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AI, per Wall Street serviranno fino a 15.000 miliardi di dollari: ma non sarà una corsa lineare
Ted Pick stima che lo sviluppo dell’intelligenza artificiale possa richiedere 10.000 15.000 miliardi di dollari in dieci anni. David Solomon descrive come «molto robusta» la domanda di operazioni legate all’AI, ma avverte che il superciclo tecnologico avrà inevitabilmente degli ostacoli.
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Key takeaways
- Ted Pick stima che lo sviluppo dell’intelligenza artificiale possa richiedere 10.000 15.000 miliardi di dollari in dieci anni.
- David Solomon descrive come «molto robusta» la domanda di operazioni legate all’AI, ma avverte che il superciclo tecnologico avrà inevitabilmente degli ostacoli.
- La domanda di potenza di calcolo sostiene gli investimenti, ma i rendimenti dipenderanno anche dalla capacità delle applicazioni di creare valore e ricavi sufficienti.
AI Prompt
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Al Global Financial Leaders’ Investment Summit di Hong Kong, Ted Pick, amministratore delegato di Morgan Stanley, e David Solomon, alla guida di Goldman Sachs, hanno presentato l’intelligenza artificiale come un ciclo di investimenti destinato a durare. Pick ha indicato un fabbisogno potenziale di capitale tra 10.000 e 15.000 miliardi di dollari nel prossimo decennio; Solomon ha definito «molto robusta» la domanda di operazioni legate all’AI. L’ottimismo, però, non significa che la crescita sarà priva di scossoni, né che ogni investimento produrrà rendimenti adeguati.1
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La stima di Pick e il possibile effetto sul PIL
Secondo Morgan Stanley, la spesa cumulata per le infrastrutture dell’AI potrebbe arrivare a 15.000 miliardi di dollari nel prossimo decennio. Bloomberg ha inoltre riferito che i maggiori hyperscaler tecnologici potrebbero investire tra 800 e 1.000 miliardi di dollari all’anno per un periodo compreso tra sette e dodici anni.1 Un altro resoconto delle dichiarazioni di Pick al summit riporta una forchetta di 10.000-15.000 miliardi di dollari e associa questa spesa a un possibile contributo di 50-70 punti base alla crescita del PIL reale.
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Un punto base equivale a un centesimo di punto percentuale: 50-70 punti base corrispondono quindi a 0,5-0,7 punti percentuali. Le informazioni disponibili non precisano il periodo esatto né le ipotesi su cui si basa la stima del PIL. È dunque una proiezione attribuita a Pick, non un risultato assicurato o la promessa che ogni investimento nell’AI si rivelerà redditizio.9
La domanda di calcolo non basta a garantire i rendimenti
Nel resoconto degli interventi al summit, Solomon ha indicato che la domanda di potenza di calcolo supera l’offerta e ha sottolineato il valore di lungo periodo delle applicazioni.23 Sono due aspetti diversi dello stesso ciclo: oggi le aziende finanziano nuove capacità di calcolo; i rendimenti futuri dipenderanno invece dall’utilità dei prodotti e dei servizi che quelle infrastrutture renderanno possibili.
La distinzione è importante. Una domanda elevata di capacità di calcolo può sostenere gli investimenti, ma non dimostra da sola che ogni data center, acquisto di chip o operazione di finanziamento avrà un ritorno adeguato. La prova commerciale sarà la capacità delle applicazioni e dei loro clienti di generare valore sufficiente a coprire i costi di costruzione e gestione delle infrastrutture.
I diversi anelli della catena di finanziamento
Lo sviluppo delle infrastrutture coinvolge realtà diverse. I laboratori di AI hanno bisogno di capacità di calcolo; i produttori forniscono i chip; le società specializzate costruiscono e gestiscono i data center; i fornitori di energia assicurano l’alimentazione elettrica. Il resoconto del summit descrive il finanziamento dell’AI come una catena di soggetti interconnessi.23
I mercati dei capitali possono contribuire a finanziare le varie fasi. Bloomberg, per esempio, ha riportato un leasing per il finanziamento di attrezzature da circa 40 miliardi di dollari tra SpaceX e Apollo, destinato a pagare i chip necessari ai progetti di espansione nell’AI.29 È un esempio di finanziamento di risorse di calcolo, non la prova che tutti gli operatori usino lo stesso modello o che l’intera filiera genererà rendimenti sufficienti.
Un superciclo può durare e avere comunque delle battute d’arresto
Solomon ha parlato di una domanda «molto robusta» per le operazioni legate all’AI e di un superciclo tecnologico destinato a influenzare i mercati dei capitali e le attività di finanziamento.4
18 Ha anche riconosciuto che il percorso avrà degli «ostacoli».
35 È una prospettiva più cauta rispetto all’idea di una crescita continua e senza interruzioni.
Secondo Bloomberg, al summit Pick e Solomon hanno sostanzialmente respinto l’idea che il boom dell’AI sia già entrato in una fase di bolla.2 Una valutazione complessiva del settore, tuttavia, non chiarisce se singoli progetti siano sopravvalutati o finanziati in modo fragile. Per gli investitori resta essenziale capire se la struttura finanziaria di ciascun progetto possa reggere ritardi, una domanda più debole o rendimenti inferiori alle attese.
Un resoconto delle dichiarazioni di Pick riferisce inoltre che il banchiere ha paragonato il ciclo dell’AI a precedenti fasi di sviluppo tecnologico, tra cui quelle del 1999-2000 e del 2008. Avrebbe descritto le correzioni di mercato come una sana «muraglia di preoccupazioni» e avvertito che alcuni progetti potrebbero avere strutture di capitale deboli.23 Nel loro insieme, questi commenti presentano le correzioni come possibili fasi di un ciclo d’investimento, non come prova che la tecnologia non abbia futuro. Allo stesso tempo, ricordano che finanziamenti fragili possono diventare un problema quando le condizioni peggiorano.
La domanda chiave per chi investe
La cifra di Pick dà la misura potenziale degli investimenti infrastrutturali; le parole di Solomon segnalano che la domanda di finanziamenti è forte. Nessuno dei due elementi, però, risolve la questione centrale: le aziende sapranno trasformare la spesa di oggi in valore economico duraturo? Un lungo ciclo tecnologico può procedere a velocità irregolare, con progetti che falliscono e risultati molto diversi tra vincitori e perdenti.
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Ted Pick stima che lo sviluppo dell’intelligenza artificiale possa richiedere 10.000 15.000 miliardi di dollari in dieci anni.
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Ted Pick stima che lo sviluppo dell’intelligenza artificiale possa richiedere 10.000 15.000 miliardi di dollari in dieci anni. David Solomon descrive come «molto robusta» la domanda di operazioni legate all’AI, ma avverte che il superciclo tecnologico avrà inevitabilmente degli ostacoli.
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La domanda di potenza di calcolo sostiene gli investimenti, ma i rendimenti dipenderanno anche dalla capacità delle applicazioni di creare valore e ricavi sufficienti.
Sources
bloomberg.comBloomberg Talks: Ted Pick - Bloomberg
bloomberg.comGoldman’s Solomon Sees ‘Very Robust’ Demand for AI Deals
thestandard.com.hkMorgan Stanley says AI development could require US$10–US$15 trillion over the next decade