Asia, cambia la strategia per difendere le valute: niente più riserve bruciate

A metà luglio 2026, il programma aveva attirato circa 10 miliardi di dollari in afflussi; gli economisti si aspettano un totale di 30-50 miliardi . Alcune stime suggeriscono che le prime tre banche da sole avevano raccolto 36,7 miliardi di dollari entro l'inizio di agosto . Le banche pubbliche hanno riferito al governo di aspettarsi quasi 30 miliardi di dollari, e un esperto ha stimato il potenziale in 70-80 miliardi . La RBI ha escluso una chiusura anticipata, mantenendo la finestra aperta fino a fine settembre 2026 .

Corea del Sud: il fondo pensione come scudo valutario

Il National Pension Service (NPS) della Corea del Sud, il terzo fondo pensione al mondo, ha condotto un hedging strategico del tasso di cambio, vendendo attivamente dollari sul mercato interno per sostenere il won . Questo fornisce liquidità in dollari senza prosciugare le riserve della Banca di Corea.

L'NPS ha esteso la sua linea di swap in valuta con la BOK (portandola a 65 miliardi di dollari) e ha adottato un approccio di hedging più flessibile, alzando il rapporto di hedging strategico al 15% delle attività estere come base, più una tolleranza tattica del 5% . Parallelamente, le autorità hanno incoraggiato il rimpatrio dei dollari da parte delle aziende .

Indonesia: obbligazioni allettanti e coordinamento per alzare i rendimenti

Bank Indonesia emette SRBI (Sekuritas Rupiah Bank Indonesia), titoli di debito in rupiah garantiti da titoli di stato detenuti dalla banca centrale . Questi offrono rendimenti interessanti: i tassi SRBI a 12 mesi hanno raggiunto il 7,59-7,70% a metà 2026 per attirare afflussi di portafoglio esteri . A giugno 2026, il governatore di BI e il ministro delle Finanze hanno concordato congiuntamente di aumentare i rendimenti sugli asset indonesiani per attrarre capitali dopo che la rupia aveva toccato minimi storici . BI ha anche erogato incentivi di liquidità macroprudenziale per un totale di 427,1 trilioni di rupie all'inizio del 2026 per sostenere i prestiti bancari senza allentamento monetario .

Taiwan: lasciare che siano le forze di mercato a lavorare

La banca centrale di Taiwan ha permesso alla valuta di rafforzarsi in alcuni momenti e si è affidata alle vendite di dollari da parte degli esportatori per smussare il mercato dei cambi, invece di intervenire direttamente . La banca centrale ha ridimensionato alcune posizioni in derivati usate per indebolire la valuta, lasciando di fatto che le forze di mercato giocassero un ruolo maggiore.

Giappone: una coordinazione senza precedenti con gli USA

Il Giappone ha condotto un intervento congiunto di acquisto di yen con gli Stati Uniti, un passo senza precedenti, per arrestare l'eccessivo deprezzamento dello yen. È stata la prima volta che i due paesi hanno coordinato direttamente le azioni sul mercato dei cambi, segnalando un nuovo livello di cooperazione bilaterale sulla stabilità valutaria.

Cina: prestiti all'estero e collocamento di riserve

La Cina ha permesso un maggiore indebitamento all'estero per migliorare i flussi di capitale, ha incrementato le riserve valutarie parcheggiate a Hong Kong e ha utilizzato avvertimenti verbali insieme ad aggiustamenti quotidiani del fixing USD/CNY .

Il quadro generale: gli strumenti tradizionali sono ancora in gioco

Tutte queste misure creative operano accanto alle leve convenzionali:

• Aumenti/mantenimento dei tassi: l'Indonesia ha tenuto fermo il suo BI-Rate al 5,75% a luglio 2026 dopo tagli precedenti, mantenendo un differenziale di tasso di interesse positivo . L'India e altre banche centrali hanno mantenuto i tassi elevati in modo simile.
• Intervento diretto spot: le autorità in India, Indonesia, Filippine e Taiwan sono intervenute direttamente sui mercati dei cambi in vari momenti, ma i nuovi strumenti sono progettati per ridurre la frequenza e la scala di tali operazioni che prosciugano le riserve .
• Accumulo di riserve: le principali banche centrali asiatiche hanno aggiunto più di 400 miliardi di dollari alle riserve solo nel 2025, costruendo un arsenale che ora si aggira intorno a quasi 8.000 miliardi di dollari in tutta la regione .

Il filo conduttore è chiaro: invece di bruciare preziose riserve attraverso vendite unilaterali di dollari, le banche centrali asiatiche stanno usando le loro vaste reti della diaspora, i fondi pensione statali e l'emissione di debito sovrano per attirare dollari e ridurre la domanda netta di dollari, il tutto tenendo intatte le riserve per gli shock geopolitici e le pressioni sui tassi che ancora ci aspettano.