Questa scarsità fisica ha spinto il mercato dei futures LME in "backwardation", una condizione in cui gli acquirenti pagano un premio per la consegna immediata, segnale classico di un mercato in tensione .
Il drenaggio delle scorte è stato accelerato da un'enorme ondata di spedizioni di rame verso gli Stati Uniti. Le importazioni USA di rame hanno superato le 200.000 tonnellate metriche a luglio 2026, il volume mensile più alto in oltre un decennio, secondo i dati IHS Markit . I trader e gli acquirenti industriali hanno ritirato metallo dai magazzini LME in tutto il mondo per spedirlo negli USA, in previsione di un potenziale dazio all'importazione da parte dell'amministrazione Trump .
Le scorte del COMEX sono aumentate di oltre il 300% da inizio anno, superando le 400.000 tonnellate — un record storico — con il metallo accumulato nei magazzini americani . Il risultato è stato un mercato biforcuto: il rame si accumulava negli USA mentre scompariva dal resto del mondo, stringendo ulteriormente l'offerta consegnabile nel sistema LME .
Un vento macroeconomico sfavorevole si è improvvisamente invertito il 7 agosto, quando il Bureau of Labor Statistics USA ha riportato che il numero di occupati non agricoli (nonfarm payrolls) è inaspettatamente calato di 23.000 unità a luglio, contro un consenso di mercato che prevedeva un aumento di 80.000. Anche i dati di maggio e giugno sono stati rivisti al ribasso per un totale di 103.000 posti di lavoro .
La notizia ha scosso i mercati. Le aspettative per un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve a settembre sono crollate, e i trader hanno iniziato a scommettere su un mantenimento dello status quo o addirittura su un taglio . Il dollaro USA si è indebolito, rendendo le materie prime denominate in dollari — come il rame — più economiche per gli acquirenti non americani, fornendo un ampio sostegno ai prezzi dei metalli .
Il 6 agosto, sono emerse notizie secondo cui la Repubblica Democratica del Congo aveva vietato l'esportazione di concentrati di rame e cobalto con un'ordinanza ministeriale congiunta firmata il 29 giugno . La norma, firmata dai ministri delle miniere, del commercio estero e dell'economia, vieta l'esportazione di concentrati intermedi nel tentativo di forzare la lavorazione interna e catturare maggior valore dalla ricchezza mineraria del paese . Potrebbero essere concesse deroghe di un anno per progetti strategici .
L'impatto immediato sull'offerta di rame raffinato è limitato: la RDC esporta già principalmente catodi di rame raffinato — 696.725 tonnellate nel primo trimestre 2026 contro solo 53.926 tonnellate di concentrati . Tuttavia, il divieto restringe l'approvvigionamento di materie prime per le fonderie globali in un momento in cui molte operano con margini criticamente bassi, rafforzando la narrativa generale di scarsità dell'offerta . La notizia ha spinto il rame LME al massimo da sei mesi di 14.369,50 dollari per tonnellata .
Cina — riapprovvigionamento aggressivo, non forte domanda finale. Le importazioni cinesi di rame hanno raggiunto un massimo da nove mesi a luglio, e le scorte SHFE sono crollate di oltre l'80% da metà marzo a sole 79.909 tonnellate . Ma gran parte di questi acquisti sembra essere un accumulo precauzionale contro i dazi e un riassortimento, non un'impennata della domanda industriale organica. Il settore immobiliare cinese resta debole, e la velocità di assorbimento delle scorte segnala ansia per la futura disponibilità, piuttosto che un boom dei consumi.
Zona Euro — un modesto vento a favore. Il PMI manifatturiero dell'Eurozona è entrato in territorio di espansione durante il periodo, fornendo un segnale positivo di domanda per i metalli industriali, incluso il rame .
Gran parte della recente forza dei prezzi è guidata da flussi di accumulo — acquirenti che ritirano metallo per portarlo negli USA e in Cina in previsione di possibili dazi. Se le decisioni sui dazi venissero ritardate, attenuate o annullate, un'ondata di smaltimento (destocking) potrebbe rapidamente annullare i guadagni di prezzo. Il rally è supportato da una genuina scarsità fisica nel sistema LME, ma il premio per il rischio dazi incorporato nei prezzi attuali crea una vulnerabilità al ribasso .
Gli analisti di ING hanno notato che il rame era salito sopra i 14.000 $/tonnellate sulla LME "mentre le condizioni di tensione sul mercato fisico continuavano a sostenere i prezzi" . Goldman Sachs ha alzato il suo target sul prezzo del rame a fine 2026 di oltre il 10% a 13.735 $/ton, e Citi prevede che il rame raggiungerà i 15.000 $ entro il prossimo anno .
In conclusione: La tenuta del rame sopra i 14.000 $ è fondamentalmente una storia di scarsità fisica dell'offerta — crollo delle scorte LME, record di importazioni USA e il divieto della RDC — rafforzata da un ripensamento colomba della Fed. L'impennata delle importazioni cinesi sostiene il rally ma aggiunge il rischio di un accumulo legato ai dazi. Il complesso dei metalli è sollevato dal dollaro debole, ma il rame spicca per la sua offerta consegnabile eccezionalmente stretta.