Xiaomi: Il Maxi Riacquisto da 20 Miliardi HK$ Non Ferma il Crollo del Titolo

Dentro il Programma di Riacquisto da 20 Miliardi di HK$

Il riacquisto in singola giornata faceva parte di una strategia di impiego del capitale molto più ampia. In seguito alla sua assemblea generale annuale, il consiglio di amministrazione di Xiaomi ha adottato un nuovo programma di riacquisto di azioni sul mercato, efficace dal 2 giugno 2026, in sostituzione del piano precedente [3, 18].

I parametri chiave del nuovo programma includono:

• Autorizzazione totale: Fino a 20 miliardi di HK$ (circa 2,55 miliardi di dollari), rendendolo il più grande buyback nella storia dell'azienda [4, 8, 18].
• Durata: Il programma è valido per 12 mesi dalla data di adozione .
• Ritmo di esecuzione: L'azienda ha accelerato i riacquisti all'inizio di giugno. Ha comprato 3,6 milioni di azioni per circa 98 milioni di HK$ l'8 giugno, altri 3,7 milioni di azioni per circa 97,4 milioni di HK$ il 10 giugno, e il blocco da 7,8 milioni di azioni l'11 giugno [4, 5, 7].

Dall'inizio del programma, Xiaomi aveva riacquistato cumulativamente 22,1 milioni di azioni entro l'11 giugno, rappresentanti lo 0,09% del suo capitale azionario emesso . Le sostanziali riserve di liquidità dell'azienda, pari a 220,6 miliardi di yuan, forniscono un'ampia flessibilità finanziaria per continuare i buyback, ma finora il programma ha fallito completamente nel ripristinare la fiducia degli investitori .

L'Avvertimento di Goldman Sachs che ha Spaventato gli Investitori

A peggiorare la svendita, Goldman Sachs ha pubblicato un report di ricerca l'11 giugno prevedendo che Xiaomi presenterà risultati del secondo trimestre 2026 "relativamente deboli" [19, 25]. Le cupe proiezioni della banca d'investimento includono:

• Crescita dei ricavi: Solo l'1% anno su anno. Escludendo i nuovi segmenti di business come veicoli elettrici e IA, si prevede che i ricavi core diminuiranno del 9% .
• Utile netto rettificato: Si prevede un crollo del 50% anno su anno a 5,4 miliardi di RMB e un calo dell'11% trimestre su trimestre .
• Utile core per l'intero anno: Si stima raggiungerà 32,8 miliardi di RMB, rappresentando un calo del 12% anno su anno .

L'avvertimento ha avuto un forte impatto perché seguiva un primo trimestre già disastroso. L'utile netto rettificato del Q1 2026 era sceso del 43,1% a 6,07 miliardi di RMB, mancando il consenso degli analisti [20, 35]. Su base contabile (GAAP), l'utile netto era crollato del 57% a 4,72 miliardi di RMB .

Goldman Sachs ha tuttavia notato possibili catalizzatori all'orizzonte, incluso il lancio di un SUV REEV (Range Extended Electric Vehicle) previsto in circa tre mesi e l'atteso rilascio di AIOS nel terzo trimestre, mantenendo però il suo rating Buy sul titolo .

Le Forze che Stanno Schiacciando il Business di Xiaomi

Le Spedizioni di Smartphone Sono in Caduta Libera

Il business fondante degli smartphone di Xiaomi è sotto una forte pressione. Nel Q1 2026, le spedizioni di smartphone sono diminuite di quasi il 20% anno su anno a 33,8 milioni di unità, sebbene l'azienda abbia mantenuto la sua terza posizione globale per il 23° trimestre consecutivo [11, 34].
Il colpevole principale è un forte aumento dei costi dei chip di memoria. L'impennata dei prezzi delle memorie DRAM e NAND Flash ha compresso i margini di profitto degli smartphone e ha costretto ad aumentare i prezzi per i consumatori [7, 35]. I ricavi del segmento smartphone nel trimestre sono diminuiti del 12,5%, e l'EBIT del segmento è crollato del 70% anno su anno [35, 36].

I ricavi complessivi del Q1 sono diminuiti del 10,9% a 99,1 miliardi di RMB, rappresentando la prima contrazione dei ricavi trimestrali dell'azienda in quasi tre anni [20, 11]. Secondo IDC, si prevede che lo stesso mercato globale degli smartphone subirà un calo del 13,9% nel 2026 , creando un contesto operativo brutale.

La Scommessa sugli EV Non Sta Ancora Dando i Suoi Frutti

Il segmento dei veicoli elettrici di Xiaomi, un tempo fonte di entusiasmo per gli investitori, è diventato un freno significativo. Nel Q1 2026, il segmento EV e innovazione IA ha registrato una perdita operativa di 3,1 miliardi di yuan, invertendo l'utile annuale ottenuto nel 2025 [11, 22]. Consegn più lente del previsto e una concorrenza sempre più intensa nella guerra dei prezzi degli EV in Cina hanno pesato fortemente sul business .

La crescente concorrenza e la pressione sulle valutazioni nello spazio EV continuano a preoccupare gli investitori, che vedono sempre più il segmento come un'avventura che brucia cassa e che è lontana anni dal diventare un centro di profitto affidabile .

Jefferies Emette un Declassamento Doloroso

Il 27 maggio 2026, Jefferies ha declassato Xiaomi da "Hold" a "Underperform" (equivalente a un giudizio negativo) e ha tagliato il suo target price del 14% a HK$25,49 [36, 37]. Gli analisti hanno citato una mancanza degli utili del primo trimestre a livello di EBIT, insieme ad aspettative di mercato elevate e alla pressione sulla valutazione degli EV .

Jefferies ha evidenziato tre fattori avversi simultanei: margini di profitto in diminuzione per gli smartphone, vendite EV in calo e costi alle stelle dei chip di memoria che non mostrano segni di diminuzione . La banca d'affari ha notato che il business principale degli smartphone di Xiaomi è stretto in una morsa tra l'aumento dei costi dei componenti e la feroce pressione sui prezzi dovuta alla concorrenza, mentre l'avvio della produzione di EV resta lontano dal punto di pareggio .

In pratica, Xiaomi sta combattendo una guerra su più fronti. Il massiccio buyback dell'azienda segnala la convinzione del management che il titolo sia sottovalutato, ma per ora il verdetto del mercato è chiaro: finché i fondamentali del business sottostante non si stabilizzeranno, nessun ammontare di riacquisti di azioni proprie riuscirà a mettere un pavimento sotto il prezzo delle azioni.