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Debito e nuovi shock mettono alla prova la resilienza globale
Per Kristalina Georgieva l’economia mondiale regge ancora, ma la capacità di assorbire shock ripetuti sta raggiungendo il limite. Il rincaro dell’energia, l’inflazione persistente e i maggiori costi del debito riducono lo spazio di manovra dei governi.
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Key takeaways
- Per Kristalina Georgieva l’economia mondiale regge ancora, ma la capacità di assorbire shock ripetuti sta raggiungendo il limite.
- Il rincaro dell’energia, l’inflazione persistente e i maggiori costi del debito riducono lo spazio di manovra dei governi.
- La ricetta varia da un’area all’altra: la Cina dovrebbe spendere di più, gli Stati Uniti risparmiare di più e l’Europa investire di più.
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La direttrice generale del Fondo monetario internazionale, Kristalina Georgieva, ha lanciato un avvertimento ai governi riuniti a Bangkok il 14 ottobre 2026: l’economia mondiale continua a dimostrare una certa tenuta, ma la sua capacità di reggere una successione di shock si sta avvicinando ai limiti. Per prepararsi alle prossime crisi, ha sostenuto, non basta tamponare ogni emergenza: occorre ricostruire margini di bilancio e rafforzare la capacità produttiva. 10
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Due shock in direzioni opposte
Georgieva ha descritto un quadro attraversato da forze contrastanti: lo shock negativo all’offerta di energia legato alla guerra in Medio Oriente e la spinta positiva alla domanda legata all’intelligenza artificiale. I loro effetti non sono uguali per tutti, mentre inflazione persistente, incertezza e crisi ricorrenti rendono più difficile intervenire. 10
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In questo contesto, gli investimenti legati all’IA possono sostenere la domanda, mentre un’interruzione delle forniture energetiche può pesare sui Paesi che importano energia. Georgieva ha inoltre avvertito che gli sviluppi in Arabia Saudita potrebbero avere ricadute negative oltre i confini del Paese, a conferma di quanto i rischi possano propagarsi a livello internazionale. L’impatto varia in base all’esposizione di ciascuna economia: le informazioni disponibili non consentono di descrivere un effetto uniforme sui Paesi asiatici o sugli esportatori di energia. 10
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La pressione non riguarda soltanto il costo immediato dell’energia. Secondo il Fondo, molti governi hanno già consumato parte dei propri cuscinetti fiscali per assorbire gli shock, mentre i costi di finanziamento sono aumentati nettamente nelle principali economie avanzate. Con meno risorse disponibili nei bilanci pubblici, diventa più difficile attutire gli effetti di una nuova recessione o di un’altra interruzione delle forniture. 19
Il debito assorbe risorse e restringe le scelte
Quando i tassi d’interesse salgono, per i governi diventa più costoso indebitarsi proprio mentre cresce la pressione per proteggere le famiglie e sostenere l’economia. Nei Paesi in via di sviluppo, il costo medio del servizio del debito è passato dal 6% al 14% delle entrate pubbliche nell’arco di un decennio. Una quota maggiore delle risorse finisce così destinata al debito, lasciandone meno per altre priorità. 24
La questione riguarda anche le economie più ricche. Georgieva ha esortato gli Stati Uniti e gli altri Paesi avanzati a intervenire sul debito crescente, ricordando che quello statunitense ha superato i 40.000 miliardi di dollari. La crescita può contribuire alla soluzione, ha osservato, ma da sola non è sufficiente a realizzare gli aggiustamenti necessari in tempi rapidi. 1
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Debito elevato e maggiori costi di finanziamento possono alimentarsi a vicenda: il debito diventa più difficile da gestire e resta meno spazio fiscale per affrontare nuovi shock. Rodrigo Valdes, responsabile del dipartimento Affari fiscali dell’FMI, ha chiesto a sua volta di ridurre spesa pubblica, deficit e debito, avvertendo che rimandare gli interventi li renderà più difficili. 32
La ricetta dell’FMI: risanare i conti con misure diverse
Georgieva ha invitato i governi a procedere con «interventi urgenti» sui conti pubblici: aumentare le entrate, razionalizzare la spesa e migliorare la gestione finanziaria pubblica. 18
Non esiste però una correzione identica per tutti. Le priorità indicate sono differenziate: la Cina dovrebbe spendere di più, gli Stati Uniti risparmiare di più e l’Europa investire di più. L’obiettivo è intervenire sugli squilibri fiscali ed economici specifici di ciascuna area, non applicare la stessa ricetta ovunque. 18
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Per gli Stati Uniti, questo significa affiancare misure di bilancio alla crescita, anziché confidare soltanto in essa. Per la Cina, le indicazioni riportate puntano a ridurre la dipendenza dalle esportazioni e a rafforzare i consumi interni. 17
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Crescita positiva, ma rischi ancora presenti
L’FMI ha portato al 3,1% la previsione di crescita globale per il 2026 e prevede un’espansione del 3,4% nel 2027. Le stime indicano che l’economia continua a crescere, non che i rischi siano scomparsi: il Fondo ha segnalato anche l’aumento del debito e i rischi finanziari connessi al boom dell’intelligenza artificiale. 39
È questo il senso dell’avvertimento di Georgieva: la tenuta dell’economia può nascondere vulnerabilità quando i cuscinetti si assottigliano e il debito diventa più oneroso. Ricostruire margini di intervento, adattando le scelte fiscali alle condizioni di ciascun Paese, è fondamentale per affrontare meglio ciò che verrà. 10
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Per Kristalina Georgieva l’economia mondiale regge ancora, ma la capacità di assorbire shock ripetuti sta raggiungendo il limite.
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Per Kristalina Georgieva l’economia mondiale regge ancora, ma la capacità di assorbire shock ripetuti sta raggiungendo il limite. Il rincaro dell’energia, l’inflazione persistente e i maggiori costi del debito riducono lo spazio di manovra dei governi.
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La ricetta varia da un’area all’altra: la Cina dovrebbe spendere di più, gli Stati Uniti risparmiare di più e l’Europa investire di più.