Il Deficit Commerciale Record del Vietnam: 5,21 Miliardi di Dollari e l'Ombra della Guerra Energetica

Non si è trattato di un'anomalia isolata, ma del culmine di una tendenza in accelerazione. Già il deficit di aprile aveva polverizzato ogni record a 3,28 miliardi di dollari, un'enorme inversione di rotta rispetto al passivo di 677 milioni di marzo e al surplus di 900 milioni dell'aprile 2025 . Su base cumulativa, nei primi cinque mesi dell'anno il volume totale degli scambi commerciali ha superato i 445 miliardi di dollari, con un aumento del 25% su base annua, ma le importazioni (229,46 miliardi) sono cresciute molto più rapidamente delle esportazioni (215,66 miliardi), trasformando il surplus di 5,1 miliardi del 2025 in un deficit di 13,8 miliardi per l'anno in corso .

Parallelamente, l'inflazione ha galoppato. I prezzi al consumo sono saliti del 5,6% a maggio rispetto all'anno precedente, accelerando dal 5,46% di aprile e dal 4,65% di marzo – ben oltre l'obiettivo governativo del 4,5% .

Lo shock dello Stretto di Hormuz: come la guerra in Iran ha colpito i conti del Vietnam

Il principale acceleratore dell'impennata delle importazioni è stato lo shock economico seguito alla guerra tra Stati Uniti e Iran, che ha innescato una crisi energetica immediata quando, il 4 marzo 2026, l'Iran ha chiuso lo Stretto di Hormuz. Questo punto di passaggio obbligato gestisce normalmente circa il 20% del commercio globale di petrolio e volumi significativi di gas naturale liquefatto . La sua interruzione ha rimosso dai mercati mondiali una quantità stimata di 8-10 milioni di barili al giorno di forniture di greggio .

Il prezzo del Brent, che era in graduale risalita dalla fine di febbraio, ha superato i 100 dollari al barile fino a raggiungere un picco di circa 120 dollari . Per il Vietnam – un importatore netto di prodotti petroliferi con una capacità di raffinazione interna limitata – l'impennata dei prezzi si è tradotta direttamente in un conto delle importazioni sempre più salato .

Solo tra marzo e aprile, secondo un'analisi Reuters dei dati doganali, il Vietnam ha aumentato le importazioni di prodotti petroliferi raffinati di quasi il 17% in volume e del 144% in valore in dollari rispetto a un anno prima, nel tentativo di compensare la carenza di greggio per le raffinerie domestiche . Nell'intero primo trimestre 2026, il Paese ha speso circa 2,93 miliardi di dollari per importare quasi 3,37 milioni di tonnellate di prodotti petroliferi, con un balzo del 77,8% in valore e di oltre il 44% in volume .

Questi costi energetici si sono propagati a cascata sull'economia. Le accise sui carburanti sono state sospese e il prezzo al dettaglio della benzina ha superato le 27.000 VND al litro mentre il governo cercava di gestire l'offerta interna . La carenza di carburante per aerei ha portato al taglio dei voli, minacciando un settore turistico che rappresenta circa l'8% del PIL nazionale .

Oltre l'energia: i deficit strutturali con Cina e Corea del Sud

Lo shock energetico ha aggravato squilibri commerciali strutturali preesistenti, che precedono di molto la crisi del 2026. Il modello di crescita del Vietnam, trainato dall'industria manifatturiera, si basa sull'importazione di macchinari, componenti e materie prime dalle potenze regionali del settore, in particolare Cina e Corea del Sud.

La Cina è da sempre la principale fonte di importazioni per il Vietnam e il suo maggior partner commerciale in termini di deficit bilaterale. Nel 2025, il commercio bilaterale tra Vietnam e Cina ha raggiunto i 256,4 miliardi di dollari, con un deficit per il Vietnam di 115,6 miliardi . Il passivo con la Cina era ancora in rapida crescita all'inizio del 2026, raggiungendo i 33,3 miliardi solo nel primo trimestre, con un aumento del 34,4% sullo stesso periodo dell'anno precedente . Analisti del CIER di Taiwan hanno osservato come il settore manifatturiero vietnamita dipenda fortemente da beni intermedi importati dalla Cina, e come il consistente surplus commerciale con gli Stati Uniti sia strutturalmente "sostenuto" proprio da questo deficit con la Cina, creando un doppio rischio commerciale .

La Corea del Sud presenta un profilo simile. Il deficit commerciale del Vietnam con Seoul ha raggiunto i 10,6 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2026, con un incremento di quasi il 50% su base annua . Le importazioni dalla Corea del Sud sono cresciute del 34,5% a 18,7 miliardi di dollari, trainate da macchinari, elettronica e componenti che alimentano le fabbriche di esportazione a capitale straniero in Vietnam .

Il Ministero dell'Industria e del Commercio aveva inizialmente definito il deficit del primo trimestre come "orientato alla crescita" ("growth-oriented"), sottolineando che gran parte delle importazioni consisteva in fattori produttivi essenziali per abilitare le future esportazioni . Tuttavia, i dati di maggio suggeriscono che la distinzione tra fabbisogno ciclico di importazioni e vulnerabilità strutturale abbia iniziato a sgretolarsi sotto il peso degli acquisti d'emergenza di energia e dei prezzi elevati delle materie prime.

Una triplice morsa: export, dollari e bilancia dei pagamenti

La concentrazione delle esportazioni verso il mercato statunitense aggiunge un ulteriore strato di rischio. Gli Stati Uniti sono rimasti la principale destinazione dell'export vietnamita, con vendite nel primo trimestre che hanno raggiunto i 39,03 miliardi di dollari . Le imprese a capitale straniero rappresentano circa il 75% delle esportazioni del Vietnam, il che significa che i benefici dei flussi commerciali vanno in modo sproporzionato alle multinazionali, mentre i costi delle importazioni – specialmente gli acquisti di energia denominati in dollari – pesano direttamente sulla bilancia dei pagamenti del Paese .

Già a marzo, gli analisti valutari di MUFG avevano avvertito che il persistere di quotazioni del petrolio intorno ai 100 dollari al barile avrebbe potuto spingere il tasso di cambio USD/VND oltre le 27.000 unità, aggiungendo ulteriore pressione sui costi di importazione . Questa pressione, unitamente al rischio di potenziali dazi statunitensi, ha mantenuto alta l'incertezza fino a metà 2026 .

Cosa ha rivelato maggio sul modello economico vietnamita

Il deficit commerciale record di maggio 2026 è stato il risultato di una crisi composita, non il prodotto di un singolo fattore. Certo, la chiusura dello Stretto di Hormuz è stata la causa prossima dell'impennata dei costi dell'energia. Ma la magnitudo del passivo record di 5,21 miliardi di dollari riflette anche le fragilità di un'economia diventata dipendente da una manifattura ad alti volumi e bassi margini, con profonde dipendenze dalle importazioni. Quando uno shock geopolitico colpisce simultaneamente i mercati globali dell'energia e le catene di approvvigionamento, la bilancia commerciale del Vietnam funge da ammortizzatore – e maggio 2026 ha mostrato con quanta forza possa arrivare quel colpo.