un rally dei titoli tecnologici e dei semiconduttori, in particolare quelli asiatici come Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel e Nvidia . Tangen ha descritto il risultato come trainato da “buoni rendimenti nel mercato azionario, in particolare dai titoli tecnologici asiatici” .

Nonostante i numeri record, Tangen ha invitato gli investitori a non aspettarsi “lo stesso tipo di rendimenti in futuro come abbiamo visto negli ultimi anni” . Ha descritto gli attuali mercati finanziari come in una “situazione anomala”, dove i prezzi continuavano a salire nonostante le persistenti sfide globali .

Gli scenari catastrofici che potrebbero azzerare il fondo

Tangen ha delineato diversi scenari estremi, tratti dai modelli di rischio interni di NBIM :

• Scoppio della bolla dell’IA – Una correzione delle valutazioni gonfiate dei titoli legati all'intelligenza artificiale. I modelli di rischio di NBIM mostrano che ciò potrebbe causare un calo fino al 35% del valore del fondo, pari a circa 700 miliardi di dollari alle valutazioni attuali .
• Gravi sconvolgimenti geopolitici / guerra commerciale USA-Cina – Una depressione economica prolungata che combini più shock, tra cui lo scoppio della bolla dell'IA insieme a una guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina, che Tangen ha detto potrebbe cancellare almeno l'80% degli investimenti azionari, simile alla Grande Depressione del 1929 .
• Guerra nucleare – Esplicitamente menzionata come uno scenario che potrebbe rendere il fondo finanziario “senza valore” .
• Bioterrorismo – Anche questo è stato citato come un rischio catastrofico che potrebbe distruggere completamente il fondo .
• Depressione globale prolungata – Uno scenario più ampio con shock multipli, abbastanza grave da distruggere la stragrande maggioranza dell'esposizione azionaria del fondo .

Trent'anni di crescita minacciati

Il 2026 segna i 30 anni dal primo versamento della Norvegia, una cifra precisa di 1.981.128.502 corone e 16 øre, in quello che è diventato il Fondo Pensione Globale Governativo . Da allora, il fondo è cresciuto fino a diventare il più grande fondo sovrano del mondo, possedendo circa l'1,5% di tutte le società quotate a livello globale .

Il messaggio principale di Tangen è che la straordinaria crescita del fondo non deve essere data per scontata e che è probabile che ci attendano “tempi più difficili” per gli investitori azionari . Aveva lanciato l'allarme già nell'aprile 2025, identificando la frammentazione dell'economia globale come la più grande minaccia per i mercati finanziari, e ha ribadito queste preoccupazioni nel marzo 2026, dopo lo scoppio di un conflitto in Medio Oriente .