La giornata dei mercati spiegata: dallo Stretto di Hormuz all'euro debole

La catena di connessioni: Stretto di Hormuz -> Petrolio -> Timori di inflazione -> Avversione al rischio

1. I negoziati USA-Iran in stallo hanno lasciato lo Stretto di Hormuz virtualmente chiuso.

Nonostante l'Iran abbia dichiarato che un accordo con l'Oman per le nuove rotte di navigazione era nelle "fasi finali" , Teheran ha ripetutamente rifiutato colloqui diretti con gli Stati Uniti, ponendo condizioni aggiuntive, tra cui un risarcimento per le "violazioni" americane del Memorandum of Understanding di Islamabad . Lo stallo diplomatico ha lasciato lo stretto virtualmente chiuso, con l'Iran che ha colpito un'altra nave degli Emirati Arabi Uniti appena l'8 agosto . Un funzionario americano aveva detto a Reuters che un accordo tra Iran e Oman era vicino e avrebbe potuto presto riaprire la via d'acqua, che prima del blocco iraniano trasportava un quinto del petrolio globale e delle spedizioni di GNL , ma la svolta non si è mai materializzata.

2. Il petrolio Brent è balzato sopra gli 87 dollari al barile.

Senza una svolta diplomatica, i future sul Brent sono balzati di oltre il 5% lunedì 10 agosto, mantenendosi vicino ai massimi di una settimana martedì a 87,72 dollari . Martedì pomeriggio, il Brent ha toccato brevemente i 90,19 dollari prima di attestarsi intorno agli 88 dollari . Il premio per il rischio di fornitura derivante dalla chiusura di Hormuz è stato il motore diretto: entrambi i benchmark sono aumentati con lo svanire dell'ottimismo per una svolta diplomatica tra Washington e Teheran .

3. Il rialzo del petrolio ha riacceso i timori di inflazione prima del rapporto CPI USA.

Il rally del petrolio, un balzo del 5% in un solo giorno, ha iniettato un rischio di rialzo fresco nelle prospettive di inflazione proprio mentre i mercati attendevano il rapporto CPI di luglio . Gli economisti si aspettavano un CPI headline dello 0,1% su base mensile e un core dello 0,2%, con tassi annuali rispettivamente del 3,4% e del 2,5% . L'impennata del petrolio ha reso queste previsioni potenzialmente troppo ottimistiche, minacciando di impedire alla Fed di tagliare i tassi e sostenendo quindi il dollaro USA.

4. L'S&P 500 è calato con la contrazione dell'appetito al rischio.

L'S&P 500 è sceso dello 0,13% martedì a 7.747,87 e ha chiuso a 7.728,20, in calo dello 0,32%, estendendo il suo ritiro dai massimi storici . Il calo è stato guidato da due forze collegate. In primo luogo, l'impennata del greggio ha riacceso l'ansia da "stagflazione": i costi energetici più elevati agiscono come una tassa su consumatori e margini aziendali. In secondo luogo, l'imminente dato CPI ha reso i trader riluttanti a mantenere posizioni rischiose. Gli analisti hanno notato che il calo è stato "estremamente piccolo" per un giorno in cui il greggio è salito del 5% e i tassi di interesse a lungo termine sono aumentati di 6 punti base, suggerendo che il mercato considerava ancora l'aumento del prezzo dell'energia come un premio geopolitico temporaneo . I titoli mega-cap tecnologici e gli hyperscaler del cloud hanno registrato notevole profit-taking .

5. Le probabilità di un rialzo dei tassi BCE sono rimaste elevate, ma questo non ha aiutato l'euro martedì.

I mercati scontavano una probabilità del 70-84% di un rialzo BCE il 10 settembre al 2,50%, supportato dal forte PIL dell'Eurozona nel secondo trimestre (+0,4% t/t) e da un HICP sopra il target al 2,9% . Normalmente, le scommesse aggressive della BCE sostengono l'euro. Martedì, tuttavia, il motore dominante era specificamente americano: la combinazione di petrolio alle stelle, l'attesa del CPI e le crescenti probabilità di un rialzo dei tassi Fed hanno spinto il dollaro verso l'alto in modo generalizzato, sopraffacendo il sostegno dell'euro derivante dalla BCE . Il differenziale di politica monetaria di 137,5 punti base tra BCE (2,25%) e Fed (3,625%) favoriva ancora pesantemente il dollaro .

Riepilogo della connessione

Il filo conduttore è semplice: il fallimento diplomatico sullo Stretto di Hormuz ha spinto il petrolio bruscamente verso l'alto, che ha riacceso le preoccupazioni sull'inflazione poche ore prima del rilascio di dati USA più importante del mese. Questo ha guidato un repositioning difensivo e positivo per il dollaro su azioni, forex e tassi, trascinando l'euro al ribasso.